合约市场界定与交易场所监管

本文试图参考美国合约市场监管逻辑,界定期货合约和远期现货合约边界这一在交易场所发展和清理整顿过程中极易混淆的基本理念问题;依据期货合约经典界定,首次按照分门别类的方法,总结出期货合约、期货交易和期货制度三类别的特征要素分别是标准化、双重性及对冲制等;并概括出期货要素的基本定性方法。在此基础上,提出关于合约市场和交易场所两方面的思考与建议:一是"合约市场监管逻辑"以及"未来交割合约"理念,不仅有助于监管实践中识别和界定期货交易性质,划清不同交易形态的交易场所之间的监管边界,构建全国统一的交易场所监管体系,而且也为涉及交易场所相关的司法实践、立法活动和行政监管等提供参考和借鉴。二是包含不同交易形态的交易场所监管架构已具雏形,不仅需要更多地授予或充分发挥顶层监管机构的统筹协调职权,尽快紧密融合各级监管主体、形成统一高效的交易场所监管体系和法律法规等制度体系,而且我国期货市场也需要在市场分类监管以及交易所管理体制进一步适应市场化等方面不断深化改革。     

论期货法与证券法之关系——《期货法》的独立发展或是“大证券法”体系?

随着我国期货市场的多年发展,期货立法已经被摆上日程,但是对于期货法律的定位,具体而言对于期货法律到底是独立发展还是将其的一部分纳入《证券法》或者是全部纳入"大证券法"概念下还存在争议。基于期货法律和证券法律功能的不同,以及我国期货市场乃至整个金融市场发展的现状,对于期货立法的态度应当较为谨慎,以保障期货法律能够维护期货市场正常运行,发挥期货市场风险管理、价格发现的功能。     

中国期货市场政策研究:现状、热点与前瞻——基于最新文献的计量分析

本文运用CiteSpace知识图谱分析软件和文献计量学方法,对2017年至2019年有关中国期货市场政策的研究文献进行可视化分析。分析表明,在政策效果上,虽然限制性政策起到了较好的稳定市场的作用,但却产生了股指期货价格发现功能下降的负面影响;在期货立法上,中国期货市场政策虽然逐渐完善起来,但依旧缺乏高阶位法律,监管体系有待完善,期货立法的紧迫性日益突出;在期货国际化上,中国正处于"一带一路"的开放政策体系下,中国期货市场已然进入期货市场国际化阶段,基于以上原因,新形势下的期货市场监管的有效性研究、期货法律制度的健全与完善、期货市场国际化的机制设计与路径探寻将是未来中国期货市场政策研究的重点和趋势。     

国际化背景下期货交易场所自律监管问题研究

我国第一个国际化的期货合约即将挂牌交易。期货交易场所作为市场组织者,其自律监管权的顺利运行是市场平稳发展的基础。在国际化背景之下,交易场所的自律监管权遇到了诸多挑战,本文对此加以评析,并提出初步应对方案。     

美国期货交易所自律监管问题研究

美国期货市场监管体系由美国商品期货交易委员会(U. S. Commodity Futures Trading Commission,CFTC)、期货交易所、美国期货业协会(National Futures Association,NFA)共同组成,是成熟期货市场监管的典型范例。美国各期货交易所在CFTC的主导下,承担着行业一线监管的职责。本文试图以美国期货市场监管主要法律《商品交易法》和《美国联邦规章汇编》第十七编"商品和证券交易"第一章"美国期监会"的相关规定为切入口,从期货交易所在该监管体系中的地位、具体的一线监管职责以及期货交易所如何履行职责的各项程序要求,进行初步的探讨。对我们的启示主要有:第一,CFTC对美国期货市场、期货交易所、NFA拥有有效的监管指导权,包括对期货交易所、NFA纪律处分的再审查权和紧急权力;第二,期货交易所、NFA纪律处分的纠错机制完备,被处罚人有权向CFTC提请申诉或中止执行、请求听证、请求和解,构建了完整的一线监管处罚的纠错机制,很大程度上避免了错罚的产生;第三,美国期货交易所一线监管职能的权力来源有三类:法律规定如《商品交易法》、美国期监会规定主要包括《美国联邦规章汇编》第十七编"商品和证券交易"第一章"美国期监会"、期货交易所规则手册的约定;第四,美国期货交易所作出的现金处罚措施,既包括罚款,也包括将违法所得返还受害人的没收违法所得的形式。     

期货交易与中国郑州建材市场

一、期货交易与期货市场的概念期货交易是在交易所内买卖标准化合约的交易。这种买卖是由商品经营者和投资者参加的,在期货交易所内依照规则进行的,有法律保证并用保证金制度作保障的。其目的是回避价格风险或获取风险利润。期货交易与现货交易的主要区别     

一带一路战略下我国外汇期货市场建设研究

"一带一路"和人民币国际化战略为我国外汇期货市场建设创造了新的机遇。为满足一带一路区域内企业的风险对冲需求,促进人民币国际化和资金融通发展,我国有必要建设外汇期货市场。鉴于一带一路战略得到沿线各国和地区的普遍支持;外汇期货的合约设计和制度具有弹性,可以适应不同的外汇管理环境;境内交易所已具备丰富的金融期货交易组织经验,境内外汇期货市场风险可控,我国发展外汇期货市场具有可行性。目前我国可以通过两条产品线建设外汇期货市场:一是建设一个现金交割的交叉汇率期货市场,首先推出欧元兑美元、美元兑韩元等现金交割的外汇期货产品;二是选择合适的国家和交易所,开展人民币兑该国货币期货的国际合作项目,建设人民币外汇期货市场,首先推出人民币兑卢布、人民币兑韩元等产品。同时,应稳步推进外汇期货市场对外开放,促进一带一路区域贸易畅通和资金融通,并通过技术援助和股权合作,建立我国与一带一路沿线国家和地区的外汇现货交易平台。     

建筑产品有期货交易吗

在《建筑经济学》框架的讨论中,有些学者提出了。“期货市场”的命题。无疑,这意味着作为商品的建筑产品可以进行期货交易。但在实践中,建设市场上是否有过或者可能有期货交易呢?则是一个值得探讨的问题。“期货交易”是商品流通的范畴,与它相对应的     

芝加哥商业交易所农产品大宗交易情况及其作用分析

大宗交易会不会对市场的流动性以及价格透明度等造成影响,是市场监管者和参与者比较关心的问题。2018年1月,芝加哥商业交易所(CME)将农产品大宗交易扩大到全部农产品期货和期权合约。美国商品期货交易委员会市场监督司通过对放开后4个月CME市场218笔农产品大宗交易的分析,认定大宗交易仅占期货、期权交易的很小部分,且大宗交易主要发生在近月合约,未发现违反CME规则中"以公平合理价格成交"的交易。在我国目前"金融服务实体经济"的趋势下,大宗交易可能为期货市场服务产业经济提供新的途径。     

美国期货市场限仓制度的发展

持仓限额(限仓)制度近百年来一直是美国期货市场中最为重要的抑制过度投机的手段。自诞生至今,美国监管机构先后数十次修改限仓规则,监管职能也在不同部门中频繁切换。随着限仓规则的不断完善,限仓豁免、持仓责任报告等制度也先后问世,多项制度并行,增加了监管弹性。在去年12月美国商品期货交易委员会(CFTC)出台的最新草案中,在联邦层面直接设置持仓限额的"核心品种"由28个调整为25个,并对其采用以可供交割量为标准进行动态调整的限仓规则,除此之外的商品品种则授权交易所在联邦规则允许的范围内自行设置。本文是《国际期货市场限仓制度研究》系列中的一篇,考察了美国限仓制度发展变迁的历史,希望通过介绍、学习国际先进经验,最终完善我国现有的限仓制度,解决目前期货市场中存在的问题,充分发挥期货市场服务实体经济的功能。     

论未来我国商事立法体例的选择与归属

商事立法体例的选择无外乎与民商合一还是民商分离的立法模式直接相关。民商合一还是民商分离的学术与实践争议一直不断,直到今天也是这样。结合我国法律传统、学术争议与当下民法典编纂背景,走民商合一的道路仍然是我国立法未来的选择。不仅是因为民商合一在理论上有十足的合理性,而且在实践中也有极大的可行性。但是商事特别法需要单独规定,另外针对无法融入民法典的商事重要制度的原则制定《商事通例》。     

标准难统一令钢材期货难产

针对近期国内建立钢铁期货交易市场的呼声,11月14日,中国银河证券有限公司分析师田树华博士在接受采访时认为,从市场经济内在规律看,我国钢铁行业也必然要走市场化的道路,需建立和完善包括期货市场在内的钢铁市场体系。但他同时也表示:由于中国钢铁现货市场在这几年的发展过程中存在着市场运作、市场规则不完善,金融市场改革尚处于起步阶段,加上定制钢材期货统一标准难度很大,钢铁期货正式推出还将面临许多难题。北京兰格钢铁信息咨询有限责任公司信息研究中心主任马忠普在接受《中国产经新闻》记者采访时说,期货市场是经济发展到一定阶段的…     

我国中远期现货电子交易市场的期货属性与监管对策研究

随着电子商务和互联网技术的发展,我国中远期现货电子交易市场得以快速发展并呈现出新的特点。由于大量借鉴和采用了期货交易模式,在当前监管体系尚不健全的情况下我国中远期现货电子交易市场存在较大的运营风险,严重危及市场的健康稳定发展。深入剖析当前该类市场的期货属性并对其监管体系与期货市场进行比较分析,进而提出明确区分各类市场,对具有期货属性的中远期现货电子交易市场采取适宜的监管模式;明确监管部门,设置具有高效监管能力的监管机构;完善相关法律法规;规范市场秩序,完善市场交易制度与规则;成立行业协会,加强自律监管等强化市场监管的对策建议。     

期货市场操纵行为与监管要点研究

期货市场操纵与期货特有的交易规则有关。本文以期货交易中多头市场操纵者聚集资金,控制多单数量,迫使对应空头无法交割足够的仓单而被迫高价平仓,进而获取利益的操纵市场方式为研究主线,讨论在现有制度下期货操纵行为的特征。具体研究内容包括期货操纵技术核心分析,交易规则影响,定量分析公式,操纵相关参数、阶段特点,以及与股市操纵的差异,最后给出监管建议。     

“放管服”改革背景下统筹推进原油期现货市场法制建设

在加快完善社会主义市场经济体制中,要加快要素价格市场化改革,放宽行业准入限制,完善市场监管体制。在"放管服"改革推进中,原油现货流通体制市场化改革深入,原油进口权和进口原油使用权改革有节奏、稳步推进,原油非国营贸易进口配额逐年增加。为掌握亚洲及全球原油定价基准,保障中国的能源安全,促进人民币全球化,中国原油期货于2018年3月26日在上海国际能源交易中心股份有限公司上市交易。中国原油期货的推出,可以弥补亚太地区原油定价权的空白,真实地反映中国原油的供需情况,从而改变我国在国际原油定价权方面的劣势,保持我国经济长期健康稳定增长。要统筹协调原油现货和期货交易的法律法规、管理体制建设和改革,让原油现货和期货市场协调发展,互相促进,共同建立起市场化、法治化、国际化的原油流通法律法规体系。     

中国自贸区法律制度构建路径探析

当前,我国自贸区战略已经形成"1+3+7"梯度发展新格局,需要相配套的法律制度为之提供相应的法治保障,而国家立法、授权立法、民主自治性立法以及制度内容的国际化是构建我国自贸区法律制度最为重要的立法问题。其中,国家立法作为法治建设的顶层设计,可为自贸区战略发展提供全面而有效的法治保障,因此应尽早制定出台国家立法,并根据"新法优于旧法,特别法优于一般法"的法律原则变更适用与自贸区制度创新不相适应的上位法规定,同时制定一部"总法"合理约束和限制各地对自贸区制度创新的权限范围,避免地方恶性竞争和不公平市场竞争。授权立法可为自贸区一线管理机构提供更为充足的自主管理权限,充分发挥自贸区自由开放与自主创新优势,可借鉴经济特区先例,遵循建立独立行政区划→设置自贸区人民政府与人大及其常委会→由全国人大及其常委会或国务院直接进行授权立法的传统流程建立自贸区授权立法制度,平衡法治稳定与改革效率之间的关系。民主自治性立法注重聆听来自基层的声音,符合自贸区战略所遵循的市场化运营理念,是创设良好法治营商环境的主要路径,可通过自贸区立法知情权制度、立法民主监督制度、立法评估制度,建立完善自贸区立法参与机制,充分保障自贸区公众和市场主体参与自贸区立法的权利。制度内容的国际化可以推动我国自贸区尽快融入世界经济格局并作为示范性对外开放窗口引领我国市场与国际接轨,应在加强对国际条约、国际惯例进行国内法转化的同时,注重自贸区制度创新的国际推广与红利共享。     

以营商环境之“变”谋划高质量发展

2019年《政府工作报告》提出"要努力打造良好营商环境,让企业家安心搞经营、放心办企业"。2019年10月22日,经国务院第66次常务会议审议通过的《优化营商环境条例》(以下简称《条例》)正式公布。《条例》于2020年1月1日起正式施行。这是我国首次以立法的形式为各类市场主体提供的市场化、法治化和国际化营商环境建设的专门行政法规,同时也是我国政府对于改善和优化营商环境向外界传递的一个清晰信号和一种明确态度。     

我国商品期货合约流动性格局研究

合约流动性格局是期货市场特征之一,对实体企业参与期货市场套期保值的具体业务模式和有效性具有重要影响。本文根据30个期货品种、超过20年的相关数据,构建"近远期""连续性"指标,对比研究国内商品期货市场流动性格局的整体特征,以及市场创立初期至今流动性格局的历史变化情况,分析其形成原因,并为优化流动性格局提供建议,以期为充分发挥期货市场功能提供参考。     

关于“《民法典》时代”环境侵权的法律适用问题分析

深入研究"《民法典》时代"下,环境侵权的法律适用,能够为司法实践提供更多依据。基于此,本文从"《民法典》时代"环境侵权责任确立目的展开论述,从概念角度、过程角度、具体条文角度、多元归责角度、侵权因果关系角度、生态环境修复角度这几个角度,研究了"《民法典》时代"环境侵权的法律适用,希望能够为"《民法典》时代"下司法领域的进步和发展提供助力。     

公募基金参与期货市场投资的意义与案例分析

公募基金行业以其资金独立托管、信息披露公开透明、投研能力强、组合投资分散风险等特点,成为中国机构投资者中重要的力量。从监管层面来说,以2004年《中华人民共和国证券投资基金法》(以下简称《基金法》)(2012年修订)为基石的"一法六规"法律和规则体系,以"规则先行"的前瞻眼光,构建了基金行业"受人之托,代人理财"的基本运作框架,以及运作管理、信息披露管理、销售管理、公司管理、高管管理、托管管理的基本架构。规则领先于实践,为基金行业后续发展引领了方向。本文拟以目前公募基金产品投资期货及衍生品的相关监管规定、投资股指期货和商品期货的存续公募基金产品的具体分析为视角,展开研讨。