证券市场泡沫的生成机理分析——基于宝钢权证自然实验的实证研究 |
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作者姓名: | 攀登 施东晖 宋铮 |
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作者单位: | 复旦大学经济学院;上海证券交易所研究中心 |
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基金项目: | 国家自然科学基金(70401008,70671027); 上海市哲学社会科学规划课题(2007BJB010)的资助 |
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摘 要: | 基于上海证券交易所的逐笔申报和成交数据库,以宝钢权证(宝钢JTB1,580000)泡沫"自然实验"为例,本文对证券市场泡沫的生成机理进行了详尽的实证分析。卖空限制是证券市场泡沫存在的必要条件,理性的机构投资者除了卖掉自己手中的证券外,只能置身事外,并不能够通过卖空来打压泡沫。大部分投资者清晰地认识到了泡沫的存在,只是寄希望于以更高的价格卖给下一个投资者,因此进入市场后便快速退出,形成畸高的交易量和换手率。正是一波又一波不断涌入的新投资者和新资金,使得宝钢权证泡沫得以持续,并继续膨胀。
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关 键 词: | 泡沫 卖空限制 新进入资金 |
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