国际基金持仓与大豆商品期货价格关系的实证研究

近年来，国际市场商品价格走高，而国际基金作为重要影响因素之一受到了广泛关注。我们选取有代表性的大豆期货为研究对象，根据CFTC公布的COT报告，采用Granger因果检验等方法，来分析国际期货市场的交易商行为，特别是国际基金行为与国际期货价格之间的关系。实证分析结果表明：非商业（基金）持仓与收益率正相关，商业持仓与收益率负相关；收益率对交易商持仓变化有单向因果关系；而基金持仓对价格的影响主要是当期影响，并且这种影响会很快被市场吸收进而消失。     

中日韩进出口商品结构之比较研究

本文研究中日韩三国近20年来进出口商品结构的变化。利用生命周期模型从商品结构变化的角度考察了中日韩的经济周期，并引入HH指数作为衡量商品集中度的指标，对中日韩三国进出口商品结构的HH指数进行了比较分析，并且就经济增长、产业结构升级等进行了讨论。     

评析“人民币升值论”

针对目前国内外学术界与媒体争论较多的“人民币升值论”，文章从多个视角来评述“人民币升值论”。在全面分析的基础上，文章提出了若干学术界应深入研究的一些专题。     

基于改进GMDH的目标客户选择模型研究

近年来,目标客户选择建模成为客户关系管理领域的研究热点。为了解决用于目标客户选择建模的训练样本类别分布高度不平衡的问题,本文首先提出了混合抽样方法。进一步地,将数据分组处理(GMDH)神经元网络引入到客户特征选择中,提出新的特征选择算法Log-GMDH。该算法分别从传递函数的选择和新的外准则的构建两个方面对传统GMDH网络模型进行了改进。最后,将提出的混合抽样、Log-GMDH和Logistic回归分类算法相结合,构建目标客户选择模型LogGMDH-Logistic。在CoIL2000预测竞赛中某汽车保险公司的目标客户选择数据集上进行实证分析,结果表明,LogGMDH-Logistic模型不仅在性能上优于已有的一些目标客户选择模型,而且具有很好的可解释性。     

全球金融海啸下中国面临的挑战、机遇和对策——再平衡视角下的分析

短短一年时间，金融海啸令全球经济形势发生了剧烈动荡，变化之快令人始料不及。然而在这些看似毫无头绪的变化中，依然可以从各种经济变量的走势中寻出一些规律。本文从金融海啸对实体经济、金融货币、国际产业链分工的影响以及中国宏观调控的应对策略等现实问题出发，讨论了维持经济变量处于旧平衡状态下的各种力量发生消长时，经济变量新的运行趋势，以及如何引导经济变量在寻求新平衡的过程中，朝着更加有利的方向发展。     

序

气候变暖已经成为了全球性的重大问题。我国的气候也发生了明显变化,同时带来了诸多问题,如极端天气、由于气候事件引发的灾害之频率和强度显著增大、损失快速增加,水资源短缺和区域不平衡加剧、生态环境恶化等等。     

基于投资者观点的鲁棒性投资组合选择模型

Black-Litterman模型因其将投资者观点和市场均衡收益率结合分析的特点广受关注和应用,本文从均衡收益率和投资者观点的不确定性及参数的不确定性两方面对该模型进行鲁棒性建模。首先,本文对于投资者观点及资产均衡收益率进行鲁棒性建模,进而对资本市场均衡收益率进行深度分析,其次对风险厌恶系数进行鲁棒性建模,并基于运筹学理论将模型转化为有成熟算法的二阶锥规划问题。最后基于实际数据给出数值算例,佐证了模型的有效性。     

论投资组合与金融优化 ———对理论研究和实践的分析与反思

经过50 多年的发展,投资组合选择的理论研究和实践已经取得了相当丰富的成果. 随 着全球经济一体化进程的加快和我国金融市场的发展与完善,我国金融机构对投资组合理论 的应用实践提出了具体要求. 按照投资组合选择理论的发展脉络,简述并分析了现代投资组合 选择的各种主要理论、模型与方法以及它们之间的内在关系,并对一些最新进展作了重点介 绍. 在此基础上,对投资组合选择(或广义意义下的金融优化) 的理论研究和在我国的应用实践 问题,提出了若干值得关注的发展方向与建议.     

双因子随机条件极差模型及其实证研究

对波动率的建模和估计传统上主要基于由收盘价计算得到的收益率信息,而基于包含更多日内价格变动信息的价格极差对波动率的研究却相对较少.对经典的针对价格极差动态性建模的条件自回归极差(CARR)模型进行扩展,借鉴随机波动率(SV)模型的建模思路,同时考虑波动率的长记忆特征,引入Gamma分布刻画价格极差新息的分布,构建了双因子随机条件极差(2FSCR)模型来描述价格极差的动态性.进一步,基于连续粒子滤波算法,给出了2FSCR模型参数的极大似然估计方法,并通过蒙特卡罗模拟实验表明了该估计方法的有效性.采用上证综合指数(SSE)、深证成份指数(SZSE)、香港恒生指数(HSI)和美国标普500指数(SPX)数据进行了实证研究,结果表明:2FSCR模型相比CARR模型以及单因子的SCR模型都具有更好的数据拟合效果.进一步的模型诊断分析表明,2FSCR模型相比CARR模型和SCR模型能够更好地刻画价格极差新息的尾部分布,能够更充分地捕获波动率的动态特征(时变性、聚集性与长记忆性).采用滚动窗方法对波动率进行预测,利用价格极差与已实现波动率作为比较基准对模型的预测能力进行了比较分析,结果表明:2FSCR模型相比CARR模型和SCR模型都具有更为优越的波动率预测效果.