基于行为金融的企业融资决策研究

从决策者有限理性角度，本研究提出了一种基于行为金融的企业融资决策模型，指出了企业融资决策者的金字塔式心理账户结构，利用模糊语言值优化多心理账户的重要度，建立了其自相关函数及与企业融资决策间的关联函数，以行为证券组合理论为内核，提出一种具有机会约束属性的企业融资决策模型。算法释例结果表明，该模型能够解释企业融资决策异像。     

投资者-管理者异质信念、公司融资决策及股价效应

通过考察投资者-管理者异质信念与融资成本及管理者自由度(autonomy)的关系,分析投资者-管理者异质信念对公司股权债权融资选择的影响,以及这种影响下不同融资方式的股价效应;使用Probit回归方法和2005-2010年沪深A股再融资数据,对分析结论进行实证检验。结果表明:投资者-管理者异质信念较小时,公司倾向于发行股权,其股价效应显著为负,且股价效应与投资者-管理者异质信念正相关;投资者-管理者异质信念较大时,公司倾向于发行债权,其股价效应不显著。     

从行为金融角度分析我国公司理财

随着我国金融市场的不断发展和完善,人们对各种金融问题的研究也不断深化,行为金融作为新的研究领域正逐步得到拓展,本文将行为金融理理论应用到我国公司理财领域中,分析其对公司理财的影响,并提其对我国公司理财的现实意义。     

证券投资者非理性条件下公司投资决策中的融资效应分析

传统财务理论是以理性人假设和有效市场假说为基础。然而,随着理论研究的深入,人们逐渐发现传统财务学所构建的理论模型与投资者的实际投资行为并不完全相符。非理性投资者实际上可以获得比理性交易者更高的收益,非理性投资者仍可以影响公司的投融资决策。本文主要讨论证券投资者的非理性行为对公司融资决策的影响及如何估算证券投资者非理性条件下的融资效应。     

基于公司金融理论的中小企业融资问题分析

我国中小企业一直面临着融资难的问题,突出表现在:融资体制不健全,融资渠道有限,缺乏政策法规支持等。公司金融理论对企业融资问题进行了理论方面的探索,为我们提供了解决中小企业融资问题的思路和方法。本文通过利用公司金融理论中的企业融资理论,结合我国中小企业融资实际情况,提出了一些解决中小企业融资问题的具体措施。     

评饶育蕾教授的《行为公司金融:公司财务决策的理性与非理性》

传统的"公司金融"(Corporate Finance)理论主要研究公司的融资、投资、并购、分配等财务活动,公司价值最大化目标指导着决策者为股东和社会财富创造进行理性的财务决策。然而,人类自身的认知局限和心理偏差制约了决策者完全理性地按照理论原则     

基于投资者关系的投资者行为国外理论研究综述

从投资者关系的角度出发,首先,回顾了国外学者关于投资者行为理论研究的发展;然后,对投资者行为研究的2个主要层面进行了概括,进而详细归纳了影响投资者行为的主要内外部因素;最后,对本领域的相关研究进行了评述和展望。     

正视决策中的非理性行为

在企业的实际经营管理过程中,由于市场环境存在诸多非理性因素,加之决策过程中难以避免的认知偏差与情绪偏差,使得很多管理者的决策行为并非都是理性的,而这种非理性的决策行为,却往往影响着企业发展和命运。     

卖空的事前威慑、公司治理与企业融资行为——基于融资融券制度的准自然实验检验

本文从卖空的事前威慑角度出发,探讨了我国卖空机制的引入对企业融资行为及其决策的作用机理,并基于我国证券市场实施融资融券制度所带来的准自然实验研究机会,采用双重差分模型,检验了卖空机制的引入对我国上市公司新增外部融资以及财务杠杆的影响程度。本文发现,与不允许卖空的企业相比,允许卖空的企业其新增的外部权益融资、债务融资以及外部融资总额均显著减少了,且新增债务融资的减少程度要比新增外部权益融资的减少程度更大,并引起了财务杠杆的下降。这些结果在那些内部治理水平较差或正向盈余管理程度较高的企业中得到了进一步地体现。本文的研究结果表明,尽管我国卖空机制的引入时间不长且实际的卖空交易量也很小,但卖空机制作为一种来自外部的治理机制正在发挥着事前的威慑作用,并通过弥补内部治理水平的不足而规制着企业的融资行为。     

融资约束、金融市场化与企业出口行为

本文选取中国工业企业数据库数据,在金融市场化背景下考察融资约束对企业出口行为的影响。结果表明融资约束与企业出口存在显著的倒U型关系;金融市场化程度过低是导致倒U型关系产生的原因。国有企业受到融资约束的影响较小,而民营企业和外资企业则存在显著的融资约束门槛效应,这在一定程度上说明融资约束存在所有制歧视问题。未来,全面的金融体制改革应成为提升企业出口竞争力的重要途径。     

中小企业融资中的行为金融研究

改革开放以来,我国中小企业发展迅速,在吸引劳动力就业、产品创新、满足社会需求、促进国民经济发展等方面发挥着越来越重要的作用,已经成为国民经济中最具活力的增长点,但长期以来,由于各种原因造成我国中小企业所获得的金融支持与其贡献不相称,融资难已经成为制约我国中小企业发展的瓶颈。随着金融证券市场的不断发展,基于投资者理性和有效市场加收的传统金融理论开始受到人们的质疑,大量研究表明,人的行为、心里感受等主管因素在金融活动中起着不可忽视的作用,本文拟从行为金融的角度分析中小企业融资困难的深层原因,以期对中小企业融资问题提供相应的对策及建议。     

管理者代理行为、公司过度投资与公司治理——基于企业生命周期视角的实证研究

通过建立企业生命周期新的划分指标,从企业发展的动态层面研究管理者代理行为与公司过度投资之间关系随企业生命周期的演变,并检验公司治理机制随企业生命周期的治理效果。结果表明,我国上市公司管理者代理行为随企业生命周期动态变化,其对公司过度投资的影响随企业生命周期发展不断减弱。不同公司治理机制的治理效果随企业生命周期也发生变化,其中董事长总经理兼任在成长阶段能够有效抑制公司过度投资,而独立董事在成熟阶段及大股东在衰退阶段均显著没有发挥应有的监督作用。成长阶段中的公司监事会能够对代理行为引致的过度投资起到显著的监督作用,而董事长总经理兼任则显著加剧代理行为引致的过度投资,成长阶段中管理层持股、成熟阶段中独立董事与外部机构持股以及衰退阶段中大股东均显著没有起到应有的治理作用。     

我国所得税对企业融资决策的影响效应分析

企业的目标是利润最大化,投资决策的最终确定取决于融资成本的高低.所以企业希望以最低融资成本,选择不同融资方式的最佳组合.因此,作为融资成本主要构成部分的税收如何影响企业融资决策,成为企业制定决策应研究的重要问题.本文通过对不同融资方式税收待遇的比较,分析了我国所得税对企业融资决策的影响,并运用MM理论构建分析模型,对我国所得税影响企业融资决策的效应与税收效应的运用情况进行了实证分析,以便能使企业充分认识债务融资税收效应的融资优势,为企业正确决策提供可供参考的依据.     

高校融资最优化决策研究

本文从目前我国高等教育的快速发展的所需要的必然选择——融资过程中出现的问题谈起。论述了高校在融资过程中的问题及对应的正确的最优化决策。     

行为金融理论对个人证券投资者的建议

面对炒股热,本文从分析影响投资者决策的心理入手,提出纠正投资者投资心理和投资行为偏差的建议,期望能培养和提高一般投资者的心理素质,从而减少投资行为偏差。     

基于公司融资结构的经理人的行为预测

本文以现代财经理论为出发点,建立了非对称信息条件下基于融资结构的委托代理模型,并将财务风险和经理人持股两个因素纳入模型中.通过对模型的分析,深入阐述了经理人在股权激励和债务约束两种背景下的行为特征.     

企业经理风险决策行为的实证研究

本文报告的两项研究系统深入地探讨了中国企业经理的风险决策行为。在研究一中,214名企业经理填答了效用测量表;在研究二中,82名企业经理填答风险决策情景模拟表。结果发现,个人特征(如性别、职位、所在企业的性质与规模等)、决策任务特征(如结果值的符号与大小)以及决策环境特征(如企业文化、企业经营状况、上司的风险态度等)均是影响企业经理风险决策行为的关键变量。本文为建立风险决策行为的理论或模型提供了基本的参考资料。     

异质信念、融资决策与投资收益

放松现代公司融资理论的同质信念假设,在异质信念下构建公司股权债权融资模型,分析公司融资决策与投资者及管理者信念的关系,讨论异质信念下投资者和原股东的投资收益及公司过度投资.模型结论表明:投资者相对于管理者的信念越高,投资者间异质信念越大,则公司越倾向于发行股权融资;投资者相对于管理者的信念越高,投资者间异质信念越大,则股权融资的公司越可能发生过度投资,而债权融资公司的过度投资不受影响.以沪深A股2005-2010年再融资公司为样本,对模型结论进行实证检验,检验结果支持模型结论,并利用结论,从异质信念视角,解释我国上市公司股权融资偏好、过度投资等异象.