| 碳市场风险及预期收益——欧盟排放贸易体系与清洁发展机制的比较分析 |
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| 引用本文： | 唐葆君,申程.碳市场风险及预期收益——欧盟排放贸易体系与清洁发展机制的比较分析[J].北京理工大学学报(社会科学版),2013,15(1):12-18. |
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| 作者姓名： | 唐葆君 申程 |
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| 作者单位： | 北京理工大学管理与经济学院能源与环境政策研究中心,北京,100081;北京理工大学管理与经济学院能源与环境政策研究中心,北京,100081 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金资助项目(71273031);2011年国家自然科学基金重大国际合作项目(71020107026) |
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| 摘 要： | 运用资本资产定价模型(CAPM)分别分析欧盟排放贸易体系(EU ETS)和清洁发展机制(CDM)市场风险, 通过Zipf方法研究以上两个市场不同预期收益下碳价的波动行为。对比结果显示:EU ETS市场系统风险基本稳定在0.07%左右, 但是CDM市场却明显分为两个阶段, 2009年1月进入市场的期货合约(DEC09～DEC12)系统风险小于EU ETS市场, 而2011年后进入市场的期货合约DEC13、DEC14系统风险大于EU ETS市场, 且具有较高的市场敏感度;而非系统风险, CDM市场始终大于EU ETS市场。虽然两个市场的超额收益率都较低, 低于0.02%, 但相比之下, CDM市场投资者预期收益要更高。两个市场价格涨跌都存在非对称现象, 下跌概率要高于上涨概率。在较低的预期收益下, 碳价涨跌受到了市场机制、外在因素(经济危机、环境政策)的影响;在高预期收益率下, 相对CDM市场, EU ETS市场价格涨跌更为混乱, 投资者对碳价变动认知更不确定, 风险较大。
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| 关 键 词： | 欧盟排放贸易体系(EU ETS) 清洁发展机制(CDM) 系统风险 预期收益 |
| 收稿时间： | 2012/9/12 0:00:00 |
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