| 对赌协议该签吗? 企业股权融资的运营分析 |
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| 引用本文： | 邓杰,于辉.对赌协议该签吗? 企业股权融资的运营分析[J].管理科学,2020,23(10):60-81. |
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| 作者姓名： | 邓杰 于辉 |
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| 作者单位： | 重庆大学经济与工商管理学院；重庆工商大学会计学院 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金资助项目(71571024; 71872021) ; 教育部人文社会科学研究青年基金资助项目(19YJC630026) ; 中央高校基本科研业务费资助项目(2018CDJSK02XK17) |
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| 摘 要： | 股权融资是成长型企业捕获成长机会、获得跨越式发展的重要手段，然而在股权融资过程中是否应该签订对赌协议这一问题长期困扰着企业家．以企业价值创造与供需匹配的运营视角研究了零售商与私募股权投资机构(PE)之间的对赌问题，分别基于零售商风险规避和模糊规避两种决策行为构建了有无对赌协议的效用模型，刻画并对比了对赌对两种行为零售商的决策、效用等多方面的影响．研究发现，尽管风险规避行为下零售商的决策更为保守，但两种行为都存在“对赌协议签订区间”使得对赌协议有助于提升投融资双方的运作效用．特别地，企业成长性是签订对赌协议的关键因素，当企业成长性较高时应该签订对赌协议，若成长性不足，则应考虑企业估值和运营的利润率情况，从而决定是否签订对赌协议．
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| 关 键 词： | 对赌协议 股权融资 风险规避 模糊规避 |
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