四类并购理论下财富效应预期分析

现代并购理论可以划分为效率理论、代理理论、行为金融理论、再分配理论四大类,不同的并购理论可以推演出不同的预期财富效应。本文对并购理论预期的财富效应加以梳理,指出并购活动的收益及其分配的各种可能,说明了在并购实证研究中如何应用这种预期分析。     

企业并购行为背后的财富效应分析

在关于上市公司并购行为经济后果的研究文献中,被并购方的流通股股东是否能够通过股价变化获得一定收益是一个研究重点。本文通过对我国转轨时期的特殊制度背景进行分析,讨论了我国应该采用何种理论对我国上市公司并购行为财富效应进行分析。     

中美企业并购财富效应的比较

企业并购的财富效应作为企业并购理论中的热点问题之一,吸引了众多的国内外学者进行分析研究。由于中国与美国在市场经济成熟程度、资本市场完善程度     

制度变迁下的上市公司并购短期财富效应研究

本文采用事件研究法,以2005年至2007年中国证券市场上发生的699起扩张性并购事件为研究样本,考察股改前后上市公司并购短期财富效应的变化。结果表明,与未完成股改公司相比,已完成股改公司的并购活动在并购前和并购较短事件窗内受到市场积极追捧,获得了较高的累积超额收益,然而并购公告后股价却呈现"反向修正"态势,其财富效应在较长事件窗内持续性较差。     

并购财富效应与公司治理

以2009～2018年我国沪深两市1921起并购交易为对象,研究公司治理机制对并购财富效应的影响。基于短期和长期两个视角研究发现,从短期来看收购公司会获得超额回报,长期来看收购公司价值会降低。进一步研究发现,短期和长期内高管持股、董事会独立性均对并购财富产生了积极影响。     

制度变迁下的上市公司并购短期财富效应研究

本文采用事件研究法,以2005年至2007年中国证券市场上发生的699起扩张性并购事件为研究样本,考察股改前后上市公司并购短期财富效应的变化。结果表明,与未完成股改公司相比,已完成股改公司的并购活动在并购前和并购较短事件窗内受到市场积极追捧,获得了较高的累积超额收益,然而并购公告后股价却呈现反向修正态势,其财富效应在较长事件窗内持续性较差。     

我国上市公司并购财富效应的交易特征研究

文章采用事件研究法,以2008-2010年上市公司的兼并收购事件为研究样本,对不同交易特征下的并购财富效应进行分类研究.实证结果表明,总样本存在提前反应,并产生积极的公告效应,但其股东财富效应在公告日后并未显著增加;股票支付公司在整个事件期内的股东财富效应显著高于现金支付公司;资产收购公司在公告日后的股东财富效应显著高于股权收购公司;关联并购公司在公告日前和公告日后的股东财富效应分别显著低于和高于非关联并购公司.     

并购中目标公司的财富效应——海信并购科龙个案实证分析

财富效应（Wealth Effect）到目前为止，并没有一个统一的固定释义。其实，财富在一定时期内实现增值本身就是一种财富效应。在金融经济学范畴中，股市的财富效应侧重于从宏观层面分析整个社会财富与股市的变动关系，而上市公司并购的财富效应则主要是指市场对并购的反应导致股票价值的变化，从而引起股东财富效应的变化，即上市公司并购引起股价上升和收益率提高所产生的效应。本文选定了近几年内，处于并购浪尖上的科龙公司，拟用国外的事件分析法，通过对海信并购科龙个案中目标企业科龙电器在并购宣告日前后所选择的窗口期的股价分析，着重研究并购中目标企业的财富效应变化，并进一步分析此个案中影响目标企业并购财富效应的因素。     

企业并购的财务效应分析

作为一项重要的资本经营活动,并购的直接动力源于追求资本的最大增值,即财务协同效应。不同的并购形式,产生不同的并购效应,导致不同的并购结果。文章从财务角度对企业并购实务中的财务效应做了正反两方面的探讨,对提高企业并购成效具有一定现实意义。     

企业并购中的财富效应研究——基于国美收购三联案的分析

文章就国美电器和三联商社的合并案进行分析,采用基于超常收益的事件研究法研究上市公司重组的市场反应.通过计算合并日前后[-11,13]区间25个交易目的超额收益率及累计超额收益率,观察两企业合并前后市场对其价值的反映情况,分析合并事件对企业股东财富的影响.研究发现,合并事件并没有给两公司的股东带来预期中的超额收益,相反,还给双方股东价值造成了一定的毁损.     

我国上市公司并购方式效应分析

在过去的几年里，企业并购浪潮风起云涌．并购涉及的领域和规模与以前相比发生了巨大的变化。企业并购作为优化资源配监的有效手段，在西方国家由来已久，并随着经济全球化趋势的加快，促进了全球范围的产业结构调整，使一些巨型企业和跨国公司重新得到了发展的契机。     

中国股市有财富效应吗？

股市财富效应在欧美等证券化程度较高的国家确实存在,但由于股市规模有限,股市持续繁荣趋势不明显,投资者结构与投资收益分配格局不合理等因素的限制,中国股市的财富效应很不显著,因此,期望通过“激活股市刺激消费”的政策主张目前难以凑效,笔者认为,要尽快培育和发挥股市刺激消费与促进经济增长的作用,必须把通过股市“富民”的方略置于重要位置,并积极采取以及措施：（1）重视股市的作用,调整股市的功能定位;（2）扩大股市规模,（3）利用证券市场推行“富民政策”,（4）构建稳定的,持续繁荣的证券市场。     

上市公司并购效应实证分析

本文选取2002年发生的A股上市公司并购事件为研究样本,采用因子分析法对并购前后共4年的效应进行了实证分析。结果表明,2002年上市公司并购效应没有得到实质性改善,相反还有所下降。     

股票市场财富效应的理论分析

关于财富的研究涉及整个经济的基础和整个社会的经济增长方式,一般认为,财富是指经济主体在一定时点上所拥有的可以用货币单位表示的资产总额。人们的传统财富观是建立在物质基础上,认为财富的实际内容与其价格无关,无论价格为何,当物质数量不变的时候,财富的实际数量不变。这种物质财富观正在受到挑战,其原因在于财富的本质属性实际上就是其社会属性。原始的财富仅仅包括土地、黄金等物质,随着生产力的发展,又囊括了生产性资本,如厂房、机器设备等资产。由于生产的规模化和专业化,不可能只进行实物投资,同时,由于生产周期投入的累积量有限,金融资产应运而生,     

后金融危机时代中国股市财富效应实证分析

本文选取社会消费品零售总额、股票市场流通市值和城镇家庭人均可支配收入三大指标,以2009年7月-2012年9月的月度数据为样本,运用协整分析及向量误差修正模型对后金融危机时代的中国股市财富效应进行实证检验。结果表明,在经济增速放缓、股市长期走熊的背景下,中国股市存在极为微弱的财富效应,并且股市短期财富效应大于长期效应,前者大约是后者的1.6倍。     

高房价与福利效应、财富效应

近年来,在投资和需求的快速拉动下,房价被迅速推高,由此产生的一系列经济和社会问题引起了社会各界的广泛关注。政府虽不断出台政策以抑制日趋上涨的房价,但效果却不甚明显。基于此,首先将掌握土地资源的政府理解为是一个具有自身效用函数的经济行为人,在对其效用函数及构成变量分析后,尝试就我国经济运行过程中因房价上涨所引起的财富效应和社会福利效应问题,进行了机理性的描述,并根据对合理房价水平的理论界定,进一步就如何缓解房价高企问题作了相关的对策探讨。     

不同支付方式下收购公司的财富效应分析

本文采用事件研究法,以股权分置改革后上市公司的股权收购和资产收购事件为研究对象,分别检验不同支付方式下收购公司的短期财富效应差异及影响因素。结果表明,采用股票支付的收购公司能获得显著为正的超额收益,且显著优于现金支付方式下的超额收益,但仍然存在控股股东在并购活动中利用股票支付手段进行掏空的行为。     

我国股票市场财富效应研究

文章在对股市财富效应进行理论分析的基础上,运用季度数据进行实证研究,结果表明我国股市不存在财富效应,并对其进行经济分析。