浅谈股票期权对人才的激励作用

在现代企业制度中，所有者与经营管理者（经理人员）的分离是一种必然趋势。企业所有者与经营管理者分离以后，如何调动企业经营管理者的积极性，不仅要有物质奖励和精神奖励，最重要的是要有完善的制度层面上的激励与约束机制。股票期权就是一种良好的约束与激励两相宜的机制。所谓股票期权激励制，其主要内容是公司董事会授予公司经理人员在未来购买一定数量公司股票的选择权，在规定的期限内，以约定价格购买本公司股票（这个过程叫行权）。如果股票市价上升高于期权行权价，经理人员行使期权就会获利；如果股票市价下跌低于行权价，经理…     

基于农产品价格风险规避的期权定价研究——以CBOT玉米、大豆和小麦期权为例

以CBOT(芝加哥期货交易所)玉米、大豆和小麦期权1986-2009年的数据为基础,基于农产品价格风险规避视角,对玉米、大豆和小麦期权定价进行研究。实证评估表明,CBOT玉米、大豆和小麦等农产品期权均显示有定价过高的现象,农产品期权是通过不同的交易策略来获得高溢价收益。通过看涨期权、看跌期权和回购策略的综合分析,表明CBOT玉米、大豆和小麦期权定价主要受期货价格波动的影响,并且这些农产品期权市场是有效的,其市场效率程度主要受期货价格走势影响。由此启示,我国在开发农产品期权交易品种时,首先应选准农产品期权品种,合理设计期权合约;其次要加强市场主体信息披露和期权定价过程的全方位监管,使农产品期权定价公正合理。     

21世纪人才素质及我国人才资源开发

股票期权，国外一般称之为“经理股票期权”，其主要内容是授予经理人员在未来的某段时间(如3至5年)内，以约定的价格(行权价)购买一定数量的公司股票的选择权。持有这种权利的经理人员可在规定的时间内自行决定何日以行权价购买本公司的股票(这种行为一般称之为行权)。在行权以前股票期权持有人没有任何的现金收益，行权以后，个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价。     

震撼中国经济的股份期权制

Ｓｔｏｃｋ Ｏｐｔｉｏｎ，股份期权，是企业家按与所有者约定价格购进一定时期内公司股份的权利。 期权制在一夜之间制造了一个又一个亿万富翁，让人目眩。 期权制正震撼着中国经济板结了的“制度硬土”。 Ｏ何谓股份期权 股份期权制，又称为股票期权制，英文为“Ｓｔｏｃｋ Ｏｐｔｉｏｎ，简单地讲就是购进公司一定股份的权利。企业家股份期权就是企业家按与所有者约定价格购进未来一定时期内公司股份的权利。股份期权类似商品与金融资产的期货效果，它是面向未来的一种高级的人力资本定价机制。 对于股票期权制，美国企业组织结构专家、…     

视点

国务院首次明确定义"期货交易"近日,国务院总理温家宝签署国务院令,公布《国务院关于修改期货交易管理条例的决定》,自2012年12月1日起施行。修改后的条例首次明确了"期货交易"的定义,即采用公开的集中交易方式或者国务院期货监管机构批准的其他方式进行的以期货合约或者期权合约为交易标的的交易活动。     

论企业人力资本产权残缺

在企业合约中,人力资本产权残缺现象大多并非由违背市场自由交易法则的制度安排所导致,而恰恰是遵循市场自由交易规则和制度安排的结果。对此,可以从企业合约的签订过程、合约的执行过程和合约的再调整过程中作出分析。     

我国期权市场引入保证金模式的思考——兼论SPAN模式的适用性

安全性是期权交易的不可或缺的首要考虑问题。做市商介入期权市场后,合约的保证金模式设计尤为重要,保证金既是风险控制的重要保证,又是活跃市场不可忽略的因素。基于此点,本文重点辨析期权保证金的三种主要收取方式,并依据中国金融衍生工具市场的现状,对建立期权市场引入保证金模式予以剖析及初步探讨,并对存在的若干问题提出相应的几点解释性建议。     

论股票期权计划的会计处理

股票期权计划是指公司通过与其经营者之间约定在将来可以以一定的价格购买公司一定的股票,以达到公司经营者的收入与其业绩挂钩的目的。为了改善企业的经营绩效,加强对经营者激励制度的改革,我国对股票期权激励进行了一些探索和尝试,本文分析探讨了股票期权计划的会计处理方法。     

国务院关于修改《期货交易管理条例》的决定

中华人民共和国国务院令第627号《国务院关于修改<期货交易管理条例>的决定》已经2012年9月12日国务院第216次常务会议通过,现予公布,自2012年12月1日起施行。总理温家宝2012年10月24日国务院决定对《期货交易管理条例》作如下修改:一、第二条修改为:"任何单位和个人从事期货交易及其相关活动,应当遵守本条例。"本条例所称期货交易,是指采用公开的集中交易方式或者国务院期货监督管理机构批准的其他方式进行的以期货合约或者期权合约为交易标的的交易活动。"本条例所称期货合约,是指期货交易场所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点     

企业家团队与所有权分配中的长期合约

基于长期合约关系对资本效率保护的分析 ,我们发展了一个企业控制权和剩余索取权分配的内生议价模型 ,以解读新兴企业组织内长期合约关系下所有权的配置和流动。以新兴企业企业家团队及其他参与人自发的对企业所有权合约安排的改写这个逻辑为起点 ,长期合约下所有权分配的产出效应、人力资本参与所有权分配的特征得到了较为仔细的讨论 ,主要的结论有 :为降低决策链上的交易费用 ,保护团队合作的分工效率 ,突破投资关系的局限 ,自发选择会要求足够的契约自由 ,而关于所有权分配的长期合约的好处 ,也会在组织制度试验中逐渐固化 ,在这个过程中 ,新兴企业逐渐成长、成功     

经营者股票期权激励的理论与实践

股票期权的全称为“经营者股票期权”或“经理股票期权”,即 ESO(Executive Stock Option)。股票期权是由企业股东向经营者提供的一种长期激励制度,通常的做法是公司董事会授予经营者在未来的一段时间内(一般3～5年、最长不超过10年)以预先设定的价格(即执行价格)购买公司股票的选择权(call option)。持有这种权利的经理人在规定的时间买入本公司的股票(这种行为称之为“行权”),可以获得股票市价高于行权价的溢价收益。这种制度避免了以基本工资和年度奖金为主的传统工资制度下经营者行为的短期化倾向,激励经营者为个人利益,同时也为股     

高新技术企业与股份期权制

股份期权制度是指这样的制度安排：企业发行认股权证这样一种期权，它表明证书的持有者有权按照约定的价格在一定时期内购买一定股数的公司股票；当然，他也可以不购买股票。认股权证可能带来一定的收益，即在执行认股权证时的股价和预定价格之间的差异；也有一定的风险，即在获得认股权证时支付了某些费用，但最终却弃权或没有获得相应的收益。它与公司的普通股不一样，投资者持有普通股表明他已对公司进行了投资，他必须以投入公司的本金承担公司业绩变动的风险，并有权参与分红；而持有认股权证的人因还没有执行认股权证，因而只在更有限…     

我国排污权交易法律制度构建

一　排污权交易制度及其由来所谓排污权交易,是指在满足环境质量要求的条件下,建立合法的污染物排放权利即排污权,并允许这种权利像商品那样买入和卖出。排污权交易的基本做法是,首先确定一个地区的污染物排放总量即在环境容量允许范围的排放量,并将该总量在各排污单位之间分配,各个单位的排放量可以买卖;当一个企业通过污染物治理削减到一定排放量时,它就可以将缩减的排放量卖出,卖给那些治理污染成本过高的企业。此类交易的结果就是污染治理由治理成本最小的企业来进行,而污染物排放总量不变。“排污权交易”制度最早由美国经济学家戴尔斯…     

权利交易现象的动因

权利作为资源,其稀缺性和外部性是产生权利交易的两大原因。各种权利的位阶可设定为以“效用”为规范价值目标的法律体系中之不同的参数,从而将异种权利在一定意义上统一起来。帕累托优化解的可能成为人们追求利益最大化从而为权利交易的动力。具体个案分析中应注意权利交易双方主体对各自所拥有权利的不同效用价值评估。     

商品期权元年来了

<正>对期货行业来说,期权的推出不仅仅是增加了一个或者两个品种,而且极大地丰富了风险管理和财富管理工具,有助于更好地为实体企业提供服务。6月7日,大连商品交易所豆粕期权迎来了上市以来的首个到期日,当日豆粕期权M1707系列32个合约顺利摘牌,平稳走过完整的运行周期。     

发明了大规模杀伤性金融武器的女人

知识贴 信用违约掉期：也称作信用违约互换（creditdefaultswap，CDS），是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。在信用违约互换交易中，违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用（称为信用违约互换点差），而一旦出现信用类事件（主要指债券主体无法偿付），违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。     

经理股票期权与企业激励机制

一、经理股票期权概述。经理股票期权（ＥｘｅｃｕｔｉｖｅＳｔｏｃｋＯｐｔｉｏｎｓ）是西方为适应经理人主导型的公司治理结构下出现的新特点而通常采用的一种对企业高层管理人员（经理人）激励———约束机制和薪酬安排,其目的是为了将高层管理人员的报酬和企业的经营业绩联系起来,把企业经营者的利益和企业的长远利益紧密联系起来。国外企业的高层管理人员的收入包括年薪、奖金和股票,其中年薪是报酬的主要部分,奖金是和经营绩效挂钩的报酬形式,具有一定的浮动性,股票报酬包括两种形式,一种是将股票作为奖励给高层管理人员作为稳…     

股票指数期权在中国的适用性：基于期权定价模型的分析

FischerBlack、MyronScholes和RobertMerton于1973年就建立了Black—Scholes模型，该模型为股票指数期权定价提供了理论依据。本文假定了一份欧式沪深300指数期权合约，并对波动率、无风险利率等5个参数进行了估计，然后利用Black—Scholes模型对该股票指数期权进行了定价研究，并以此为基础，对股票指数期权在我国证券市场的适用性进行了分析。结果表明，股票指数期权在我国是适用的。     

现代企业的性质及其对企业资产重组的意义

在市场经济条件下,企业资产重组成为企业扩大规模,谋求发展的重要途径。本文试图运用现代博弈论作为方法论,从规范的角度论证：纳什均衡、帕累托最优、完全合约与交易费用零条件下企业性质之间的内在联系,并以此为逻辑起点揭示企业资产重组的经济学基础：非对称信息条件下的不完全合约之间的交易,不同形式资产重组具有不同的交易成本,因此,资产重组影响资源配置效率。这为进一步分析不同企业资产重组形式的性质奠定了一个理论     

对破除“权力期权化”现象的思考

所谓“权力期权化”,实质上是权力“资源化”,也就是权力寻租现象在时间和空间上的一种延伸。由于“期权化腐败”实施过程十分隐秘,较之传统腐败手段更为高明,“期货”效应增加了腐败的时空跨度,因此安全系数更大。加上政策法律在这方面的规定还不完善,所以逐渐成为愈演愈烈的腐败难点问题。要破解这道难题,必须从规律层面对“权力期权化”现象进行剖析。首先,从腐败现象的发生规律上“观”其现象。相对于一般腐败行为来说,“期权化腐败”有三个特点:一是性质模糊。它交易的仅仅是一种“权利”,不直接涉及金钱,因而形式隐蔽;其兑现往往是间…