分析师关注提高了企业的ESG表现吗

以2011-2021年中国A股非金融类上市公司数据,实证考察了分析师关注对企业ESG表现的提升效应及其影响机制,并且这一促进作用在融资约束程度高、信息透明度低和盈余管理程度高的企业中更为明显。机制分析表明,分析师外部监督作用发挥的直接效应和其信息中介作用吸引的特定投资者参与公司治理的间接效应协同发力,共同促进了企业ESG表现的提升。进一步分析发现,分析师关注在提高企业环境和治理分项得分方面的表现突出。此外,分析师调研以及调研过程中的绿色关注都对企业ESG表现有着明显的促进作用。进一步证实了证券分析师在中国资本市场上的重要作用,也为政策制定者构建企业ESG相关制度提供了决策依据。     

金融发展、企业主营业务与企业发展质量提升

中国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段,加大金融对实体经济的支持力度对实现经济结构转型升级意义重大.基于这一背景,以2008-2018年中国A股上市公司为样本,从企业主营业务能力视角,审视金融发展对企业发展质量的影响机制.研究发现:金融发展整体上促进了企业发展质量提升,但这一效应具有异质性.企业主营业务能力作为中介渠道发挥遮掩效应,即企业主营业务能力提高能够促进企业发展质量提升,但金融发展抑制了企业主营业务能力从而遮掩了其正面效应.这与金融发展背景下企业金融资产配置对主营业务产生的负面影响有关.由此提出应当逐步优化金融结构并促进资本市场健康发展,从而减少信息不对称和资本错配,使金融发展真正服务于实体经济.     

分析师的估值模型会影响评级的信息含量吗?

本文基于2014—2018年发布的沪深两市A股上市公司深度研究报告,考察了分析师报告中关于估值方法的描述,探究分析师估值模型的选择是否会对其投资意见的信息含量产生影响。研究发现,分析师采用绝对估值模型能够提高评级调整的市场反应,具有一定的增量价值。进一步分组检验发现,在公司成长性较高、不确定性较大、券商实力较弱、分析师之间的竞争程度较高的情况下,使用绝对估值模型对于提高分析师评级调整的信息含量作用更大。本文的研究结论对于理解分析师估值过程的价值和有效性以及分析师研究报告信息含量的影响因素具有重要意义,并为投资者如何使用和评价分析师研究报告提供了一定的参考。     

企业家冒险倾向、区域冒险精神与企业创新——一个有调节的中介模型

企业家个人特质影响企业决策行为和决策结果，且其作用发挥受情境因素的制约。基于高阶理论，构建区域冒险精神的调节下，企业家冒险倾向通过创新投入对创新绩效产生影响的理论模型。以2014—2019年沪深两市上市公司为研究样本，结果发现：企业家冒险倾向对创新投入和创新绩效具有正向影响。创新投入能够促进创新绩效提升，而且在企业家冒险倾向和创新绩效间发挥部分中介作用。区域冒险精神对企业家冒险倾向和创新绩效关系的调节作用呈倒U型。结论揭示了企业内外部非正式制度的重要性，并进一步拓展了企业创新前置影响因素研究。     

货币政策不确定性与农业企业全要素生产率

以2007—2021年中国农业上市公司为样本，实证考察货币政策不确定性影响农业企业全要素生产率的效果、机制和异质性特征。研究发现：货币政策不确定性负向影响农业企业全要素生产率；创新投入和资产不可逆程度在两者关系中发挥中介效应，企业金融化则发挥遮掩效应；货币政策不确定性对全要素生产率的负向影响主要体现于中西部地区农业企业，对大型企业相对较弱，较高的股权制衡度和创新投入水平能够缓解这种负向影响。基于研究结论，为有效提升农业企业全要素生产率水平提出意见建议。     

企业数字化转型能提高分析师预测准确度吗——基于信息披露和信息挖掘的双重视角

本文以2007—2020年中国A股上市公司为样本，研究企业数字化转型对分析师预测准确度的影响。研究发现，企业数字化转型有助于提高分析师预测准确度。机制检验发现，企业数字化转型通过促进公司主动增加公开信息披露和激励分析师调研挖掘私有信息这两条路径提升分析师预测准确度。异质性分析表明，企业数字化转型对分析师预测准确度的提升作用主要存在于机构持股比例较高、较多明星分析师跟踪的企业以及市场处于牛市行情的样本中。进一步研究还发现，企业数字化转型主要减少了分析师乐观偏差，且能显著降低分析师盈余预测分歧度。经济后果检验表明，企业数字化转型能够通过提高分析师预测准确度降低股价崩盘风险。本文的研究结论揭示了企业数字化转型在资本市场中的信息传导效应。     

高管激励对企业创新影响的实证分析——基于分析师关注的中介效应研究

基于2011-2018年A股上市公司的面板数据,采用中介效应模型和Bootstrap检验,实证分析了高管激励、分析师关注和企业创新三者之间的关系.结果 表明:薪酬激励、股权激励都可以促进企业创新,高管激励力度越大,企业的创新投入和创新产出越多;高管激励与分析师关注呈正相关关系,不论是薪酬激励还是股权激励,都会提高分析师对企业的关注程度;分析师关注在高管激励与企业创新关系中发挥了重要中介作用,高管激励通过提高分析师关注进而促进了企业创新,在控制了高管激励因素后,分析师关注对企业创新仍然存在明显正效应.     

信息披露质量对分析师预测的影响

作为连接上市公司与外部投资者的重要信息中介,分析师预测质量的高低对降低信息不对称,提高资本市场效率具有重要作用,而所获公司信息的质量是影响其正确分析判断的因素之一。文章利用2009-2013年我国上市公司数据,以深交所信息披露考评结果作为信息披露质量的代理变量,考察了信息披露质量提升对分析师预测误差、预测分歧度的影响。实证结果发现:信息披露质量较高的公司及信息披露质量水平提升的公司,分析师预测分歧度和预测误差也较低。这意味着,作为一个公开的重要信息来源,上市公司的信息披露质量显著影响了分析师预测。此研究结论不仅有助于监管者了解信息披露政策对资本市场参与者的现实影响,也为其合理引导公司信息披露,完善相关规范政策提供新的决策参考。     

政商关系、分析师预测与股价同步性——基于腐败官员落马的准自然实验

关系型交易会影响分析师的信息传递效率,进而对企业的信息环境产生影响.文章基于腐败官员落马这一准自然实验对上述假说进行了检验.文章以2005?2011年与24位省部级以上落马高官有关联的企业为样本,研究了政商关系的外生变化对分析师行为和企业信息环境的影响.文章基于双重差分模型,发现腐败官员落马后,与之关联企业的分析师预测准确性提高,预测分歧度降低,分析师跟踪数量增加,企业股价同步性降低.进一步检验发现,在官员落马影响关联企业股价同步性的过程中,分析师发挥了中介作用.可见,反腐能够降低分析师获取信息的门槛,提高分析师传递信息的效率,进而改善企业信息环境.     

企业家心理韧性对企业成长的影响——探索式创新与社会连带的中介调节作用

利用新兴视频测量技术对企业家心理韧性强度进行测量，并以2015-2017年中国213家A股上市公司面板数据为研究样本，实证分析企业家心理韧性对企业成长的作用关系，并探讨在该作用关系中探索式创新及社会连带的影响效应。研究结果显示：企业家心理韧性对企业成长有显著正向影响；企业探索式创新在企业家心理韧性与企业成长之间存在部分中介作用；社会连带正向调节企业家心理韧性对探索式创新的促进关系。当企业家社会连带水平较高时，企业家心理韧性对探索式创新意愿的促进作用更强，对企业成长的积极影响更显著。     

精英还是普惠？严格入孵对孵育绩效的影响

孵育机制创新作为一种切实可行的办法备受学者关注，针对现有文献只见“在孵”不见“入孵”的研究困境，以严格入孵作为孵育机制创新的逻辑起点，考察其对孵育绩效的影响，并从孵化器主体与严选导向两个方面揭示上述经济后果差异。同时，通过分析创业失败抑制行为，厘清严格入孵影响路径与作用机理，以指导孵化器开展严格入孵工作并提高创业企业“转危为机”的能力。研究发现，严格入孵与孵育绩效之间存在非线性关系，且孵化器类型与严选导向的交互作用会对孵育绩效产生不同影响。同时，在制度情境约束下，创业即兴在严格入孵与孵育绩效间发挥中介效应。研究结论不仅可为经济高质量发展背景下孵化器改革转型提供启示，而且可为创业失败理论与孵育机制相融合作出独具中国特色的贡献。     

基于结构视角的公司创业生态系统分类研究

公司创业生态系统是以大公司为核心企业构建的支持创业企业孵化和成长的生态系统,作为典型创业生态系统,相关研究成果并不多见。从结构视角出发,对公司创业生态系统进行分类研究,运用扎根理论研究方法,以8家企业作为样本,提炼出基于价值主张视角的公司创业生态系统与基于行动视角的公司创业生态系统两个主范畴,进一步得出结构视角下公司创业生态系统这一核心范畴。依据价值主张和行动方式两个维度构建分类模型,将公司创业生态系统划分为产品互联型、内部驱动型、授人以渔型、技术变革型,并进一步阐释4类生态系统内涵特征和选择策略。结论可丰富公司创业生态系统分类研究,对我国具备平台化能力的大公司创业生态系统构建具有一定的启示意义。     

监督与纾困！ 机构投资者持股与企业投资效率的关系研究

本文采用上海和深圳证券交易所2008-2019年全部A股上市公司为实证样本,探索机构投资者持股与投资效率之间的关系。结论表明,机构投资者能够同时发挥监督治理效应与纾困治理效应,通过抑制企业过度投资,缓解企业投资不足,进而改善企业投资效率。在控制潜在内生性影响以及一系列稳健性之后结论依然成立。探讨影响路径发现,机构投资者主要通过降低代理成本来抑制企业过度投资。同样,机构投资者主要通过缓解内源融资缓解企业投资不足。进一步考虑外部信息环境的作用,发现良好的信息环境更有利于机构投资者缓解企业内部融资,降低代理成本,最终优化企业投资水平。异质性分析表明,机构投资者在非国有企业中对企业投资效率的影响更加显著。本文在一定程度上拓展了机构投资者治理效力的研究,为更好的探寻机构投资者参与上市公司治理的路径与机理提供了参考。     

路径依赖对公司数字创业的抑制及免疫机制研究

路径依赖是在位企业实现数字创业面临的必然挑战，而对企业如何有效利用内外部资源克服路径依赖，现有研究并未形成明确的观点。基于组织免疫理论，遵循抑制—免疫分析思路，从战略联盟和资源拼凑内外视角探究公司数字创业中克服路径依赖的免疫机制。实证结果表明，路径依赖对公司数字创业具有显著抑制作用；战略联盟与资源拼凑均能够对路径依赖的抑制作用产生免疫效应，但针对路径依赖的3个表现维度，战略联盟与资源拼凑发挥的免疫效应存在显著差异。     

战略差异度对企业技术创新的影响：代理成本的中介作用

利用2007—2019年我国A股上市公司数据,就战略定位差异对企业技术创新的影响效应及作用路径进行理论分析和实证检验。研究发现,企业战略差异度越大,技术创新越少;代理成本在战略差异度与技术创新的关系中发挥中介作用。异质性检验结果表明,战略差异度与技术创新的负向关系在民营企业、融资约束较大和市场竞争地位较低的企业中更为显著。结论不仅丰富了企业战略与创新行为方面的研究成果,也可为政府部门制定相关政策提供依据。     

同行业企业并购决策的同伴效应及内在机制

并购是当前国内外企业常用的发展战略之一,是提升企业竞争力、增加经济效益的重要手段。本文从非理性行为视角出发,采集2010—2018年间A股市场中重大资产并购重组数据作为研究样本进行实证分析。研究发现,上市企业并购决策存在同伴效应;信息传输、软件和信息技术服务等新兴行业的企业同行并购频率对企业并购概率产生的影响小于制造业等传统行业;民营企业之间的并购同伴效应强于国有企业,但同伴效应在不同权属企业之间不具有传递性;高管联结程度高的企业并购同伴效应大于低联结程度企业。因此,建议加强对民营企业、传统行业、高管高联结企业并购非理性行为的监管,避免由于企业盲目跟风给企业绩效带来损失。     

科学商业情境下科学家创业过程研究——基于扎根理论的质性规律探讨

当前,科学家创业成为理论和实践关注热点。聚焦科学商业情境下科学家创业过程规律,通过扎根理论分析构建科学家创业过程模型。该模型将科学家创业过程划分为创业基础、组织生成和成长绩效3个阶段,包括科技成果、创业意愿、制度环境、技术禀赋、创业素质、价值放大、创业绩效7个关键要素。结果发现,科学家创业组织生成涉及4个核心环节：机会识别与获取、创新活动、公司治理、市场开拓;科学家创业对技术创新具有强烈偏好,科学家创业资源禀赋优势强于一般创业;科学家创业过程伴随着科技成果产业化同步进行,创业组织生成和现代公司治理是科学家创业成功的关键,其中发展策略和资本融资起到关键作用。     

高管本地任职与企业价值:基于家乡认同视角

在中国,家乡认同是具有代表性的传统文化,也是一种重要的非正式制度,但目前鲜有文献关注其在公司经营中的作用,本文以2003~2019年中国沪深A股上市公司作为研究样本对高管的家乡认同在企业价值创造中的作用进行实证检验。研究发现,高管本地任职有利于公司价值增长,这主要是由家乡认同驱动的,而非社会资本,并且这种关系在民营企业、有本地大客户的企业、流动性较弱和宗族观念强的地区更加显著。本文直接从家乡认同这一角度揭示了本地高管对公司价值的影响,为这一独特情感在高管决策以及企业经营中的作用提供了实证证据,对上市公司选择高管具有启发意义。     

新时代能源国企企业家精神的影响因素、作用结果及培育路径

党的二十大报告提出要“完善中国特色现代企业制度，弘扬企业家精神，加快建设世界一流企业。”企业家精神在促进经济高质量增长，推动产业转型升级，引领创新创业、实现共同富裕等方面发挥着重要作用。能源行业作为国家经济命脉的主导型产业，在保障国家能源供应、维护国家产业经济安全中具有举足轻重的作用。本文聚焦能源行业国有企业，运用扎根理论的方法，深入探索了新时代下能源国企企业家精神的影响因素和作用结果，并针对能源国企企业家精神的培育提出了实施路径。研究结果表明：能源国企企业家精神的形成和发挥受到文化、制度、地理环境、社会、企业和领导者个人6个方面因素的影响，并在多个层面上发挥作用。     

环境不确定性下跨界创业战略导向对企业绩效的影响：线上线下互动的中介作用

跨界创业研究受到学界与企业界的广泛关注，但大多从开放性创新、知识等视角切入，缺乏战略导向视角的研究。依据战略管理理论与创业学理论，结合互联网经济情境，探究跨界创业战略导向影响企业绩效的路径与边界。基于710份问卷数据实证分析发现，跨界创业战略导向显著正向影响企业绩效；线上线下互动在跨界创业战略导向与企业绩效间起部分中介作用；环境不确定性正向调节线上线下互动的中介效应。研究结论丰富了战略层面的跨界创业研究，能够为企业跨界创业实践提供理论参考。