江苏连云港民营企业信用担保问题探讨

民营企业已成为连云港市经济发展的重要支撑力量之一,但连云港市民营企业融资难、担保难却是制约其进一步发展的重要因素.连云港市虽已建立了民营企业信用担保机构,但仍有许多方面需要改进与完善.本文对连云港市民营企业信用担保融资的现状作了初步的调查,分析了连云港市民营企业信用担保体系存在的问题,提出了完善连云港市民营企业信用担保体系的对策及建议,对连云港市民营企业信用担保体系的完善具有一定的参考价值.     

林权抵押贷款三大操作范本

2008年6月中央颁发的《关于全面推进集体林权制度改革的意见》提出。完善林业信贷担保方式,健全林权抵押贷款制度。今年中央一号文件也特别提出,依法开展权属清晰、风险可控的林权抵押贷款。1月11日,国家林业局召开小额林权抵押贷款与森林保险政策座谈会,听取了有关课题组关于这两个课题的研究报告和政策建议。     

我国中小企业信用担保体系建设分析

中小企业在市场经济体系中占有重要地位,建立中小企业信用担保体系是解决融资难这一制约中小企业发展主要问题的有效途径。本文通过对我国中小企业信用担保业务存在的问题进行分析,提出了中小企业信用担保体系促进融资的运作模式。     

不同风险偏好的过度自信代理人薪酬合同设计

本文将过度自信心理特征纳入到经典委托代理框架,从代理人过度自信程度、代理人的风险偏好、努力-产出不确定性、努力可观测性、保留效用几个角度,构建了多个不同的委托代理情景,分别分析了委托人提供不同形式合同、代理人付出不同努力水平时他们的期望效用,从而考察在各种情景下委托人应怎样为不同类型代理人设计薪酬合同,激励代理人付出努力,以实现委托人和代理人决策组合的帕雷托最优.结果表明,对不同过度自信程度及风险偏好的代理人,委托人提供的合同形式大不相同.这不仅从行为的角度拓展了经典委托代理框架,而且为委托人设计薪酬合同提供了非常有益的参考.     

极端风险下中国股市的反应特征研究

投资者是否理性在金融理论中至关重要。本文利用日度交易价格数据,对中国股票市场在极端风险下的反应特征进行了统计实证研究。基于2002-2013年的数据发现,中国股票市场在极端风险下会表现出一些有趣且显著的反应特征。具体表现为:1.在股市出现极端下跌情形下,市场会由于过度反应而在接下来的一个交易日内表现出显著的反转特征;而在股市出现极端上涨情形下,市场在接下来的交易日内并没有明显的反应模式;2.与熊市相比,在出现极端下跌风险下,市场在牛市中更容易出现过度反应而表现出反转特征。实证研究结果还发现,基于极端风险构建的投资交易策略要显著的优于有效市场假说的买入并持有策略。本文的实证研究结果不仅表明投资者的非理性特征,而且还表明这种非理性特征已经影响到资产的定价。     

基于私人过度自信的PPP项目最优补偿契约设计与选择

基于政府对PPP项目补偿决策的困境,引入一种单期补偿契约,同时考虑到私人投资者在政府补偿下会存在过度自信倾向,通过“均值-方差”描述而引入私人过度自信系数,建立私人投资的期望效用函数,从而运用主从博弈方法分析私人过度投资行为以及对政府最优补偿契约的影响,进而在私人过度自信不可观察情形下,讨论政府最优补偿契约的设计与选择。研究表明：虽然私人过度投资行为并不一定有助于项目预期社会效益改善,但政府总可通过相应地调整契约参数来设计适应私人不同过度自信行为的最优补偿契约,并当私人过度投资不可观测时,可根据其过度自信的概率分布情况来选择使项目预期社会效益比较大的最优补偿契约。研究结果不仅有利于政府的补偿决策,也为PPP项目的实施提供了一种较好的理论支持。     

略论定金的法律特征

定金是指合同当事人一方以保证合同履行为目的而于合同成立时或者未履行前,法律规定或者双方当事人约定由一方向另一方支付一定数额的款项。     

我国中小企业信用担保体系初探

目的从建立和完善我国中小企业信用担保体系的角度提高中小企业的融资能力。方法从两方面提出了制度创新的对策建议。结果进一步完善信用体系建设推动中小企业发展朝健康方向加快发展。结论首先是中小企业信用担保体系本身的制度创新,其次是信用担保机构上下游环节的制度创新,保持该体系可持续发展。     

股权比例、过度担保与隐蔽掏空——来自我国上市公司对子公司担保的证据

本文借鉴LLSv的掏空模型,模型化推导了控股股东对上市公司的隐蔽掏空模式,建立了控股股东持股比例与掏空程度的分段函数关系.以2004年我国沪深A股上市公司对子公司担保的386起事件为样本,并把样本分为过度担保组和适度担保组,运用事件研究法进行实证检验.发现过度担保样本组累计超额收益率显著为负,而适度担保组的市场反应为正但不显著,由此推测过度担保的上市公司具有向控股股东输送利益的倾向.多元回归结果表明,对于第一大股东持股比例和国家持股比例的回归系数而言,60%均是其有效的临界点.当大股东持股比例低于60%时,大股东存在通过上市公司对子公司担保的方式掏空上市公司的现象,但回归系数不显著;当持股比例高于60%时,则产生了显著的利益协调效应.能有效地抑制掏空.通过分类变量和股权临界变量的多种组合,回归发现,国有性质的上市公司被控股股东掏空程度更高;与第一大股东持股比例变量相比.国家持股比例变量的股权临界值对CAR的影响更加显著.     

管理者过度自信与企业投资行为异化——来自我国证券市场的经验证据

本文以非金融类A股上市公司为研究样本,考察了管理者过度自信与企业投资行为的关系。研究发现,过度自信的管理者倾向于过度投资,并对融资活动产生的现金流有更高的敏感性。即当公司有充裕的融资活动现金流时,过度自信的管理者会过度投资;反之,则投资不足。本文还发现,过度投资与经营活动产生的自由现金流之间的敏感性基本上不受管理者过度自信心理特征的影响,这与其它一些研究的结论不一致。