产业政策对股票特质波动率的影响及机制研究

本文考察了宏观产业政策对重点发展行业股票特质波动率的影响及其作用机制。首先根据非参数方法提取不同行业公司股票的特质波动率,然后根据中国五年规划所包含的重点发展行业,分析了产业政策对重点发展行业股票特质波动率的影响,并使用中介效应模型检验了产品市场竞争程度、经营环境不确定性和会计信息披露质量的中介作用。研究表明,产业政策会通过加剧重点发展行业内产品市场的竞争程度、增加行业内经营环境的不确定性以及降低会计信息披露质量三条路径来提高重点发展行业的股票特质波动率。为降低内生性问题,采用倾向得分匹配等方法后,仍然发现产业政策可以增加重点发展行业的股票特质波动率。进一步考察规模异质性、产权异质性和区域异质性后,本文发现产业政策对股票特质波动率的增加作用在中小企业、东部地区更加明显,但在国有企业和民营企业中无明显差别。     

Process Tracing Analysis of Hurricane Information Displays

To study people's processing of hurricane forecast advisories, we conducted a computer‐based experiment that examined 11 research questions about the information seeking patterns of students assuming the role of a county emergency manager in a sequence of six hurricane forecast advisories for each of four different hurricanes. The results show that participants considered a variety of different sources of information—textual, graphic, and numeric—when tracking hurricanes. Click counts and click durations generally gave the same results but there were some significant differences. Moreover, participants’ information search strategies became more efficient over forecast advisories and with increased experience tracking the four hurricanes. These changes in the search patterns from the first to the fourth hurricane suggest that the presentation of abstract principles in a training manual was not sufficient for them to learn how to track hurricanes efficiently but they were able to significantly improve their search efficiency with a modest amount (roughly an hour) of practice. Overall, these data indicate that information search patterns are complex and deserve greater attention in studies of dynamic decision tasks.     

天使还是魔鬼?——分析师媒体荐股的市场效应

利用证券分析师在《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》上发布的荐股信息,研究分析师媒体荐股的市场反应、效率及其对财富流动的影响.结果表明:1)媒体荐股信息对市场,特别是对个人投资者的行为产生了强烈影响;2)媒体荐股信息公布后,被推荐股票存在显著为负的超额收益,这一现象在下跌行情时表现尤为突出;3)媒体荐股信息影响了市场财富的流动,个人投资者依赖于荐股信息的买入行为给他们带来了显著损失.研究结果一方面说明媒体发布的荐股信息质量低下;另一方面也证实媒体荐股行为中存在内幕交易和利益输送的现象,直接导致个人投资者的财富流向机构投资者.     

ASP模式下信息化中的动态多目标博弈研究

以ASP外包模式下的移动信息化工作中的产品策略问题为例，研究了ASP与用户间的动态多目标博弈问题，引入突变级数法对有关目标进行归一化处理，并以系统动力学作为求解博弈模型的工具，从而将问题简化为静态单目标模型。用模拟的方法求出以不同指标为收益的条件下随时间变化的博弈均衡策略，从而为决策提供参考依据，也为解决类似问题提供了参考方法。     

有效化解“中间阶层焦虑症”

在一个成熟稳定的社会组织中,中间阶层是承上启下、继往开来、值得倚重的一个重要群体.他们经过若干年的历练和奋斗,大多工作经验丰富、处事老到、思虑周详,正值人生的青壮年和事业发展的黄金期,是一级组织的业务骨干和事业的顶梁柱.其积极性创遗性如何,直接影响该组织的凝聚力、战斗力和长远发展.     

Hybrid Evolutionary Algorithms for Graph Coloring

A recent and very promising approach for combinatorial optimization is to embed local search into the framework of evolutionary algorithms. In this paper, we present such hybrid algorithms for the graph coloring problem. These algorithms combine a new class of highly specialized crossover operators and a well-known tabu search algorithm. Experiments of such a hybrid algorithm are carried out on large DIMACS Challenge benchmark graphs. Results prove very competitive with and even better than those of state-of-the-art algorithms. Analysis of the behavior of the algorithm sheds light on ways to further improvement.     

Scheduling tool changes and special jobs on a single machine to minimize makespan

This paper considers a variation of the classical single machine scheduling problem with tool changes. In the variation, two sets of jobs, namely special jobs and normal jobs, are considered. By special jobs, we mean that each special job must be processed within the first prefixed time units of a tool life. To solve the scheduling problem with small size and moderate size, we propose two mathematical programming models. To solve the scheduling problem with large size, we propose three sets of algorithms and focus on the performance of six algorithms based on the studies of a new bin packing problem. Worst-case analysis is conducted. Numerical experiment shows that each of the six algorithms can solve instances with up to 5000 jobs in about 0.5 s with an average relative error less than 4%.     

上市公司控制权转移的市场反应研究

上市公司控制权转移的市场反应及其影响因素是实证会计研究的重要议题。在梳理控制权转移的方式、提炼和分析控制权转移市场反应影响因素的基础上,选取2007年至2011年第一大股东发生变更的上市公司为样本,采用事件研究法从发生控制权转移的上市公司股价变动的累计平均超额收益角度检验控制权转移的市场反应,运用多元回归法分别检验控制权转移的市场反应的影响因素。研究结果表明,全窗口期(-20,20)股价变动的累计平均超额收益率为13.549%,以事件日为临界点,呈现出先剧烈后舒缓的增长趋势,直至增长态势消失,说明存在信息提前泄露的情况,控制权转移的信息在事件日前已经被消化;行业变更、高管变更、转让价格与二级市场价格的比值、高管持股变更、现金支付等因素使投资者获得更高的超额收益,而转让方式影响不显著;转让价格的影响最显著,说明转让价格在控制权转移市场反应中的敏感性高。研究结果为控制权市场的规范和监管提供依据。     

代理成本、信息不对称与IPO前媒体报道

媒体通过信息传播功能满足投资者的治理需求,在IPO前起到降低信息不对称的作用,但国有股份所释放的政策信号会与媒体的治理效应产生替代性。基于2009年至2012年中国A股上市公司的869家IPO样本数据,采用横截面数据的OLS多元回归和分组回归等实证研究方法,探索信息不对称环境下媒体参与公司治理的动因及治理效应问题,并验证国有股份的存在对其治理效应的替代性。研究结果表明,代理成本与媒体负面报道比例正相关,该结论与代理理论的逻辑相符,即公司IPO前媒体可以通过信息传播降低信息不对称,在信息不对称程度较高的公司媒体的治理效应更加明显。将政策信号纳入考虑范围后,相对于存在国有股份而言,无政策信号组媒体弥补信息不对称的治理效应更为突出,表明媒体的信息传播效应会被国有股份的政策信号所替代。     

C2C环境下顾客初始信任的影响机制研究:网上购物经验的调节作用

本文基于网上购物经验不同的顾客,运用实证研究探讨了C2C环境下顾客初始信任的影响机制。结果表明,感知产品、感知信用评分和感知客户评论均显著影响顾客初始信任;网上购物经验显著调节感知产品和感知信用评分对顾客初始信任的影响,而对感知客户评论与初始信任的关系未起到显著调节作用。本文深化了顾客初始信任的理论研究,对网上店铺赢得顾客初始信任及顾客购买意愿具有实践意义。