价值投资策略与势头投资策略的超额收益检验 --对中国证券市场有效性的检验

检验证券市场有效性的代表性方法是检验各种交易策略能否带来显著的超额收益,如果显著的超额收益在中长期内持续存在,则表明交易策略可以带来无风险套利机会,这意味着市场不是有效的.利用我国1994年6月前上市的256只股票在1994年6月至2004年6月期间的周收盘价格数据,对价值投资策略与势头投资策略进行了超额收益检验.结果表明,在我国A股市场中,某些交易策略能带来超额收益,这说明我国证券市场中存在无风险套利机会.但是,对超额收益的时间稳定性检验表明,长期而言,市场中不存在一成不变的无风险套利模式.综上所述,我国证券市场满足马尔克尔所定义的市场"弱有效".     

我国经济周期对投资策略的影响研究

通过构建MS(3)-ARCH(3)模型,对2003年1月—2014年3月间的上证指数以及五大上市公司的对数收益率进行分析,比较投资者对整个资本市场以及在农业、工业、房地产业、金融服务业和新兴产业的投资状况,系统研究我国经济周期对投资策略的影响。实证研究结果表明:上证指数和所选各行业的蓝筹股对数收益率在低迷期、稳定期和不稳定期的特征表现大致相同,相对于新兴产业来说,状态转换不频繁,受经济周期影响不大,但不同行业之间略有差异;所选新兴产业股票在低迷期及不稳定期对数收益率为负,状态转换非常频繁,说明新兴产业领域的投资情绪不稳定,容易受宏观经济环境的影响。     

投资保护主义与中国对美国直接投资策略的适应性调整

后金融危机时代,投资保护主义正在抬头,以美国为首的传统对外投资大国纷纷以保护“国家利益”、“基本安全利益”为由,对外国投资者实施严格的审查与监管措施,从而在国家层面上阻止FDI的进入.投资保护主义尤其是那些在执行现有法律或规定过程中的“隐性”投资保护已对中国和全球FDI构成威胁.中国正值对外直接投资关键期,在美投资事实上面临了更为严苛的审查和投资保护壁垒,据此,我们需要做出策略性的适应性调整.     

机构投资者投资策略与绩效研究

在机构投资者主导的市场中,深入研究机构投资者的投资策略和投资绩效,有助于促进市场监管和行业创新。文章将在上交所上市的公司,按照流通市值的规模划分为大、中、小三类,借鉴Jegadeesh和Titman(1993)研究惯性现象的研究方法,以机构投资者日持股数据为基础,通过研究机构投资者针对不同规模公司的持股数量和个股收益率之间的关系,研究了机构投资者针对这三类公司的投资策略和投资绩效。研究结果显示,机构投资者针对规模较大的公司主要采取反转策略,其增减仓行为对个股收益率的影响会持续半年左右;针对中等规模公司,机构投资者在短期内并没有表现出显著的策略特征,只有在半年到一年左右的时间内才表现出反转特征,其增减仓行为对个股收益率的影响也主要表现在三个月到六个月之间;而在小公司的投资策略和绩效上,机构投资者却并没有表现出显著的统计意义上的投资策略特征和收益特征。     

中国企业投资东盟策略分析

随着中国-东盟自贸区如期建成,越来越多的中国企业到东盟市场投资.如何利用好自贸区的政策及便利条件,发挥中国企业投资东盟市场的优势,加快投资东盟市场的步伐已成为中国企业当前急需考虑的问题.文章对中国企业投资东盟市场的现状进行了深入的分析,认为中国企业扩大对东盟市场的投资必须建立在对自贸区新的认识基础上,认真研究制定合理的对外投资策略,以此推动企业投资东盟市场的步伐.     

中国对外直接投资对国内投资影响的实证研究

中国对外直接投资可以通过生产要素补缺效应、投资收益效应、边际产业转移效应和出口规模扩大效应来促进国内投资增加,本文根据1985～2008年我国的全社会固定资产投资额、国内生产总值、及对外直接投资流量的年度数据,利用单位根检验、协整分析、格兰杰检验等方法,就中国对外直接投资对国内投资的影响进行了实证研究和度量。得出结论:我国对外直接投资总体上对国内投资的增加具有显著的促进作用,对此,本文提出了相关的政策建议。     

当前中国股票市场的高风险性与强化投资理念的必要性

我国股票市场的发展正处于新兴阶段，由于其体制本身存在缺陷，市场参与主体行为不规范，使这一市场蕴含极高的投资风险。正视股市风险，认清股市运行特征，树立良好的投资理念，才能有效地防范和化解风险，形成理性投资行为。     

中国企业境外投资的政治风险及规避策略

随着全球经济一体化程度的深化和中国经济的快速发展,中国企业境外投资的广度和深度不断扩展,境外政治风险问题日益突出.本文在对中国企业境外投资遭遇的政治风险主要表现形式及其发生根源进行分析的基础上,从政治风险管理的主体层次和进程控制两个视角出发,提出了应对政治风险的策略.     

我国资本市场长期投资者投资策略优化

资本市场长期投资者投资策略的优化是长期投资者培育的关键。针对目前长期投资者投资理念较为模糊、行业配置分布不均等多重阶段性特征,可以借鉴全国社保基金的投资理念,坚持价值投资、长期投资以及责任投资,保持以第二产业为主导、倾向创新行业的行业配置、合理调整资产组合的持有周期、提升风险管理水平的投资策略。     

股票市场投资组合策略构造及模型检验

股票市场是一个高风险高收益的市场,通过构造投资组合分散风险,可以在一定风险情况下实现收益的最大化或者在收益一定的情况下实现风险最小化.文中从十七个财务因子中提取了八个共同因子进行主成分分析,进而分析沪深A股所有股票的财务状况.通过给每只股票打分,选出前五只股票构造一个投资组合,然后确定各种资产的最优权重和估计出投资组合的VaR,并对VaR进行回测以检验投资组合的可靠性.     

中国股票市场投资风险与机会的实证分析

一、中国股票市场投资安全区域的确定所谓投资安全区域，应是我们通常所说的股市的“大底”。这个可以称之为“大底”的股票价格区域应满足如下三个条件：1）我们在这个称之为大底的价格区间购买股票后，一般市场情况下，其最低投资收益是可以预期的，收益的来源为上市公司正常经营带来的红利收入。2）在这个价格区间内持有股票，其股票价格的变动对我们的预期收益不构成影响，我们可以将资本利得假定为零收益。3）所持股票的红利收益必须不低于同期资金市场的收益水平。笔者认为股票价格一旦跌至符合以上三条标准的价格区间，应该是股市的…     

机构投资者投资策略与市场波动的博弈分析

20世纪90年代以来,机构投资者在我国证券市场中的地位日益提高。与个人投资者相比,机构投资者更接近有效市场假说中的"理性经济人"假设。通过建立博弈模型,研究了机构投资者在市场存在泡沫条件时的投资策略,以及存在监管时其投资策略的选择,发现理性的机构投资者并不总是维护市场的有效性,可能会加剧市场的波动;进一步,从加强证券市场稳定性角度必须优化机构投资者结构、健全监管体制和法规、强化社会责任以及完善投资者保护制度。     

中国企业FDI的区位选择及其投资绩效的实证研究

企业进行对外直接投资的区位选择正确与否取决于企业进行对外直接投资的主要动机。本文通过实证研究发现中国企业对外直接投资的国际区域分布对其投资绩效产生显著影响:在发展中国家投资的中国企业比在发达国家投资的企业其经营绩效更优,在发达国家投资的中国企业比在发展中国家投资的企业其市场价值表现愈佳。进而构建了中国企业对外直接投资的区位模型,并提出中国企业可以将发展中国家作为提高经营绩效的投资区位重点,将发达国家作为提高市场价值的投资区位重点。     

公式化投资策略比较——基于A股市场的研究

公式化投资策略是一种投资计划.最简单的公式化投资策略是等量份额策略,比较流行的公式化投资策略是币值成本平均策略,价值平均策略是一种更具弹性的公式化投资策略.应用中国A股市场历史数据进行投资收益率比较,对两种情况(固定币值、增长均衡化)三种策略在不同投资频率(月度、季度)下的年化收益率,及可能的结果和典型的表现进行分析.结果显示,在短期投资中,币值成本平均策略的收益率相对于其他两种公式化投资策略有绝对的优势;而在中长期投资中,固定币值的币值成本平均策略和价值平均策略的收益率相对于等量份额策略没有明显的优势;而要在长期投资中应用上述两种策略获得理想的收益率,则需要通过增长均衡化改进.     

中国股票市场与经济增长关系的实证分析

本文利用中国大陆深圳和上海两个交易所1990年到2002年的数据,从理论和实证两个方面讨论了中国股票市场和经济增长的关系。分析表明,中国股票市场和经济增长总体上具有明显的负相关关系,股票市场的发展具有不利于中国经济增长的趋势。造成此种情势有多种原因,最基本的在于对于中国这样处于转型阶段的证券市场,其功能定位、市场结构并不完全,市场效率很低,无法充分发挥有效配置资源的作用,从而不能促进经济增长。因此,希望通过发展股票市场促进经济增长,必须提高股票市场效率,只有配置效率高、运行良好的股票市场才有可能促进经济发展。     

基于行为金融理论的投资策略分析

行为金融理论着重分析金融市场中由于投资者的心理因素引起的投资失误偏差和市场的反常现象。本文通过对投资者的心理、行为特征进行分析,对行为金融的投资策略进行探讨。     

中国对东盟区域投资问题研究

随着中国国家实力的增强和经济发展水平的不断提高,中国对东盟的投资呈现出稳步增长的趋势,无论是投资的数量,还是投资的质量,都呈良性发展趋势。但从投资结构角度来看,中国对东盟的投资在产业分布、国别分布和投资主体等方面还存在结构不平衡现象。为此,对东盟区域投资应进行相应的策略调整：设立对东盟的投资协调机构,对东盟各国实行差异化的投资政策,加大对东盟第一产业的直接投资,发展对东盟的资源寻求型投资,拓展对东盟高新技术领域的投资,加强对东盟新兴第三产业的投资,在东盟采用跨国并购的方式投资。     

中国对外直接投资的理论研究与实证检验

伴随着中国经济国际竞争力的不断增强和"走出去"战略的逐步实施,中国已成为新兴的对外直接投资来源地.本文对中国对外直接投资的现状与特征进行了系统分析,并就中国经济发展水平和对外直接投资发展阶段之间的关系进行实证研究,以此判断分析中国对外直接投资所处的阶段及未来走势.     

基础设施投资与外商直接投资关系的实证研究

外商投资企业在决定投资区位选择时,不仅仅要看重投资所在国劳动力的廉价和税收政策的优惠,而且要重视投资国的总体竞争能力,其中就包括东道国的基础设施.文章在现有国内外研究成果的基础上,依据我国基础设施投资的实际数据,针对基础设施投资与外国直接投资(FDI)之间的相关性进行了协整检验和格兰杰检验,得出基础设施投资与FDl互为因果关系的结论,并在此研究基础上,提出基础设施投资与FDI关系的几点建议.