新兴市场国家跨境资本流动的驱动因素研究——基于因子分析法的实证分析北大核心CSSCISSCI

文章基于28个具有代表性的新兴市场国家2002～2015年的季度数据,通过因子分析法提取并分类影响新兴市场跨境资本流动的主因子,包括传染因子、国际金融因子、经济基本面因子、国内金融制度因子、投资者情绪因子以及汇率因子等,再利用面板固定效应模型检验各因子对跨境资本流动及其分解部分的影响。据此,重新考察和评估危机前后各层级影响因子对新兴市场跨境资本流动作用的差异性。研究结果表明：（1）从总体看,文章选取的七大影响因子对新兴市场跨境资本流入都有显著影响,其中传染因子是第一主因,其次是国内流动性因子和宏观经济基本面因子,最后是国际金融因子和汇率因子等。（2）从分解部分看,国内经济基本面是影响FDI流入的主因,但国际金融因素影响不容忽视;跨境证券组合投资更易受汇率、利率以及国际风险变动等因素的影响,且不敏感于国内流动性宽松与否。而国际投资者避险情绪对跨境银行信贷影响程度较高,因此需要重视这部分跨境资本流动趋势,预防风险。（3）危机后跨境资本流动的影响因素更具复杂性,各个影响因子对跨境资本流入影响程度加深,国际金融因素和国际投资者避险情绪的作用逐渐增强,凸显了危机后国际国内金融市场联动性加强的隐患。     

新兴市场国家跨境资本流动的驱动因素研究——基于因子分析法的实证分析

文章基于28个具有代表性的新兴市场国家2002~2015年的季度数据,通过因子分析法提取并分类影响新兴市场跨境资本流动的主因子,包括传染因子、国际金融因子、经济基本面因子、国内金融制度因子、投资者情绪因子以及汇率因子等,再利用面板固定效应模型检验各因子对跨境资本流动及其分解部分的影响。据此,重新考察和评估危机前后各层级影响因子对新兴市场跨境资本流动作用的差异性。研究结果表明:(1)从总体看,文章选取的七大影响因子对新兴市场跨境资本流入都有显著影响,其中传染因子是第一主因,其次是国内流动性因子和宏观经济基本面因子,最后是国际金融因子和汇率因子等。(2)从分解部分看,国内经济基本面是影响FDI流入的主因,但国际金融因素影响不容忽视;跨境证券组合投资更易受汇率、利率以及国际风险变动等因素的影响,且不敏感于国内流动性宽松与否。而国际投资者避险情绪对跨境银行信贷影响程度较高,因此需要重视这部分跨境资本流动趋势,预防风险。(3)危机后跨境资本流动的影响因素更具复杂性,各个影响因子对跨境资本流入影响程度加深,国际金融因素和国际投资者避险情绪的作用逐渐增强,凸显了危机后国际国内金融市场联动性加强的隐患。     

08年上半年美国资本流动新趋势

受金融危机的影响，流入美国的国际资本大幅减少。2008年上半年资本净流入从去年同期的4453亿美元下降到3351亿美元，同比下降24．74％。上半年美国资本流动的最突出特点，一是国际资本特别是私人资本流入减少，二是美国大幅撤回对外投资。     

全球经济放缓下的国际金融格局

最近几年,国际资本流向最突出的特征是全球资本持续、大规模流入美国,导致美国金融市场长期繁荣,并为美国经济增长提供源源不断的资金支持.去年下半年以来,国际经济环境出现重大改变,美国实体经济减速趋势不断得到确认,金融市场震荡加剧,欧洲经济增长后劲不足,日本经济继续在衰退的深渊中挣扎.美国股票市场的剧烈波动以及全球经济放缓程度的不断加深,可能演变为继亚洲金融危机之后又一场重要的外部冲击波,直接影响国际资本国别及产品布局,从而打破国际金融市场脆弱的平衡,引起更大范围的震荡.对于国际资本流向的变化及国际金融市场可能出现的调整,我们必须保持足够的警觉,采取适当的政策措施,减轻外部冲击的不利影响.     

史美伦谈：中国金融市场的前景

世界全球化的资本市场使中国进入了国际金融市场的范畴,２０００年中国的公司从境外投资者处总共筹集到２００亿美元的资金,而所有其他亚洲国家加在一起,只筹集到５０亿美元。虽然,中国国内经济潜在的增长力和进一步的行业调整将吸引一些国际投资者,但是必须认识到对于国际投资者来说,投资的标准是公司的质量和市场的质量,投资者无论是国内的还是国际的,必须在投资前对市场树立信心,而投资者的信心是建立在明晰、透明的监管制度和高素质的市场之上的。 人们说,一个国家经济要想持续增长需要,有一个有效率的资本市场,这样的话,…     

美元为何被高估

美元当前被高估,主要原因是对流入美国的资本性质存在普遍误解.商业媒体和许多金融分析师给出了让人安心的看法。他们都认为,流入美国的资本大大超过了为美国经常账户赤字融资所需,而且流入的资本主要来自私人投资者,他们都是被美国经济的实力所吸引。这种对资本流入的乐观分析是错误的。美国财政部在其月度财政部国际资本报告的新闻稿中提供了数据,而对该数据的误读造成了这种错误。不难发现分析师为什     

短期国际资本流入规模重新放大

在全球金融危机的高潮期，短期国际资本出现由外围国家流向核心国家（尤其是美国）的趋势。中国也不例外，2008年第4季度与2009年第1季度，中国出现显著的短期国际资本流出。然而，自全球金融市场触底反弹、投资者风险偏好由弱转强之后，在全球定量宽松政策推动的新一轮流动性过剩的背景下，新兴市场国家重新面临新一轮的短期国际资本流入。根据我们的计算，     

美国次级债风波与世界金融市场的机遇

2007年7月以来，美国的次级债风波愈演愈烈。这场风波首先发端于美国次级住房抵押贷款出现犬规模违约，进而引发以其为基础的证券化产品收益大幅下降，价格急剧下滑，投资者遭受了巨大损失。次级债风波的影响之大，持续时间之长超出了市场预期，恐慌的情绪逐渐在资本市场蔓延，投资者信心受到严重打击，投资意愿下降，市场抛压沉重，流动性迅速紧缩。整个资本市场呈现动荡不安的格局，美国经济衰退的风险增加。文章对这场风波产生的根源和传导机制进行了分析，阐述了流动性紧缩对金融市场的影响及国际金融界的应对措施，在此基础上探讨了国际金融市场出现的新机遇，提出我国金融机构应以开放的姿态积极把握市场机遇，提高自身的竞争力。     

有限度开放对中国资本市场国际化的影响

一、QDⅡ和QFⅡ问题的提出 认可的国内机构投资者(Qualified Domestic InstitutionalInvestors,简称QDⅡ)和认可的外国机构投资者(Qualified ForeignInstitutional Investors,简称QFⅡ)是发展中国家逐步放松外汇管制,开放本国资本市场的一种过渡性措施.它通过中介性金融机构控制资本的流入与流出,有限度地实施资本项目下的国际资本流动.在资本流出方面,国内持有外币的投资者,包括公司和个人,可以通过认可的本地机构投资者(主要是证券公司)即QDⅡ,委托买卖外国(境外)的股票.在资本流入方面,则是由被国内监管部门批准的外国机构投资者(主要是投资银行和基金管理公司)即QFⅡ,到国内(境内)买卖股票.     

我国利用外资结构调整及风险控制

当前,我国国内与国际金融市场之间的资本流入与流出规模日趋扩大,资本流动的构成越来越复杂,影响范围和程度不断加深。同时,全球资本流动的主体结构、产品结构和地域结构正在发生重大调整,国际资本流动的整体波动性和风险性有所提高。因此,从国际资本流动构成角度看,我们正在迎来一个资本流动风险快速上升的时代。