| 经济政策不确定性与风险承担:基于风险投资的证据北大核心CSCDCSSCI |
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| 引用本文： | 彭涛,黄福广,孙凌霞.经济政策不确定性与风险承担:基于风险投资的证据北大核心CSCDCSSCI[J].管理科学学报,2021(3):98-114. |
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| 作者姓名： | 彭涛 黄福广 孙凌霞 |
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| 作者单位： | 1.中山大学国际金融学院519082;2.南开大学商学院300071; |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金资助项目(71702203,71802112,71703176,71973052). |
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| 摘 要： | 将经济政策不确定性引入风险投资的决策模型,从理论上证明经济政策不确定性既直接降低风险承担,也负向影响风险投资退出绩效间接降低风险承担.利用1996年~2016年中国经济政策不确定性与凤险投资的匹配数据,实证结果支持理论预期.研究发现,经济政策不确定性较高时,风险承担显著更低,表现为风险投资对早期阶段企业和高科技企业的投资比例下降.退出绩效在经济政策不确定性与风险承担之间具有中介作用.经济政策不确定性较高时,风险投资通过IPO或者并购成功退出的交易数目更少、退出期限更长、退出收益更低,因而降低风险承担.研究表明,为引导风险投资支持早期高科技企业,除通过财政、税收等政策扶持奖励风险投资外,政府有必要维持相关政策的稳定性和延续性.
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| 关 键 词： | 经济政策不确定性 风险承担 风险投资 早期高科技投资 |
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