时间价值条件下上市公司多期增发动态分析

时间价值是长期再融资动态研究的关键,更符合实际.在简单多期的基础上,本文引入时间价值变量,并用离散和连续动态研究方法来考察增发动态特征.其讨论结果与简单多期对照表明,两者研究的动态性特征具有一定的相似性,比如净值与股价逼近值相同.不同在于,时间价值多期增发不存在每股净值和股价明显的顺序性,而其增发股价与净值的差的漂移率与流通股增长率之和等于收益率.这些结果可为新股多期增发的实证研究提供必要的理论支持,也适用于再融资问题如配股的讨论.     

增发新股对我国上市公司股价走势影响分析

运用事件分析法,对2004年公告增发预案的上市公司增发新股的股价效应进行了实证研究.研究表明,增发预案公告会引起上市公司股价的负超额收益,上市公司增发新股的市场认同度较小.     

定向增发发行特征对其公告效应影响实证研究

<上市公司证券发行管理办法>实施后,定向增发成为上市公司股权再融资的主要方式.采用事件研究法对定向增发的公告效应进行实证检验,并从信息不对称角度分析发行特征对公告效应的影响.以2006年5月至2008年5月间完成定向增发的公司为样本,发现定向增发有显著的正向公告效应,且在增发预案公告日当天最为显著.发行特征可解释公告效应,发行溢价、发行规模与公告效应正相关,且在溢价发行和折价发行样本中,二者对累计超额收益率的影响程度不同.得出了发行对象对公告效应的影响不显著的结论.     

大股东独揽定向增发 熊猫烟花疑成提款机

大股东涉嫌操纵股价,借利好出货主持人:2011年的再融资市场,无论是在频率还是融资的规模上,都出现了一个井喷的状态,我们来看一组数据,2011年一共有298家A股上市公司宣布定向增发的预案,179家上市公司完成了定增,定向增发的融资规模已经超过了IPO,成为了资本市场的主角,为上市公司提供了越来越强劲的再融资的支持。今年的3月14日,停牌数日的熊猫烟花(600599)也发布了一个定向增发的预案,它预备以9.89元每股的价格,向公司的实际控股人赵伟平旗下的万载银河湾增发不超过4000万股,当     

新股发行方式对发行价格和发行市盈率及全流通对市盈率影响的数理统计分析

运用数理统计，结合金融数学的方法，对1993年至2005年不同新股发行方式下的发行价格、发行市盈率的变化趋势及特点进行统计分析，并研究了电力行业新股发行的特点以及全流通对电力行业上市公司市盈率的影响．从实证研究角度提出新股发行方式所存在的问题．     

可转债融资与公司股价长期表现实证研究

实证检验了我国上市公司可转债融资后的股价长期表现,结果发现,可转债融资后的公司股价并未如配股和增发再融资后的长期表现欠佳,而是有一定的优越表现.以EBIT与Size/BM可比公司进行调整后,一年期的累积超过收益分别为13.52%和17.13%,而以大盘指数调整后的一年期累积超额收益仅为0.41%.对以Size/BM可比公司调整后的累积超额收益给予的多元回归分析发现,可转债发行后的一年期股价市场表现与初始转换概率正相关,与股权稀释因子负相关,而在统计意义上不显著,但制造业公司在可转债发行后股价的一年期市场表现优于非制造业的公司,且在10%的水平下显著.     

规范股权融资行为的思考

证券市场的功能既要强调融资能力，还应实现优化资源配置，如果不能保证股市资金向优势企业和优势项目流动，就是社会资源的浪费，就是对投资利益的侵害，就是股市功能的扭曲。需要从制度上改变我国上市公司股权的基本面——“一股(尤其是非流通股)独大”。目前，在上市公司“基本面”不可能马上改变的情况下，需要对配股或增发股票增设门坎，以使股市优化资源配置的功能得以发挥，使社会资金向使用效率高的上市公司流动。     

基于GONE舞弊理论的农业上市公司财务报告舞弊研究

基于GONE 舞弊理论,从贪婪、机会、需要、暴露4个维度来剖析了财务舞弊的影响因素。选取 1992-2015年被处罚的农业上市公司作为研究样本,构建农业上市公司舞弊识别模型并进行了分析。结果表明,董事长兼任总经理加大管理者舞弊的贪婪力度;若控股股东为国家,则可降低企业发生财务舞弊的机会;增发配股引发的财务需要越高,企业发生舞弊的风险越大;审计单位的非标准审计意见,增加企业财务舞弊暴露的可能性。     

关于我国上市公司再融资问题的探讨

目前我国上市公司在证券市场上盲目再融资及随意改变募集资金投向已严重影响了证券市场和上市公司的发展,损害了投资者的利益。规范上市公司再融资行为不但需要上市公司理性地做出再融资决策,更重要的是要完善上市公司法人治理结构,加强对上市公司再融资行为的市场监管,发展机构投资者。     

配股融资对企业财务状况的影响及可持续发展的融资策略

目前配股融资已成为我国上市公司首选的融资渠道，本文就我国上市公司的配股融资现状进行了总结，并对配股融资（含外发股标）对上市公司财务状况的影响进行了分析，提出了可持续增长的融资策略，并对可持续增长率的应用做了进一步阐述。     

长峰集团2004年完成务项经济指标

2004年．中国航天科工集团公司二院长峰集团很好地完成了各项经济指标。统计结果显示。共实现销售收入4．2亿元，完成年度预算4．15亿元的101．22％，比去年同期增长70．17％。比2003年同期有了大幅增长，整体经济实力显著提升。其中：1．航天长峰股票增发工作取得重大进展．增发申请于2004年7月通过了中国证监会的审核。这是科工集团6家上市公司中唯一一家重组后通过证监会审核同意增发新股的上市公司。目前己筹集资金3亿多元。     

关于上市公司每年要有一定分红比例的建议

中国的A股市场诞生约20年,A股市场正健康稳步的发展。由于我国上市公司治理机制尚不健全,一些上市公司只知道圈钱,不考虑对股东的回报,长期不分红,有违了老百姓投资股市希望能得到资产性投资收入的愿望。鉴于此,我建议制订对于国内上市公司在持续盈利的状况下每年必须向股东派发一定比例分红的相关制度,确保股东的利益。一、上市公司不派发红利的现状上市公司在企业上市的过程中对机构以及公众进行资本募集,通过资本市场的融资使企业获得长期稳定的资本性资金,社会公众通过购买上市公司股票获得投资回报达到增加资产性收入的目的。上市公司不分红导致老百姓的资产性收入得不到保障,投资收益不能从企业内部的利润分配获得,而需要靠市场上对股价的炒作引起的价差、增发新股、期权兑现等方式而获得。这些方式容易引起短线操作,加剧投资风险,上市公司沦     

江苏医药业上市公司可持续增长的实证研究

以可持续增长模型作为理论基础,对江苏医药业上市公司可持续增长情况进行了实证研究。研究表明：江苏医药业上市公司的实际增长率超过可持续增长率,并且呈现逐年上升的趋势,这种快速增长会加速企业财务资源的消耗。为使企业能够获得可持续增长的现金流,可采取以下措施：提高留存收益比例,发行新股（配股）,增加权益资本;加速资金周转,进一步提高资产的运营效率;强化成本的日常控制与管理,提高盈利水平。     

利益输送与定向增发价格折扣

以2006年1月～2009年5月间进行定向增发的250家上市公司为样本, 检验利益输送理论能否解释我国上市公司的定向增发价格折扣.研究发现, 以不同基准日期衡量的名义价格折扣率和实际价格折扣率存在较大差异, 样本中定向增发的名义折扣率为-24.90%, 即存在24.90%的定向增发溢价, 而实际折扣率却为27.91%, 即存在27.91%的定向增发折价.有关联方参与的定向增发中, 名义折扣率和实际折扣率之间的差异更大.结果表明, 定向增发价格折扣是上市公司向关联投资者进行利益输送的一种潜在方式.     

中国上市公司利用调整项目进行盈余管理的实证研究

运用实证研究方法，对上市公司１９９６，１９９７的年报数据的调整项目进行了分析，证实了上市公司为取得配股资格或为避免损失而利用调整项目进行增加收益的会计处理。     

上市公司资产重组方式评析

选择正确的重组方式是保证资产重线成功的基本要素之一,上市公司在资产重组中采用的方式主要有兼并,收购,股权转让,资产置帮实物配股,本文作者评价分析了这４种方式的运用情况及各自的优缺点。     

CPA审计意见视角的财务动机关注域研究——来自我国股票市场的经验证据

以我国2005~2008年间A股上市公司为样本,针对注册会计师审计意见对特殊财务动机的关注域问题提出假设并进行检验.运用Logistic回归分析法,在分析了上市公司和审计机构相关特征的基础上,以全样本和各独立年度样本分别考察了注册会计师审计意见对上市公司扭亏、临界、配股3类财务动机的关注情况.从而得出注册会计师审计意见对上市公司扭亏动机具有较强的识别能力,但对临界动机和配股动机包含的风险信息未表现出合理的职业关注.     

上市公司股利政策探讨

我国上市公司的股利政策普遍存在着不分配股利、股利分配形式不合理、分配政策缺乏连续性等问题。本文通过对这些问题及成因的分析,就完善我国上市公司股利分配政策提出相应的对策及建议。     

上市公司会计信息寻租行为探析

从我国国情出发,探析上市公司会计信息寻租行为的特点、表现方式及其诱因,认为会计政策的可选择空间为会计信息寻租提供了必要条件,但是否利用之以及利用程度如何取决于会计信息寻租行为的根本诱因——基于会计信息的政府管制;减少政府对资本市场的行政干预和融资政策对会计信息的过度依赖,通过市场手段规范企业上市、再融资和退市行为是减少上市公司会计信息寻租行为、优化证券市场资源配置的上策。     

上市公司粉饰财务报表的行为及其防范

上市公司为了逃避政策限制,达到扩容资金、获取配股资格、扩大融资能力等目的,往往通过关联方交易、利用会计政策变更及滥用会计估计、违规调整利润、重大期后事项与或有事项不披露等方式粉饰财务报表,对此,应通过加强对上市公司的治理、加强中介机构的审计监督力度和信息披露监管等方式,对违规行为进行防范.