新兴市场的崛起

发达国家曾是世界经济的精英、新兴国家的楷模,却在危机中捉襟见肘,既暴露出制度上的缺陷,又昭显着复苏无力的尴尬,危机时还需要依靠新兴国家的资金来挽救自己的银行.发达国家与新兴国家在这场危机中的角色换位,绝对是历史的嘲弄.     

2011年的三大地雷

步入2011年,笔者认为全球经济的增长势头趋向平稳,不过市场的波动可能加剧.超常规货币政策的退出、主权债务危机的衍变、G3国家与新兴市场国家政策上的背驰、美元汇率的大幅波动,均可能给市场带来变数.笔者看来,2011年至少有三大地雷.     

长城物业：探路“共享之家”

《中国老龄事业发展“十二五”规划》数据显示,从2011年到2015年,全国60岁以上老年人将由1．78亿增加到2．21亿,平均每年增加老年人860万;老年人口比重将由13．3％增加到16％,平均每年递增0．54个百分点。老龄化进程与家庭小型化、空巢化相伴随,与经济社会转型期的矛盾相交织,社会养老保障和养老服务的需求将急剧增加。     

美国经济将面临政策性“大放缓”

随着美国政府7000亿美元金融拯救方案的落实,金融体系的最坏时期应该已经过去,但实体经济的衰退才刚刚开始. 银行得救了,银行家们却并不愿意将央行注资所产生的资金流动性传递到实体经济,为有需要的企业和个人提供贷款.虽然政策利率接近于零,商业利率仍居高不下,信贷尺度极其严苛,迫使整个经济继续减债,拉低有效需求.     

中国经济仍不乐观

中国的宏观形势在进一步恶化,增长失速风险上升之迅速,超出了笔者的预料,超出了政府在"经济形势分析会"上的判断,也可能超出了市场的想象.     

耶伦到底有没有耐心?

耶伦到底在加息上有没有耐心?其实很简单,撤除"耐心",意味着联储将加息的枪栓拉开,政策动作随时可以启动。美国联储局正式将"耐心"一词从其会后声明中剔除,但是主席耶伦特地在记者会上声明,"这不代表没有耐心"。人类这种灵长类动物的语言细腻度,真是叹为观止,难怪称霸整个地球。     

今天不是1929年

目前我们所经历的金融海啸或者经济危机,与过去所经历的调整有共同之处,但是其个性将决定危机的发展及结局不同于前例.房地产业调整、信贷收缩,几乎在任何一场经济危机中均会发生.但是人类历史上最激进的金融创新,带来了历史上罕见的信贷扩张和全球性的房地产泡沫,这个组合是前所未有的.这次次贷危机的始作俑者是投资银行的衍生产品,危机的主要传导是金融企业的几近崩溃和随后的"去杠杆化",由此带来跨国境的金融市场震荡,波及所有资产种类,令资产财富霎间蒸发,这种市场调整形式是前所未有的,损失之大也是前所未有的.     

QE、QE变招和QE退出

对于投资者,央行的立场和政策永远是决定投资策略的一个重要考量。央行政策在过去几年对市场的影响力,是史无前例的,货币政策像上帝之手,主导了流动性,主导了风险偏好,主导了市场的方向,主导了每一个人的投资得失。QE在央行历史上必然占据一个篇章。进入2013年,量化宽松政策面临着     

外债之源

近年，中国的短期外债激增。自从以广投信为代表的国际信托在上世纪末出现大范围违约之后，中国的一般企业在海外举债基本上被禁止。但是，随着外汇储备急增，企业出海渐成势头，政府对企业直接融资的态度已明显转变。