股权投资者异质性对董事会职能演进的影响——以平高电气为例

本文利用案例研究方法,对上市公司平高电气董事会的职能演进过程进行了描述,并且针对董事会不同演进阶段,根据治理能力与投资动机两个维度对其主要投资者的治理行为进行了分析。研究发现突破了以往研究仅探讨股权集中度与控股大股东对内部治理影响的局限,提出了不同类型投资者对董事会职能演进所具有的不同作用。文章的主要学术贡献在于动态考察上市公司董事会职能的演进过程,并将股权异质性作为解释董事会职能演进的主要变量。研究结论对于国有企业引进战略投资者进行改制亦有一定的指导价值。     

投资者利益保护与股权融资成本——以中国上市公司为例的研究

国内外已有的关于投资者利益保护的研究主要是从不同的制度、法律背景出发,探讨不同的投资者利益保护状况所导致的经济后果。但是这种研究方法不适用于在同一制度背景下的研究。针对这一问题,本文在问卷调查的基础上,从公司投资者对公司的权益出发,兼顾微观层面及宏观制度执行层面,设计了我国上市公司投资者利益保护指数,并利用这一指数对我国上市公司的投资者保护与股权融资成本之间的关系进行了检验。研究结果表明,我国上市公司的股权融资成本与投资者利益保护呈显著的负相关关系,这与国外已有的相关研究结论是一致的。本研究对上市公司的启示是,保护公司投资者的利益,不仅仅有利于公司进行外部融资,它对降低公司的融资成本也具有一定的实际意义。     

基于EWA博弈学习模型的股权分置改革对价均衡研究

本文以股权分置改革中以纯送股方式支付对价的936家A股上市公司为样本,从行为博弈的角度,用EWA学习模型研究了其对价均衡的形成机理,并对均衡的形成过程进行了模拟。模拟结果表明EWA学习模型成功捕捉了对价均衡的形成过程,说明股权分置改革对价博弈是一个基于策略学习的博弈过程。对模型参数的分析表明:博弈双方即非流通股股东和流通股股东具有极强的学习能力,但这种学习仅为对过去经验的纯策略学习;同时非流通股股东制定方案时对策略收益赋予较小的权重,说明决策双方博弈地位的不对等在很大程度上决定了不公平对价均衡的形成。     

股市稳定基金：经验与建议

2004年,证监会和财政部为了给股权分置改革“保驾护航”,确保上证综合指数不破1000点,拟设1000亿元股市调节基金（平准基金）,主要目的是稳定市场,在市场低迷时人场操作,确保股改顺利进行。但随后股市逐渐进人“牛市”,该议题被搁置。     

河南省上市公司的融资现状及对策

2006年,我国资本市场股权分置改革等五项重点改革工作的基本完成,解决了长期影响我国资本市场健康发展的重大历史遗留问题,市场发生了转折性变化.     

长期股权投资账面价值与计税基础的差异分析——以企业合并为例

2006年2月15日,财政部发布了现行的会计准则体系,新《中华人民共和国企业所得税法》于今年1月1日起开始施行,现行会计准则与新企业所得税法之间存在着显著差异。随着企业间竞争的日益激烈,企业往往通过合并的方式来寻求发展,以企业合并方式取得的长期股权投资已纳入一些企业的会计信息系统。在所得税计算转向资产负债表债务法引导下,本文对以企业合并方式取得长期股权投资的账面价值与计税基础的差异分析。     

浅谈公允价值在长期股权投资核算中的利弊

新准则,在金融工具、投资性房地产、非共同控制下的企业合并、债务重组和非货币性交易等方面均谨慎地采用了公允价值,趋同于国际会计准则,从而成为会计准则的一大亮点。在以往的长期股权投资核算中,也未曾涉及到公允价值的使用,而在新准则的投资部分,多处计量都用到了公允价值。为了更好地研究新旧准则在此方面的差异,本文对新旧会计准则长期股权投资的相关部分做一比较分析。希望本文的研究可以为相关领域的研究提供借鉴之据。     

武商联的“股权出资”重组

近段时间,“股权出资”的话题逐渐火热起来,同时也引起诸多企业的关注。与此同时,国内多个省份都相继出台了以股权出资注册公司的实施细则。 到目前为止,已经陆续出现一些股权出资的案例。而这其中最具代表性的,要数“武商联”的股权出资设立模式了。2007年3月武商联的成立,创新性地采用了股权出资的模式,大大降低了相关公司的重组成本。     

基于网络外部性的固定与比例抽成技术许可

利用数量竞争模型,考虑技术在具有网络外部性特征的情况下,当企业拥有降低成本的技术创新时,对固定费用和抽成许可这两种技术许可的定价方式进行了研究和比较.发现,如果企业收取固定技术许可费用,则当在非剧烈创新下,只有当创新幅度较小时,创新企业才愿意进行许可技术,并且最终的许可费大小由两个参与企业通过讨价还价博弈确定.如果企业选择产量抽成技术许可,在非剧烈创新情况下,抽成比例的大小与产品有无网络外部性特征无关.在非剧烈创新条件下,对创新技术拥有企业而言,产量抽成许可方式好于固定费用许可方式.     

股权比例、过度担保与隐蔽掏空——来自我国上市公司对子公司担保的证据

本文借鉴LLSv的掏空模型,模型化推导了控股股东对上市公司的隐蔽掏空模式,建立了控股股东持股比例与掏空程度的分段函数关系.以2004年我国沪深A股上市公司对子公司担保的386起事件为样本,并把样本分为过度担保组和适度担保组,运用事件研究法进行实证检验.发现过度担保样本组累计超额收益率显著为负,而适度担保组的市场反应为正但不显著,由此推测过度担保的上市公司具有向控股股东输送利益的倾向.多元回归结果表明,对于第一大股东持股比例和国家持股比例的回归系数而言,60%均是其有效的临界点.当大股东持股比例低于60%时,大股东存在通过上市公司对子公司担保的方式掏空上市公司的现象,但回归系数不显著;当持股比例高于60%时,则产生了显著的利益协调效应.能有效地抑制掏空.通过分类变量和股权临界变量的多种组合,回归发现,国有性质的上市公司被控股股东掏空程度更高;与第一大股东持股比例变量相比.国家持股比例变量的股权临界值对CAR的影响更加显著.