股权质押与市值管理:基于中国沪深股市A股上市公司的实证检验

本文以沪深两市上市公司为研究对象，基于2012-2016年的样本数据，运用STATA14探讨了上市公司发生股权质押后，相较不存在股权质押的公司是否会更有可能进行市值管理，以及股权质押、股权激励和市值管理三者之间的传导机制。基于相关数据的实证结果显示，控股股东在发生股权质押行为后，为了避免股价发生异常波动或者持续下跌从而引发公司治理层面的风险，相较不存在控股股东股权质押情形的公司的确更有可能进行市值管理；进一步分析发现，股权质押后，控股股东会通过股权激励这种手段来进行市值管理。     

李宁三任CEO的苦辣变局

正被外界唱衰的李宁公司始终没有放弃变革图新,甚至屡变屡败,尤其是2010年至2014年5年间由张志勇和金珍君主导的变革更是尝尽酸甜苦辣。李宁陷入了一个连自己都看不懂的变革怪圈。2015年1月,李宁公司发布业绩预报,2014财年预亏额不超过8.2亿元。这是李宁公司连续第三年出现亏损,其中2012财年亏损约19.8亿元,2013财年亏损3.9亿元。     

防控单位权力监督与制衡演变为相互掣肘的对策探析

单位正常权力监督与制衡容易因为私人情绪涉入而异化为以牙还牙、针锋相对、人为刁难、过程设阻的相互掣肘。究其根本,还是在于私有心理禁锢权限,主观心态牵引行动,功利欲望误导方向,违规操作激发不满。想要实现权力制衡的规范化合法化,就需要因"事"划权、依"规"划限、保"稳"牵制、守"则"约束。     

我国环保行业股利分配政策存在的问题及政策建议

改革开放30多年以来特别是进入新世纪以来,我国的生产总值已及对外贸易快速发展,而带来的后果却是环境污染日益严重,节能环保行业关系着我国宏观经济和生产总值的长远发展。然而我国人口众多,能源方面的资源却有限,导致我国人均能源资源占有率比重偏低,面临的能源需要不断增加的趋势,大力发展节能环保产业。根据"十二五"计划行业的发展,节能和环保产业将成为未来中国经济发展的核心产业,节能环保产业的发展,在国家经济和社会发展中占有     

银行股权关联、银行业竞争与民营企业融资约束

本文以公司参股银行为视角,在行为金融理论、企业组织理论与信贷融资理论相融合的分析框架下,构建基于异质预期的信贷配置模型,探讨了银行股权关联和银行业竞争影响民营企业融资约束的传导机理。以A股民营企业2006~2013年的数据为例,运用Heckman两阶段回归等方法,我们发现:参股银行和提高银行业竞争性均能显著缓解民营企业的融资约束,参股比例越高该效应越强,且两者在缓解融资约束方面存在替代关系。但进一步的分析显示,银行股权关联对资本配置的影响具有两面性:即银行股权关联所带来的融资优势能够减少因资金短缺导致的投资不足,但代理问题的存在也可能导致银行股权关联被部分异化,使其对于资本配置的正向作用减弱甚至被异化为利益寻租的工具。上述结论既丰富了委托代理理论与公司财务理论的相关研究成果,也有助于我们深入理解银行股权关联的"正面效果"和"负面效果"。     

引入信息成本的信息结构与股权融资成本

本文放松了Easley和O’Hara信息成本为0的假设,在他们的信息结构模型的理论框架下,构建了一个引入信息成本因素的信息结构模型。从信息结构的四个方面：信息成本、信息风险、信息披露的质量和先验信息质量研究了信息结构与股权融资成本之间的关系,得出了四个推论,从而拓展了信息结构模型。在进一步的实证研究中,选取市场微观结构理论中的逆向选择成本、知情交易概率-PIN分别作为信息成本和信息风险的衡量指标,研究发现：信息成本与股权融资成本之间呈倒‘U’型曲线关系;信息风险越高的股票股权融资成本越高;信息披露质量越高的公司,股权融资成本越低;先验信息质量越高,股权融资成本越低;从而对推论进行了有效验证。本文与Easley和O’Hara最大不同在于引入了信息成本因素,并且用实证方法对推论进行了验证,具有一定的开创性。