IPO 募资双重管制与资源配置——基于自然实验的经验证据

本文探讨我国首发市场中针对募集资金的两种管制政策的交互效应对资源配置的影响.研究结果发现,募资用途和募资额度管制的交互作用会导致募资不足,从而加大公司上市后融资约束的程度,进而引起投资不足. 2009年放开募资额度管制后,公司的融资约束得到缓解,但持有过量的超募资金又会引发过度投资.进一步研究发现,企业持有的超募资金与其长期绩效呈倒U型关系.本文的研究结论对目前处于酝酿中的IPO注册制的相关政策制定和制度设计具有参考意义.     

乡村振兴背景下乡村非遗保护与创新设计研究

乡村振兴战略的实施有效加快了农村经济发展速度，优化了农村产业结构，为农业发展提供了新的动力和支持。乡村非物质文化遗产是乡村所特有的文化资源，在乡村振兴战略实施过程中占有重要地位，是乡村地区产业振兴和文化振兴的基础保障。但是随着时代环境的不断发展乡村非物质文化遗产面临着濒临消失的现象，这需要加强乡村非遗保护力度，对其利用方式进行创新，充分发挥乡村非遗资源的优势和作用。基于此，本文对乡村非遗和乡村振兴战略的关系进行了分析，探讨了乡村振兴背景下乡村非遗保护与创新设计面临的问题，在此基础上提出了保护和创新利用策略，以期可以为乡村非遗的利用提供参考意见。     

对一起口头著作权侵权案判决的评析

(案情)1993年3月医药专家李某在一个“某药液研究与应用大会”上的发言，未经允许被一家化妆品厂刊印在产品说明书上使用长达六年之久。1999年6月李某起诉该化妆品厂，认为该厂的行为侵害了其口头著作权。一审法院认为亿妆品厂的行为对李某的口头著作权构成侵权，遂判决化妆品厂向李某当面赔礼道歉，并停     

董事会国际化、地区廉洁程度与研发投资

  在经济全球化时代，各级政府纷纷制定优惠政策吸引外籍人才来华工作，国外智力的流入效应成为学术研究的热点，并取得一些学术成果。很多中国企业邀请海外政要、学者或境外企业高管担任其董事，在董事会国际化方面进行了一些探索。尽管从国外高薪引智是提升企业竞争力的一条捷径，但鲜有学者实证检验董事会国际化与企业研发投资的关系。         基于高层梯队理论框架，使用2006年至2015年沪深两市A股非金融行业上市公司的10 435个公司-年观测值，运用Stata 14.0和OLS多元回归模型，以公司董事的国籍特征为切入点，实证分析董事会国际化与企业研发投资的关系，并研究地区廉洁程度对上述关系的调节作用。         研究结果表明，外籍董事的加盟有助于提升公司的研发投资，外籍董事占比越大，公司的研发投资越多。公司所在地的廉洁程度越低，董事会国际化对研发投资的正向影响越大。聘用外籍独立董事和外籍普通董事都有助于提升公司的研发投资，但外籍独立董事对研发投资的影响强度大于外籍普通董事。在廉洁程度低的地区，外籍普通董事对研发投资的影响强度大于外籍独立董事。在稳健性检验中，替换研发投资的测量方式，将港澳台地区董事以及曾在国外留学或工作的国内董事也都视为国际化董事，发现董事会国际化与研发投资依然显著正相关。与降低董事会国际化程度相比，提高董事会国际化程度能显著提升公司的研发投资，表明国际化董事存在增量效应。         国外智力流入对提升企业的研发投资具有积极效应，高层梯队理论有助于解释该效应，研究结果丰富了转型经济国家的公司治理理论。虽然外籍独立董事和外籍普通董事都有助于推动公司的研发投资，但在选择聘用哪类外籍董事时，建议公司先考虑其所在地的廉洁程度。另外，建议政府扮演好“扶持之手”的角色，使辖区内的公司能用最优惠的薪金聘用到最合适的外籍人才。     

团队异质性、管理层持股与企业风险行为

代理理论认为解决经理人过度保守主要需要依靠让经理人拥有更多股权.高阶理论则认为企业决策团队的统计性特征与认知将会影响企业的风险行为.文章通过整合代理理论和高阶理论,为预测企业风险行为建立了更精细的模型.利用中国中小板与创业板的上市企业对这一理论进行了检验.具体而言,任期异质性会抑制企业的风险行为,职能异质性则会促进企业风险行为.与代理理论预期的相反,发现增加管理者持股比例,将会降低企业风险行为,并且这种抑制性作用也体现在降低职能异质性对风险行为的正向影响方面.     

杭州市郊区乡土建筑的保护与可持续发展探讨--以临安河桥老街为例

近年来，杭州市为推进“历史文化名城”建设，在历史文化遗产保护方面进行了较大规模投入，主城区的历史文化遗产得到了有效保护与利用。但由于管理体制、财政体制及经济基础等原因，杭州市周边农村地区的乡土建筑一直得不到有效保护。随着各地建设社会主义新农村工作的铺开，新农村建设从根本上改变了乡镇地区经济社会发展长期滞后的局面，也带来了一些问题，特别是农村乡土建筑保护、非物质文化传承等问题，已成为现阶段城乡统筹发展工作面临的新课题。     

资本自由化、内部资本配置与代理成本

本文从外部制度环境和内部资本配置两个角度,对创业企业代理成本影响因素展开大样本实证研究.研究结果表明,区域的资本自由化程度越高,创业企业的代理成本越低,其中由降低政府干预程度和产权制度创新构成的资本自由化因素作用最为明显.研究还发现,创业企业的内部资本配置对代理成本有着重要影响,具体表现为:1)拥有个人资本或外商资本的创业企业代理成本显著低于拥有国家资本的创业企业,并且外商资本比例或个人资本比例越高,代理成本越低;2)短期负债率的提高能有效降低以营业费用率为表征的代理成本,但却提高了以管理费用率为代表的代理成本,显示现阶段我国债权人治理效应仍然存在一定的局限性.这部分结果在一定程度上也为资本自由化进程对创业企业治理影响机理提供了证据.本文的研究为未来金融改革方向、创业环境政策制定及国有创业企业产权多元化提供了一定的实证依据.     

机构投资者治理效率研究

一、引言中国上市公司股权结构在2000年后出现了重大变化,其主要特征是大量的机构投资者进入股市,入市规模从2001年底的809亿元增长到2005年底的4714·19亿元,占流通市值的44·3%①。机构投资者进入十大股东的现象已经十分常见。国外经验研究表明:机构投资者的出现将对公司治理产生一定的影响,并导致公司管理层行为的改变,从而使公司的绩效和市场价值发生相应的变化。此外,在已经披露的股权结构与绩效或企业价值的研究结果中,存在一系列相互矛盾的结果②。在这些研究成果中,研究者多采用单年截面数据或多年混合截面数据进行计量分析,存在着…     

风险投资、创始人与高管薪酬——多边代理视角

风险投资与创始人是新上市企业股东中对公司治理制度形成具有重要影响的两类股东.对于管理层薪酬制度的形成,这两类股东具有较强的治理动机与能力,同时存在不同的治理诉求.用多边代理理论视角,将这两类对新上市企业管理层薪酬制度具有不同利益导向的角色整合在同一框架之中,分析他们对于新上市企业薪酬制度的影响.分析与实证表明,风险投资的存在,会提高新上市企业管理层的整体薪酬水平,扩大管理层内部薪酬差距,并且提高管理层的薪酬敏感系数.与此相反,创始人的存在则会导致管理层薪酬偏低,并且抑制风险投资对管理层内部薪酬差距与薪酬敏感系数的影响.