融资约束导致投资不足还是代理问题导致投资过度?——基于上市公司的经验证据

利用2001-2008年的统计数据进行实证研究,结果发现,我国上市公司投资支出与现金流之间存在显著正相关关系;样本总体动因检验系数估计值为正,表明整体而言公司投资-现金流敏感性主要缘于信息不对称导致的融资约束,融资约束在整体上处于主导性影响地位;按资产规模进行分组后的实证检验结果为,小规模公司更多地受到信息不对称问题的影响,存在融资约束与投资不足问题,大规模公司公司存在显著的代理问题,而中等规模公司既存在基于融资约束的投资不足,也存在基于代理问题的投资过度现象。     

西方投资理论的借鉴

投资理论的形成与不断完善可为社会经济的发展提供理论指导,自重商主义时期作为一种专门的学说出现以后,西方投资理论在二百余年的时间里经过多个学派的创新与发展,已形成了较为完整的理论体系,具有一定的借鉴意义。