投资者在不同市场环境中的会计信息需求特征——基于前景理论和数据挖掘的实证研究

决策有用性是当前被普遍认同的会计目标.本文结合我国近年关于投资人会计信息需求的研究成果,借鉴心理学对投资者认知能力的认识,研究了其在利用会计信息进行决策的过程中,不同投资心态对会计信息需求的影响,为相关性研究提供一个新视角.本文发现,当投资者处在一个令其产生冒险心态的市场中时,便会关注企业的盈利能力,而且认定历史会重演;而在一个令其产生保守心态的市场中时,便会关注企业的净资产,对未来的估计并不乐观.     

个体投资者股市风险认知特征的研究

本研究采用分层抽样的调查方法,从南方证券有限公司所属的70多家营业部抽取了1840名股票个体投资者,进行了有关投资风险认知特征的问卷调查.结果发现,我国个体投资者存在着风险事件认知普遍偏低的情况,在追高风险和过度投机风险方面表现尤为突出,而股龄较长、资金拥有量较大的个体投资者对追高和过度投机的风险认知更为偏低.有关投资行为预测模型的分析结果表明,投资者的风险认知对投资绩效(含股市满意度和再投资行为)有较显著的正效应,政策信息、信息不对称性、上市公司信息发布对投资者风险认知有显著的正效应,上市公司回报和再分配对风险认知存在负效应影响.为此,提出了在市场监管和舆论宣传中对于个体投资者进行教育引导的建议.     

基于不确定性的财务预测报表编制流程的探讨

近年来,随着股权分置改革的逐步完善,我国证券市场正面临着"新兴 转型"的发展环境,投资者对上市公司的信心也慢慢得以恢复.因此,健全和完善信息披露制度已经成为恢复上市公司诚信、重振证券市场的首要工作.虽然,历史财务报表也可以帮助投资者评价一个企业的未来现金流量和投资价值,但是人们却已经早早地把更多的关注放在了企业财务预测报表的编报与披露上.本文旨在通过对财务预测报表编制流程的剖析,引入了未来信息中存在的不确定性因素,从而规划了不同类型未来信息的编制特点.     

上市公司会计信息价值相关性的变迁及影响因素分析

本文运用价格模型的研究方法，对我国沪深两市A股1990—2003年共8179个样本的股价与年报会计信息进行了实证分析。研究表明，我国上市公司会计信息价值相关性自1999年起开始稳步上升，1999年新会计法的实施对价值相关性的提高有显著的正面影响，1996年较高的会计信息价值相关性主要源于非主营业务利润占主营业务利润的比例较高，恰恰说明我国资本市场上投资者的不成熟和非理性行为。     

会计信息影响股票价格的简化模型的实证研究

研究会计信息对股票价格的影响,不仅有助于股票投资者根据会计信息预测股票价格,同时有助于完善会计信息披露制度.以往对此问题的实证研究都是利用会计指标和股价之间的多元回归模型检验会计信息与股价的相关性,由于建模时选取的会计指标较多,往往忽略会计指标之间的相互联系,所建模型也十分复杂.根据因子分析原理分析各会计指标之间相互关系,找出能够反映多项会计指标变量所代表的主要信息的公因子,再用公因子代替各会计指标作为自变量,构建反映会计信息与股价相关性的简化模型并对其进行实证检验,结果发现简化模型同样能有效地解释会计信息对股价的影响,并有助于确定上市公司的赢利能力、偿债能力、资产经营效率和资本结构对股票价格的影响程度,对指导股票投资决策具有重要的应用价值.     

优化会计信息传导机制的思路分析

会计信息传导机制对债权人、投资者、市场监管者等相关信息使用者至关重要。本文试着从会计信息传导机制的制度体系入手,围绕着如何改善信息使用者的认知限度展开,来实现会计信息的有效传导。     

会计估计的准确性、行业共识信息与个体投资者的决策

会计信息在投资者的投资决策过程中发挥着十分重要的作用,其质量直接影响着投资者的判断和决策.会计估计在提高会计信息相关性的同时,也为公司管理层提供了盈余管理的空间.本文实验检验了对会计估计的准确性进行事后披露这一机制是否有助于个体投资者做出正确的判断和决策,以及行业共识信息对这一机制发挥作用的影响.研究发现:(1)事后披露会计估计准确性的信息只有通过行业共识信息的辅助才能有效发挥作用,即只有在两者的共同作用下,个体投资者才能够正确识别会计估计准确的原因,也才能够进行正确的归因,并做出正确的判断和决策;(2)投资者对会计估计的准确性会产生不同的归因,投资者的归因进一步影响了其对管理层评价,而对管理层的评价影响了其对公司市盈率的评价,对公司市盈率的评价进一步影响了投资者对其投资可能性的判断.     

研发阶段新产品信息发布:时间与频率策略研究

新产品开发过程中,何时、以什么频率向外发布所开发的新产品的信息,是企业经营者需要决策的重要问题.现有的文献对新产品信息发布频率尚无直接研究,对首次发布信息时间的研究也还非常有限.本文基于信号理论和有效市场理论,以2000-2010年间我国上市公司发布的602个新产品项目为样本,采用事件研究法和回归分析,研究了研发阶段企业新产品信息发布的时间与频率策略及其市场效果.结果表明,新产品首次发布信息的时间、发布信息的频率对新产品的市场价值都存在倒U形的影响;开发过程中企业与外部商业伙伴的合作对上述两种影响产生负向的调节作用;新产品的创新性正向调节首次发布信息的时间对新产品市场价值的影响.本文的研究结果对于企业新产品开发阶段信息传播策略具有现实的指导意义.     

流言招来的“是非”:股市传闻与盈余价值相关性

随着新的媒体形式不断发展,股市传闻问题日益凸显。现有文献指出了传闻的危害性,却较少探讨传闻产生危害的内在逻辑。本文以2004～2015年中国A股上市公司为样本进行研究,发现传闻显著降低了会计盈余的价值相关性;相比于正面传闻,负面传闻的影响更明显;并且传闻对信息披露质量低或者机构投资者持股比例低的公司影响更大。结果表明,传闻扰乱了资本市场信息环境,不利于资源的有效配置;由于负向偏差效应的存在,负面传闻更容易获得投资者的关注和信任,因而对市场的危害更大;信息披露质量高的公司,其会计信息受到投资者的重视程度较高,故而受传闻的影响较小;相比于散户投资者,机构投资者在有限注意力方面受到的制约较轻,因此机构投资者持股比例高的公司受传闻的影响较小。本文的研究有助于深入理解传闻扰乱资本市场的内在逻辑,为维护资本市场良好信息环境提供理论支撑,并为传闻治理提供启示。     

浅析上市公司信息披露问题

我国股市的信息披露制度从无到有,已经形成一套初步的信息披露制度,对维护股市秩序、保护广大投资者利益起了积极作用。但是,我们看到上市公司的会计信息披露存在问题依然不少,会计信息披露所涉及的违规、违法事件仍时有发生。本文通过对上市公司会计信息披露现状进行分析,阐述     

不同交易量股票价格的信息调整速度差异研究

本文以交易量为划分标准,对不同交易量股票价格对信息的调整速度差异进行实证研究:首先将信息划分为公共信息和公司特有信息,发现高交易量股票对两者的调整速度均大于低交易量股票,但对后者的调整速度差异受公司规模因素影响。随后,本文进一步将公共信息细分为好消息和坏消息,发现与国际成熟市场不同的是,无论对好消息还是坏消息,高交易量股票的调整速度均显著高于低交易量股票。     

Risk and the Media: A Comparison of Print and Televised News Stories of a Canadian Drinking Water Risk Event

This article explores the utility of using media analyses as a method for risk researchers to gain an initial understanding of how the public may perceive a risk issue or event based on how it is presented and communicated in news media stories. In the area of risk research, newspapers consistently provide coverage of both acute and chronic risk events, whereas televised news broadcasts report primarily acute risk events. There is no consensus in the literature about which news format (print vs. televised) may be better to study public conceptualizations of risk, or if one format (e.g., print) may be used as a surrogate measure for another format (e.g., televised). This study compares Canadian national televised and newspaper coverage of the same risk event: the E. coli contamination of a public drinking water supply. Using a content analysis, this study empirically demonstrates the overall similarity in story content coverage in both televised and print coverage, noting that televised coverage promotes primarily emotional story themes while print coverage tends to also include coverage of analysis and process. On this basis, the research draws two conclusions: 1) given its more comprehensive coverage, newspaper broadsheets may provide a better measure of media coverage of a risk event than televised coverage (if only one format can be studied); and 2) when the risk area of interest is chronic, and/or if the scale of analysis is at a community/local level (i.e., when it is unlikely that archived televised coverage is available), then a researcher may find the print media to be a more useful format to study.     

The Mediated Amplification of a Crisis: Communicating the A/H1N1 Pandemic in Press Releases and Press Coverage in Europe

In the aftermath of the A/H1N1 pandemic, health authorities were criticized for failures in crisis communication efforts, and the media were accused of amplifying the pandemic. Considering these criticisms, A/H1N1 provides a suitable case for examining risk amplification processes that may occur in the transfer of information from press releases to print news media during a health crisis. We integrated the social amplification of risk framework with theories of news decisions (news values, framing) in an attempt to contribute to existing research both theoretically and empirically. We conducted a quantitative content analysis of press releases disseminated by health and governmental authorities, as well as the quality and tabloid press in 10 European countries between March 2009 and March 2011. Altogether 243 press releases, 1,243 quality press articles, and 834 tabloid press articles were coded. Consistent with research on news values and framing the results suggest that quality and tabloid papers alike amplified A/H1N1 risks by emphasizing conflict and damage, presenting information in a more dramatized way, and using risk‐amplifying frames to a greater extent and risk‐attenuating frames to a lesser extent than press releases. To some extent, the quality and tabloid press differed in how risk information was presented. While tabloid press articles seemed to follow the leading quality press with regards to content and framing of health crisis coverage, they exhibited a stronger emphasis on drama and emotion in the way they presented information.     

媒体热议度能有效降低股价暴跌风险吗？——基于公司透明度调节作用的研究

互联网新闻集快速、真实、海量信息等特征于一身，成为证券市场不可或缺的监督力量。互联网新闻有助于深度挖掘上市公司隐藏的内幕消息，避免不利消息在公司持续囤积带来的股价暴跌。基此，研究选取2014-2017年优矿平台证券关联新闻信息构建媒体热议度指标，探究媒体热议度对公司未来股价暴跌风险的影响，同时考察了公司透明度的调节作用。研究发现，上市公司的媒体热议度越高，未来面临的股价暴跌风险越小。在透明度低（国有企业、机构持股比例低和财务报告透明度低）的企业中，媒体热议度对股价暴跌风险的抑制作用更强。这表明，在证券市场监督机制日益健全的进程中，应正确引导各类财经新闻的报道，有效发挥新闻媒体的监督作用，降低股价暴跌风险，保护投资者权益。     

损失厌恶能否解释"好消息提前,坏消息延后"

损失厌恶是个体决策中所体现出来的一种普遍存在的特征.采用随机占优的方法.从理论上研究损失厌恶是否可以解释"好消息提前,坏消息延后"的现象因为不确定的消息所隐含的可能发生的损失将大大减少厌恶损失的个体的期望效用,我们发现损失厌恶可以很好的解释个体"好消息提前"的行为,但单纯的损失厌恶特征并不能解释"坏消息延后"的现象.随后,进一步对该结论进行了讨论,并探索性的给出了可能产生"坏消息延后"的另外一些原因.     

Averting the rise of the dark side of social media: The role of sensitization and regulation

Social media have fundamentally influenced the way we live. Thus far, research has mainly focused on the ‘bright side’ of social media and the many advantages these platforms bring. More and more, however, research is also beginning to address the ‘dark side’ of social media. Dark side phenomena include cyberbullying, manipulation of elections, fear of missing out, social media addiction and the distribution of fake news. In this editorial for the management focus section of the European Management Journal, we propose two strategies (sensitizing and regulating) to manage this dark side of social media. Additionally, this editorial introduces the four articles included in this management focus section. We hope that the featured articles will help to encourage further research in this area.     

话题识别与跟踪技术发展研究

话题识别与跟踪以大规模新闻流为研究对象,通过监控新闻报道描述的话题,发现新的用户感兴趣的信息并将涉及某个话题的新闻报道组织起来以某种方式呈现给用户。本文首先介绍话题识别与跟踪的主要任务、相关概念和评价方法,然后对话题识别国内外研究现状进行详细论述,最后对话题识别的发展趋势和未来的研究方向进行分析。     

大众媒体与新媒体信息传递对中国股市收益波动的影响

基于异质投资者框架对大众媒体新闻、新媒体新闻与中国股市收益波动的影响进行探究,研究结果发现：（1）平均看来,新媒体新闻、大众媒体新闻与收益波动都变现为显著的正相关关系,且新媒体新闻与收益波动的平均相关性大于大众媒体新闻与收益波动的平均相关性。（2）具有高前期收益,高账面市值比,高机构投资者持股比例与高换手率这样的能引起媒体关注的特征的公司,其收益波动与新媒体新闻的相关性大于与大众媒体新闻相关系的概率更大。（3）对于小市值与年轻的公司,信息不确定程度高,新媒体新闻与其收益波动的相关性更可能大于大众媒体新闻与其收益波动的相关性。这一结果可以归因于新媒体新闻丰富了投资者的信息环境,更能影响投资者的异质信念水平。     

The meaning of bad news management for managers: an explorative research through metaphors

It is a known reality that managers often encounter bad news, and this study explores the question “What is the perspective of managers on bad news management?” in the context of a developing country with rapidly changing conditions. To answer this question, in-depth interviews were conducted with 32 top and middle managers. The results reveal two root metaphors about bad news management in managers’ minds. Managers focus on the past with the “lesson” metaphor and focus on the future with the “opportunity” metaphor. While managing bad news, they draw meaningful inferences from prior experiences and thus become careful and ready. After managing bad news, they have new opportunities to make their organization more mature, developed, and recovered.     

损失厌恶能否解释“好消息提前,坏消息延后”

损失厌恶是个体决策中所体现出来的一种普遍存在的特征.采用随机占优的方法,从理论上研究损失厌恶是否可以解释"好消息提前,坏消息延后"的现象.因为不确定的消息所隐含的可能发生的损失将大大减少厌恶损失的个体的期望效用,我们发现损失厌恶可以很好的解释个体"好消息提前"的行为,但单纯的损失厌恶特征并不能解释"坏消息延后"的现象.随后,进一步对该结论进行了讨论,并探索性的给出了可能产生"坏消息延后"的另外一些原因.