资本结构对企业盈利能力及偿债能力影响研究——以云南上市公司为例

企业融资成本的高低主要取决于企业的资本结构。文章通过对云南辖区上市公司年度财务数据的研究分析,以盈利能力及偿债能力指标为切入点,将上市公司的资本结构与财务体系指标联系在一起,采用净资产收益率、资产收益率、利息保障倍数、经营活动产生的现金流/带息债务比值来衡量公司的经营获利能力和偿还债务能力,同时采用资产负债率来衡量公司的资本结构,比对资本结构就企业盈利能力与偿债能力的影响,分析最优资本结构区间对企业运营情况的影响。研究表明:企业存在最优资本结构区间,在最优资本结构区间内企业的盈利能力和偿债能力更为良好。     

G上市公司盈利能力分析与提升对策探究

盈利能力是衡量一家企业经营水平高低的重要指标,也是判断企业是否具备持续经营能力的关键指标。而企业盈利能力的强弱是决定企业的后续发展的核心要素,对于公司的生产和发展而言至关重要。因此,本文选择G上市公司为研究对象,对上市公司的盈利能力展开全面的分析与探讨,并以此为基础提出提高上市公司盈利能力的对策及建议,促进上市公司的健康可持续发展。     

上市公司债务融资结构对经营绩效影响的研究

债务融资是公司的重要财务决策,其比率水平及期限结构与公司经营绩效直接相关。但由于我国证券市场体系尚不健全,监管体系还不完善,企业管理层认识也存在差距,在当前特有的政策作用下,我国上市公司债务融资比率普遍偏低。通过实证分析发现我国上市公司债务融资结构对公司治理基本是无效的,这对于推动我国债券市场发展,优化股权结构,加强银行作为债权人的治理作用,发展和完善经理人市场,提高上市公司经营绩效等都提出了较高要求。     

政府干预、市场化进程与上市公司股权激励强度

文章基于政府干预视角,实证分析了我国上市公司管理层股权激励强度的影响因素。研究结果表明,政府为了确保上市公司管理层社会性任务的顺利完成,降低了管理层的股权激励强度,与只承担单项盈利任务的民营上市公司相比,国有上市公司的股权激励强度明显要小。上市公司所在地的市场化程度对上市公司管理层的股权激励强度有显著的正向作用。市场化程度越高的地区,政府对企业的干预越少,地方政府更多地利用市场机制来管理企业,上市公司实施股权激励的强度就越大。文章还发现,公司规模越大,实施股权激励强度越大,公司治理因素并没有显著地影响股权激励的强度。     

管理层权力、内部控制与公允价值

以2014—2016年对公允价值层次信息进行披露的主板上市公司为样本,研究内部控制对公允价值价值相关性的影响,并进一步探讨管理层权力在内部控制与公允价值之间的调节作用。实证研究发现,公允价值具有价值相关性,内部控制可以显著提高公允价值的价值相关性。对管理层权力进一步分组研究发现,高水平的内部控制质量能够通过制约管理层权力而改善公允价值信息的价值相关性;但低水平的内部控制质量无法牵制管理层权力,导致管理层权力凌驾于内部控制制度之上,加重管理层与市场参与者间的信息不对称程度,从而降低公允价值信息的价值相关性。研究结果为上市公司加强内部控制制度建设、合理配置管理层权力提供了实证支持。     

财务分析师在我国资本市场的功能研究

随着社会经济的发展,作为信息中介的财务分析师已经成为资本市场的重要组成部分,笔者认为财务分析师在资本市场发挥两大作用:一是提高股票价格的信息含量,他们通过搜集和分析上市公司的经营和财务数据,在此基础上对公司的业绩前景作出预测,并对其投资价值作出判断,使股票价格包含更多公司层面的信息。二是发挥一种外部治理效应,分析师的存在无形中对公司管理层产生一种压力,尤其是分析师跟踪行为会一定程度抑制公司管理层的盈余管理行为,提高资本市场的运行效率。     

证券分析师关注对真实盈余管理的影响研究

真实盈余管理行为是对企业经营行为的操纵,可能直接影响企业盈利能力和价值。而证券分析师作为资本市场上的信息媒介对企业的盈利能力和价值进行预测,因此,真实盈余管理可能会引起证券分析师的关注。文章使用2006—2017年的中国上市公司数据,检验分析师关注对真实盈余管理的影响,结果表明分析师关注能显著降低公司的真实盈余管理。这一结果在全样本回归、盈余管理"嫌疑"样本回归、分析师关注残差回归、券商关闭与合并的准自然实验回归以及沪深300指数作为工具变量的回归中均稳定地存在。进一步的研究发现,真实盈余管理会降低企业未来盈利能力,而分析师会因企业真实盈余管理行为而向下修正其盈利预测,这可能是分析师抑制企业真实盈余管理的作用机制。     

新兴行业并购、公司盈利能力与经营效率

文章选取2010—2016年间公告的所有上市公司新兴行业并购事件为原始样本,研究新兴行业并购与公司盈利能力、经营效率的关系。研究结论表明,当公司进行跨行业并购并且所并购的标的是在新兴热门行业时,公司的价值虽然会在并购后有所提升,但是这种提升并不是由于公司经营水平的改善而来的。在新兴行业并购后公司的盈利能力与经营效率会有显著下降。本研究有助于并购重组市场的发展,从而促进资本市场的稳定与繁荣。     

典型房企财务战略的选择

现金流不仅是企业偿还债务,支付股利的保证,而且是评价企业盈利能力、抵御风险能力以及企业未来发展前景的重要依据。房地产现金流与一般企业在生产经营、筹资等方面有着很大的不同。本文以万科和碧桂园两家典型房地产业上市公司为研究对象,研究现金流量与上市公司财务战略之间的关系,除了考虑企业的经营性现金流量和现金储备这两个重要因素外,还必须充分考虑企业财务弹性和运营资本管理中OPM战略的影响     

上市公司现金股利发放与企业价值关系的实证分析

现金股利的发放水平能将企业的经营状况等相关信息传递给投资者,针对上市公司现金股利发放水平较低的情况,以2011年食品饮料行业上市公司现金股利发放为样本,进行企业价值和现金股利支付水平之间关系的实证研究。结果表明现金股利发放水平与企业价值显著正相关,上市公司应提高本企业的现金股利发放水平,加强公司治理,重视现金股利对企业价值的影响。     

寻利还是寻租?——基于企业多元化经营视角分析

以中国2010—2016年A股非金融类上市公司为研究样本,实证检验了不同产权性质的企业多元化经营中管理层是在寻利还是寻租。研究发现:国有企业的管理层会利用多元化战略盲目扩张,以实现自身效用最大化,多元化经营程度与在职消费呈正相关关系,与经营业绩呈负相关关系;而非国有企业多元化经营能够提升企业经营绩效,并且有效地降低了真实盈余管理程度。这表明我国国有企业多元化经营过程中存在一些问题,如过度多元化、多元化折价等,为了减少管理层在多元化经营过程中的寻租行为,政府应减少行政干预,不断完善市场监管机制,提高国有企业的公司治理水平。     

良好现金流是企业生存之本

企业现金流与利润,虽然都是企业的经营结果,也都是反映企业盈利状况的财务指标,但由于企业普遍存在的商业信用和折旧费两方面主要因素影响,现金流与利润存在差异,良好现金流是企业生存之本,创造利润提供企业发展的机会。基于现金流在企业财务管理中的重要作用,财务管理的核心观念就是现金至上。日常财务管理工作必须以现金流规划为出发点,我国现状下,要管理好现金流,应从加强赊销管理入手。     

管理层持股行为、股价波动与公司绩效

管理层持股行为揭示其对公司未来发展的判断,管理层持股变动是一种有价值的信号。本文考察了我国上市公司管理层持股行为的特征及其对公司股价波动、公司绩效的影响。研究表明,我国上市公司管理层持股变动呈现了明显的行业特征、地区特征及时点特征,对公司股价波动、公司绩效具有显著影响。     

中小型上市公司投资价值评估模型研究——以山东省为例

相比较大型公司具有稳定的产品市场和成熟生产经营模式,中小型上市公司经营活动存在诸多不确定性因素,投资风险比较高,反映在证券市场即公司股价波动异常,给投资者带来较高的投资风险。因此,建立有效的价值评估模型,帮助投资者甄别中小型上市公司投资价值有着很强的现实意义。文章以山东省中小型上市公司为研究样本,运用主成分分析法对样本公司财务信息进行统计分析,构建公司投资价值评估模型,并对样本公司作出相应的投资价值评价,为相关投资者提供有效决策信息。     

成本粘性与企业并购中的价值创造

资源的稀缺性导致了市场竞争,并购重组是近年来企业减少恶性竞争的重要手段之一。以2004—2016年沪深A股并购事件为研究样本,采用托宾Q值的变化量来对企业并购交易中的价值创造进行衡量,从企业成本特征的角度出发,探究了上市公司在并购交易中的成本粘性和企业价值提升之间的关系。研究发现,成本粘性对并购企业价值有显著的降低作用,但这种降低作用在较强的公司治理环境中会被减弱;在非国有企业中,公司治理对这种降低作用的削弱效果更为明显。文章从成本管理视角为管理层提高并购成功率,提升企业价值提供了经验证据。     

MBO（管理层收购）的基本特点

MBO作为一种较新型的并购方式,有其自身的一些基本特点,主要包括:1.收购主体的特定性。MBO与其他企业并购方式相比最大的区别就在于其收购主体是本企业的管理层,企业实施MBO之后,由两权分离的现代企业制度转变为两权合一的企业制度。2.目标公司具有巨大的资产潜力,存在潜在的管理效率空间。MBO的目标公司一般都具有良好的经济效益或经营潜力,这样管理层才能通过对本公司的直接占有以降低代理成本进而获得巨大现金注入并带来更多的经济效益。3.MBO多发生在拥有稳定现金流的成熟行业。MBO属于杠杆收购,管理层首先要进行债务融资,然后…     

非财务因素对企业绩效EVA的影响研究——以中国农业上市公司为例

以2009—2013年我国深沪上市的农业公司为样本,选取单位经济增加值作为评价农业上市公司经营绩效的指标,探究内部非财务因素业务创新、公司治理能力、人力资源水平对EVA价值创造的影响。通过Panel Data模型分析发现业务创新与EVA创造呈负相关关系,其可能的原因是,我国农业上市公司盈利能力低,创造的经营利润有限,而业务创新一般需要的周期较长,资金投入额度较大;公司治理能力对EVA价值创造有一定的影响,但相关程度不高;人力资源水平与EVA创造有显著的正相关关系。除此之外,内部财务因素、企业的盈利能力对企业价值的创造也有一定的影响。     

警惕资金链

最近,《建筑机械》杂志作了一次配套件企业生存状况调查,现金流和货款回收两项没有预想的那样糟糕,62%的被调查企业可以收回80%以上的货款,现金流情况一般的占52%,畅通的34%,只有14%的企业表示现金流有困难,看来工程机械行业主机厂效益下滑,并没有给配套件企业的经营带来很大的障碍。但从主机厂反馈的信息却没有这么乐观,几家上市公司2005年上半年的业绩与2004年同期相比下滑幅度很大,因为作分期付款的产品种类不断增加,全行业应收账款也在不断攀升,资金状况堪忧,一些中小企业表现得尤为突出,那么处在行业上游的配套件企业资金状况不可能不…     

非效率投资对财务风险的影响研究

投资是公司三大金融理论(筹资、投资与股利分配)的核心问题之一,而且投资决策还是公司财务决策体系的核心。只有通过投资才能进一步实现公司价值增值以及股东价值的创造。公司的投资决策决定了其未来发展中的现金流状况、财务风险和发展前景,因此,公司需要对投资决策进行有效地评估。本文研究上市公司的非效率投资对财务风险的影响。将非效率投资理论和财务风险理论相结合,进一步探讨了两者间的关系,通过研究旨在更有效地控制非效率投资行为从而实现降低公司财务风险的目标。     

论商誉与企业价值

随着企业并购等交易活动的日益频繁,以及新企业会计准则的发布实施,越来越多的企业在财务报表中披露商誉信息。商誉是一项没有实物形态的资产,能够为企业带来额外收益,提高企业的盈利能力,从而提升企业价值,以及引起企业股票价格的波动。为了研究合并商誉与企业价值的相关性,本文以我国A股披露商誉信息的上市公司作为样本获取数据,采用实证研究的方法,通过建立多元回归模型,分别研究合并商誉与会计盈利能力以及股票市场价值之间的相关性。研究结果表明,商誉与会计盈利能力以及股票价值之间均存在显著的正相关性。