| 经济周期与企业金融化 |
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| 引用本文： | 周泽将,雷玲,李鼎.经济周期与企业金融化[J].管理科学,2023(7):17-31. |
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| 作者姓名： | 周泽将 雷玲 李鼎 |
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| 作者单位： | 安徽大学商学院;安徽大学经济学院;东北财经大学工商管理学院 |
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| 摘 要： | 当前中国实体经济“脱实向虚”现象引发社会的广泛关注，企业金融化是否受到经济周期的影响有待检验.本文以2005年—2019年中国资本市场上市公司为研究样本，考察了经济周期对企业金融化的影响及其情境因素差异.实证分析发现，在经济上行期，企业金融化程度提高，表明当前中国上市公司配置金融资产的“投资替代”动机较强.进一步的研究发现，在管理者面临业绩压力越大的公司，经济周期对企业金融化的促进作用越强，而在低高管持股比例、高融资约束和低行业竞争的公司，经济周期对企业金融化的促进效应被削弱.本文从宏观经济层面验证了企业金融化的“投资替代”动机，不仅丰富了经济周期和企业金融化相关领域的研究，而且对政府和监管部门引导企业适度配置金融资产、防范金融风险也具有一定的现实意义.
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| 关 键 词： | 经济周期 企业金融化 投资替代 |
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