基于混频数据模型的宏观经济对股票市场波动的长期动态影响研究

股票价格时间序列与宏观经济变量时间序列原始数据的不同频直接导致传统计量模型在处理宏观经济波动与股票市场波动的关系问题中产生模型误设和估计偏误。本文运用混频自回归条件异方差模型从水平值和波动率两个维度实证分析生产者价格指数、居民消费价格指数、宏观经济景气指数及同业拆借利率四个宏观经济变量对股票市场波动的长期动态影响。同时,运用主成分分析提取宏观经济第一主成分并构建一个宏观经济综合指数,进一步探究宏观经济总体状况对股票市场波动的长期影响。研究发现:股票市场已实现波动率显著地放大了股票市场的长期波动。生产者价格指数、居民消费价格指数、宏观经济景气指数的水平值和波动率均对股票市场长期波动产生显著影响;且其波动率维度呈现出较强的持续效应;同业拆借利率仅在水平值维度对股票市场波动长期成分产生微弱影响。宏观经济第一主成分和宏观综合指数的波动率对股票市场波动长期成分均具有显著的正向放大作用,但持续效应较弱;而其水平值对股票市场波动长期成分的影响虽然微弱,但持续时间较长。     

湖南工程机械产业集群发展对策研究

湖南工程机械产业初步具备了产业集群的基本特征。本地结网、信息化、产业园区、区位名牌以及国际化发展对策有利于集群优势的取得,而产业群文化和创新环境等的建设又是这些基本对策得以实行的必要保证。     

经济政策不确定性、网络舆情与金融机构系统性风险

基于45家上市金融机构2015年1月至2020年3月的月度数据，从反映系统性风险的极值风险与传染效应两个维度各选取一个指标，即条件在险值差(ΔCoVaR)和吸收比率差(ΔAbs),并利用网络爬虫与文本分析构建金融机构网络舆情指数.然后，采用静态面板与动态面板实证分析经济政策不确定性、网络舆情与金融机构系统性风险之间的关系，考察网络舆情的中介效应，并从金融机构的类型和规模层面进行异质性分析.研究结果发现：1)经济政策不确定性对金融机构系统性风险存在显著正向影响，但积极和消极网络舆情对金融机构系统性风险的影响存在差异性；2)网络舆情是经济政策不确定性影响金融机构系统性风险的潜在传染渠道；3)网络舆情的中介效应在不同类型和规模的金融机构间存在异质性.     

财产性收入及其经济效应研究

财产性收入主要来源于股票投资的股息和红利,又通过股市财富效应影响消费和经济增长.我国居民的人均财产性收入很低,居民财富相对较少是根本原因,而市场规模小、发展不稳定和区域市场发展不平衡等因素对财产性收入普遍提高起到很大的制约作用.因此,如何进一步提高居民收入并保持股票市场健康、快速发展,是最终提高居民财产性收入的基本保证.     

城市资源配置、人口集聚与房地产价格上涨——来自全国95个城市的经验证据

城市资源配置水平的差异引致人口流动和人口集聚是中国房地产价格上涨的基础性因素。本文通过构建一个比较静态模型,首先探究了城市资源配置、人口集聚影响房地产价格的理论机理;其次,通过构建房地产价格上涨趋势指数和城市资源配置指数,利用2009-2018年中国95个城市的年度面板数据,实证研究城市资源配置水平、人口集聚对房地产价格上涨的影响机制。研究结果表明：城市资源配置水平和人口集聚对房地产价格上涨均产生了显著的正向影响效应;人口集聚在城市资源配置影响房地产价格上涨中起到中介作用,城市资源配置水平越高,越能吸引人口向该城市迁徙并形成人口集聚,导致房地产价格上涨,且因城市的资源配置层级、行政级别和地理区位呈现出显著的异质性。该研究结论为中国房地产价格有效调控提供了新的经验证据。     

生猪产业链价格的区制转移与非线性动态调整行为研究

准确刻画生猪产业链价格的动态行为特征是预测生猪市场价格变化趋势的基础,也是政府制定切实可行的生猪价格稳定政策的重要依据。本文以1994年6月至2018年6月中国生猪价格和猪肉价格月度数据为研究对象,运用多区制平滑转移自回归模型划分了生猪价格和猪肉价格序列的区制并实证分析了其区制转移特征;结合多区制平滑转移自回归估计方程的特征根和非线性脉冲响应分析进一步探究了生猪价格和猪肉价格的非线性动态调整行为特征。研究结果表明,生猪价格遵从一个三区制的平滑转移过程,猪肉价格则为一个四区制的平滑转移过程。生猪价格仅在低价位区和高价位区具有较强的持续性,而猪肉价格则在价格低迷区、价格坚挺区和价格恢复区均具有较强的持续性。从区制转移路径上来看,生猪价格很容易从中等价位迅速暴跌到低价位,猪肉价格倾向于由价格下跌区向价格低迷区转移以及由价格恢复区向价格坚挺区转移。随机冲击对猪肉价格的影响持久且具有微弱的"自我调节机制",对生猪价格的影响具有持久性但缺乏"自我调节机制";短期内,随机冲击对生猪市场价格波动起到正向促进作用,在长期,随机冲击对生猪价格主要体现为负效应,对猪肉价格整体表现为正效应。     

中国证券市场弱势效率的实证检验

从世界范围来看,证券市场粗略地可以分为发达证券市场和新兴证券市场两大类。任何一个证券市场的发展都必须遵循从低级到高级、从小到大、从不发达到发达的客观过程。这一规律反映到证券市场外在效率(信息效率)上,就是从无效到有效、从弱势有效到半强势有效,再到强势有效的效率     

M2/GDP比率对资产价格变化影响的实证研究

选取2001—2010年间的季度数据,利用误差修正模型和脉冲响应函数对中国M2/GDP比率对资产价格变化的影响进行实证研究。结果表明：M2/GDP比率与股票价格存在负相关关系,同时对股票价格的影响还存在着时延性,M2/GDP比率对房地产价格的影响几乎为零。这一结论为中国股市价格泡沫提供了一个早期预警指标,具有很强的政策意义。     

证券市场价格行为特征结构的识别检验

文章首先用多重双相关检验对上海证券市场的价格行为特征进行了实证检验,结果发现上海证券市场价格呈现出线性和非线性相关性共存的特征,进一步用窗口检验过程对这一行为特征结构进行识别,发现这种相关性特征结构又具有短暂的非稳定性.这种线性和非线性共存的短暂性价格行为特征真实地刻画了我国证券市场价格行为的特征结构.     

中国商业银行内部欺诈风险度量研究

作为巴塞尔新资本协议规定的七种操作风险损失类型之一,内部欺诈问题是中国商业银行的一个重大风险来源。以部分国内商业银行内部欺诈数据为样本,针对内部欺诈具有的低频率高损失的特点,借助广义Pareto分布（GPD）和对数正态分布对内部欺诈建立了一个风险度量模型,然后通过对尾部分布何时服从GPD进行检验,得到了精确的门限值,最后利用所建立的分布模型对内部欺诈类操作风险在险风险值、经济资本和最大可能损失进行了估计,说明了中国商业银行防范内部欺诈风险的重要性。