关键审计事项披露对企业权益资本成本的影响

关键审计事项披露对企业的财务透明度和信息披露质量有着至关重要的影响。文章选取2013-2021年沪深A股上市公司的年报数据为样本,采用多期双重差分模型检验关键审计事项披露对企业权益资本成本的影响。研究结果显示：关键审计事项的披露能够降低企业的权益资本成本,且内部控制质量与信息透明度在关键审计事项披露与权益资本成本之间分别发挥调节作用和中介作用;同时,关键审计事项披露对权益资本成本的影响具有异质性,该影响对“非四大”会计师事务所以及国有企业更加显著。文章由此提出,政府应促使企业主动履行关键审计事项的披露义务,并根据企业类型实施有针对性的监管政策;企业应建立健全内部控制制度,提升关键审计事项披露的透明度和规范水平,以降低权益资本成本。     

女性高管比例会影响会计稳健性吗？——基于企业社会责任信息披露的中介效应检验

高管性别在企业社会信息披露和会计行为选择中扮演着重要的角色。2013—2018年深沪A股上市公司企业社会责任信息等相关数据,为对我国上市公司的高管性别特征、企业社会责任信息披露与公司会计稳健性的关系提供了研究依据。研究结果显示：女性高管占比较高的公司会计稳健性更高,并且更倾向于披露社会责任信息;企业社会责任信息披露在女性高管占比与会计稳健性之间的关系中起到中介作用;女性高管能够让社会责任披露质量更高;国有企业和民营企业中社会责任信息披露对会计稳健性均产生显著正向影响。因此要提高会计稳健性,完善公司治理机制,促进资本市场健康发展,一方面政府监管机构需要完善信息披露制度,另一方面企业应充分发挥女性高管的优势,建立科学完善的人才选拔和任命机制。     

社会责任信息披露水平与资本成本关系研究

社会责任在企业可持续发展中占据日益重要的地位,企业社会责任信息披露的资本效应成为重要的研究议题.为探究当前经济环境下社会责任信息披露对我国上市公司的资本效应,选取深交所和上交所2013—2014年披露社会责任报告的A股上市公司为样本,理论分析并实证检验社会责任报告披露水平与权益资本成本和债务资本成本的关系.结果表明,社会责任报告披露水平较高的企业,债务资本成本较低,权益资本成本较高.最后结合我国实际情况从管理者、 投资者和监管者层面提出管理建议.     

机构投资者与智力资本信息披露 ——来自中国A股高科技公司的经验证据

机构投资者如何影响被投资企业的智力资本信息披露行为,是公司金融与智力资本领域间交叉研究新议题。以中国2010—2015年间A股高科技公司为样本,利用采集的智力资本信息披露大样本数据,实证检验机构投资者持股与智力资本信息披露水平间的关系以及这一关系在不同的内外部情境中异质性特征。研究发现:机构投资者持股比例与智力资本信息披露水平显著负相关; 不同类型的机构投资者对智力资本信息披露的影响存在异质性,与交易型机构投资者相比,稳定型机构投资者对企业智力资本信息披露的抑制效应更显著; 较之处于较低不确定程度环境中的企业,机构投资者对高度不确定性环境中的企业智力资本信息披露的抑制效应更强。研究还发现,在成长期、成熟期企业中,机构投资者对智力资本信息披露的抑制效应较在衰退期企业中更显著; 与民营企业相比,机构投资者对国有控股企业的智力资本信息披露存在更强的抑制效应; 机构投资者对智力资本信息披露的抑制效应存在于产品市场竞争程度低环境中,但不存在于激烈竞争环境中。因此,相关部门应加快完善信息披露制度,引导、督促机构投资者发挥积极治理的负责任的大股东作用,上市公司也应注重资本市场的信息需求,积极主动地增加智力资本信息供给。     

管理层盈余预测与权益资本成本

信息披露与资本成本的关系是理论界和实务界关注的热点问题之一,但目前仍存在较大争议.以2001-2009年A股数据为研究数据,从管理层盈余预测的视角,通过考察管理层盈余预测、信息风险与权益资本成本之间的交互影响,可对盈余预测与权益资本成本之间的关系作有益的探索.研究表明,(1)前期的权益资本成本越高,管理层后期发布盈余预测的概率越大;(2)管理层盈余预测可以降低权益资本成本,但这种降低的效果呈现明显的“滞后效应”;(3)盈余预测和权益资本成本之间的关系受信息风险的影响,在信息风险高的企业,盈余预测对于权益资本成本的降低作用更加明显.     

企业社会责任信息披露能降低股价波动性吗?

选用2016至2020年中国A股上市公司的数据,研究了对外公布的企业社会责任信息披露与标的公司股票价格波动之间的关系.研究结果表明:(1)发布社会责任报告与股票价格的波动具有负相关关系;(2)当企业发布的社会责任报告质量越高时,企业股票价格的波动性越小;(3)主动性信息披露对于股票价格波动的负向作用强于应规性信息披露.因此,为降低股价的波动性,需要从以下方面强化公司的社会责任信息披露工作:(1)加强社会责任信息披露的及时性监管;(2)企业披露社会责任报告时应当全面、精确,提升企业社会责任报告的综合质量.     

社会责任信息披露与融资成本

以2010—2015年沪深A股上市公司为样本,从动态的视角探究企业自愿披露社会责任报告的影响因素以及从融资成本视角考察社会责任信息披露的经济后果。研究表明,企业社会责任信息披露与融资成本之间存在交互跨期影响。降低融资成本是企业自愿披露社会责任信息的动机之一,积极披露社会责任信息有利于进一步降低企业的融资成本,形成良性循环。只有自愿披露的企业,其社会责任报告质量与融资成本显著负相关。进一步研究发现,公司治理水平在社会责任信息披露降低融资成本的路径中发挥正向调节作用,而环境不确定性在社会责任信息披露降低融资成本的路径中发挥负向的调节作用。因此,建议我国上市公司加强高质量的社会责任信息披露,并将承担社会责任纳入企业长期发展战略规划之中,以此达到缓解企业融资难题、提升长期经济绩效的效果。     

企业嵌入社会责任的成本构成分析

文章立足于《企业内部控制应用指引第4号—社会责任》,阐释关于企业社会责任涵义,从嵌入性立场重新审视企业社会责任,剖析了企业社会责任成本的构成,并就如何加强企业社会责任成本研究提出了应考虑企业社会责任成本对企业财务决策的影响,合理计量企业社会责任成本,加强监管,规范社会责任成本信息披露等观点。     

环境信息披露、环境绩效与权益资本成本

在当前日益恶化的环境形势下,通过经济手段引导企业自觉加强环保,具有重要的意义。如何利用环境信息披露激励企业加强环保仍是学界探索中的问题。对2006—2008年化工行业上市公司的研究表明,企业环境信息披露水平与环境绩效呈现正相关关系;在此基础上,提高环境信息披露水平能够有效降低权益资本成本。企业根据自己的环境绩效选择披露的环境信息类型。环境绩效好的企业较多地披露内容具体和可验证性强的环境信息,以区分于环境绩效差的企业;环境绩效差的企业较多地披露空泛的信息,借此进行印象管理。企业环境信息披露具有信号传递作用,但只有较多地披露内容具体和可验证性强的环境信息("硬披露"),才能有效地降低企业权益资本成本。     

区域文化对企业社会责任信息披露质量的影响——来自中国上市公司的证据

作为一种非正式制度,区域文化对企业信息披露质量具有重要影响。以2009—2016年我国A股上市公司为研究对象,实证考察了不同地区的文化差异如何影响企业社会责任信息披露质量。研究发现,我国不同地区的区域文化特征和文化差异对上市公司社会责任信息披露质量具有显著影响。具体表现为:一个地区的文化对权利差距的接受程度越高,企业社会责任信息披露质量越低;地区文化以绩效为导向的程度越高,上市公司社会责任信息披露质量则越低;地区文化越强调性别平等,上市公司社会责任信息披露质量则越高。研究结论对深入理解制度与企业信息披露质量具有重要启示。     

碳信息披露如何影响债务融资成本——基于债务违约风险的中介效应研究

在绿色信贷政策加快实施的背景下，碳信息披露成为债权人信贷决策的重要因素。以2013—2016年中国A股高碳行业上市公司为研究样本，深入分析碳信息披露对债务融资成本的作用机理。研究结果表明:碳信息披露与债务融资成本呈“倒U形”关系，且债务违约风险在碳信息披露影响债务融资成本的过程中发挥部分中介效应，即企业最初提升碳信息披露质量会增加债务违约风险，进而导致企业债务融资成本的上升，然而当碳信息披露质量超过一定临界值时，碳信息披露就能降低债务违约风险进而发挥其降低债务融资成本的作用。进一步研究发现，碳信息披露对债务融资成本的影响在低成长性企业更为显著，企业成长性水平的降低增强了债务违约风险的中介效应，促进了碳信息披露对债务融资成本的影响。研究结果对中国不同成长性水平的企业有效利用碳信息披露、降低债务融资成本具有重要参考价值。     

媒体报道、内部控制与企业社会责任信息披露——基于医药制造业上市公司的经验数据

以2011-2017年我国医药制造业上市公司为研究对象,实证考察媒体报道、内部控制与企业社会责任信息披露之间的关系。研究结果表明:(1)媒体报道越多,企业社会责任信息披露水平越高。(2)相较于内部控制质量高的样本企业,媒体报道对企业社会责任信息披露的正向作用在内部控制质量较低的样本企业中表现更为显著。研究不仅有助于加深对媒体报道作为企业社会责任信息披露水平调节器的理解,而且指出企业可以从公司内部治理的角度来提升企业社会责任信息披露水平。     

国有控股、市场竞争与股权激励效应————基于倾向得分匹配法的实证研究

结合代理理论和制度理论,运用倾向得分匹配法,研究国有控股和市场竞争这两种基本制度环境对股权激励与企业绩效相关关系的影响机制和作用效果发现：股权激励整体上存在激励效应,能显著提高企业绩效;国有控股削弱了股权激励的实施效果,相对于非国有企业,股权激励对国有企业的激励效应并不显著;产品市场竞争强化了股权激励与企业绩效的正向关系,竞争程度越高,股权激励效果越好;市场竞争一定程度上提高了国有企业股权激励的实施效果,在竞争程度高的国企样本中,股权激励显现出了显著的激励效应。研究结论表明,制度环境是股权激励发挥作用的重要前提,深化国有企业产权改革、完善产品市场竞争是提高股权激励效果的关键。     

并购重组中内幕交易为何如此频繁？——基于社会关系视角的经验研究

近年来,中国资本市场内幕信息泄露和内幕交易行为并不少见,对其影响因素的研究逐渐成为热点。从社会资本和社会关系的角度切入,以2007—2016年并购重组中实际发生控制权转移的218家上市公司为样本,对上市公司并购重组中高管的社会关系如何影响内幕交易进行了实证研究。研究发现,上市公司高管的社会关系会对内幕信息泄露程度产生重要影响。高管和政府的社会关系以及高管和金融机构的社会关系均是泄露的途径。上市公司高管在政府以及金融机构的任职经历越丰富,内幕信息泄露行为就越严重。与此同时,在监管机构工作过的人员进入到上市公司担任高管可以起到遏制内幕信息泄露的作用。为了有效防止非法内幕交易,建议监管部门将公司高管在职业生涯中拓展的社会关系作为监管和关注的重点对象。     

企业危机管理面临的挑战及其解决途径

企业危机管理是企业永续发展的关键因素,但在对企业危机管理的研究中,仍有许多不足之处。文章在回顾了几种有影响力的企业危机管理理论后,总结了这些理论所具有的共同特征,在此基础上讨论了企业危机管理所面临的挑战,并提出从社会资本角度来重新审视企业危机管理不失为一种好的解决办法。     

信任与激励:上市公司高管的地缘关系与高质量信息披露

文章依据深交所发布的2005—2017年上市公司信息披露质量考核结果,以深交所上市的公司为样本分析地缘关系对信息披露质量的影响.在样本期内,董事长和总经理的地缘关系具有普遍性,省份地缘关系年均占比高达55.51％,并且逐年上升.Order Logit回归发现地缘关系对公司信息披露质量等级有着显著的提升作用,Logit回归表明地缘关系更有利于达到最高质量信息披露水平.进一步研究发现,地缘关系越密切,对信息披露的影响越显著;控制校友、亲属关系和内生性后,结论依然成立.基于故乡情的充分信任是地缘关系效应的基础,公司与家乡的距离越远,乡愁越浓,地缘关系效应越强;地缘关系结合股权激励会显著提高信息披露质量,地缘关系能够正向调节股权激励的效果.国有企业较高的信息披露质量与地缘关系无关,国有企业提高信息披露质量应另辟蹊径,如事后问责制,强化国有企业的内部治理.     

高管团队异质性、股权集中度与企业社会责任

针对关于企业社会责任的评级评分报告中显示中国上市公司社会责任履行水平偏低的问题，基于高阶梯队理论及需求层次理论，以2014～2017年沪深A股261家上市公司为研究样本，构建固定效应及面板门槛模型，研究高管团队异质性对企业社会责任的影响以及股权集中度对二者关系的调节作用。研究认为，高管团队年龄异质性、教育水平异质性对企业社会责任有显著负向影响；以股权集中度为门槛变量时，高管团队年龄异质性、教育水平异质性与企业社会责任之间存在非线性关系，股权集中度低于11.65%时，高管团队年龄异质性、教育水平异质性对企业社会责任有显著正向影响；高于11.65%时，高管团队年龄异质性、教育水平异质性对企业社会责任有显著负向影响。企业可以在考虑股权集中度的基础上有效构建高管团队，实现人力资源的最优配置；建立适当的沟通机制，保证信息传递、共享渠道的畅通，削弱异质性对企业社会责任战略制定及实施带来的负面影响。     

上市公司资本结构对自愿性信息披露的影响分析

通过建立多元线性回归模型研究了资本结构对上市公司自愿性信息披露的影响,并以2008年我国沪市上市公司为样本进行了实证检验。研究发现:短期财务杠杆、总财务杠杆与上市公司的自愿性信息披露指数没有显著的正相关关系;短期财务杠杆对自愿性信息披露的影响幅度高于总财务杠杆,但两者的参数估计都比较小。这种实证分析的结果与我国目前的现状相符,与我国上市公司股权融资偏好和证券市场发育尚不完善有关。