PE缘何私有化“自然美”?

"自然美"的退市,凸显出国际PE投资上市公司的新思路如果要给PE投资上市公司找一个案例做注脚的话,那么,2008年11月25日公布退市方案的"自然美"     

商业银行参与私募股权投资的模式探索

在收紧信贷、打击热钱的背景下,据人民银行统计,截止2011年3月仅中资全国性四家大型银行存贷款余额差额达到15.65万亿之巨;而创业企业融资困难,私募股权投资(PE)在后危机时代成为各界关注的焦点。商业银行参与PE不仅能实现银行和创业企业的"双赢",而且还能推进社会经济的健康发展实现"多赢"。在我国,由于管制要求,商业银行尚不能直接参与PE业务,但出于"分羹"或"圈地"的考虑,许多商业银行已经通过变相模式争相试水PE相关业务。     

多元化经营战略、核心竞争力框架与股权结构

我国上市公司有不少已落入了多元化经营战略"陷阱",表现为公司主营业务利润比重较低,导致公司价值的减少.只有通过收购兼并、管理权接管来实现上市公司降低多元化经营程度,才能提升公司的核心竞争力.但是,我国上市公司的股权结构不利于这种转变的实现.本文利用近几年上市公司的统计资料对这一问题进行了演绎推理与定量分析,得出了以下结论只有通过多种途径实现股权结构由国家绝对控股模式向法人相对控股模式转变,才能促进我国上市公司摆脱多元化经营"陷阱",提升公司的核心竞争力.     

期货市场下的上市公司市值管理运作模式探讨

本文主要受到"新国九条"的启发,探讨新形势下市值以及市值管理的内涵,给出了市值管理的运作模式,通过实例分析上市公司市值管理的现状,提出了上市公司市值管理的新模式,为企业的市值管理提供一定的建议和意见。     

上市公司会计信息供给机制研究

有效资本市场理论要求会计信息真实、充分地披露,而我国上市公司管理当局免费供给会计信息导致虚假披露、供给单一和成本效益不均衡等问题,因而会计信息供给可以尝试"有偿供给",构建一种全新的会计信息供给模式,以解决上市公司会计信息供给中存在的问题。     

我国股权激励模式的实行效果研究

近年来,随着我国社会经济体制的不断改革和创新,我国上市公司股权体制的发展格局也发生了很大变化。股权激励模式是从西方引进的新型股权管理模式,企业运行情况、市场经济背景、企业管理制度不同,其股权激励模式的实行效果不同,所以目前我国各大上市公司应用股权激励政策的效果具有很大的差异性。基于此,本文以上市公司股权激励模式和相关数据为研究样本,对上市公司股权激励模式和实行效果进行深入研究。     

独立董事与审计师出自同门是“祸”还是“福”?——独立性与竞争—合作关系之公司治理效应研究

按照我国公司治理规则,上市公司聘请的独立董事中至少应有一名会计专业人士。具有会计师事务所从业经历的人员是会计专业人士中的一个类别。在实践中,我们观察到上市公司聘请具有事务所从业经历的人士担任独董存在3种模式。第一种模式是,公司聘请来自主审会计师事务所的雇员担任独董("同门"模式)。在该模式下,独董与审计师之间具有更高的合作程度,但其独立性下降。第二种模式是,公司聘请曾在事务所从业的人士担任独董("前同行"模式)。在该模式下,独董与审计师的独立性明显增强,且合作程度同样较高。第三种模式是,公司聘请的独董正在事务所从业,但并非来自主审事务所("同行"模式)。在该模式下,独董虽然独立于审计师,但对审计师构成业务竞争威胁,从而可能削弱审计师对客户的监督动机与效果。研究表明,"前同行"模式伴随着最严格的审计,"同行"模式伴随着最宽松的审计,而"同门"模式伴随的审计严格程度居中。这意味着保持不同治理机制之间的独立性固然重要,但避免不同机制之间的潜在利益冲突、促进相互合作同等重要。     

借一号文件东风吸引更多涉农PE的“眼球”

正农业产业化进程加速,农业对资本的吸引力日渐增强。2014年"一号文件"的出台,为PE基金提供了更多的投资机遇。对于各地而言,如何利用好现有政策,吸引PE投资到农业领域,是农业转型升级的最大机遇。长期以来,PE(私募股权投资)机构对农业投资颇为谨慎。过去几年,食品安全问题频发,让众多PE人士察觉到农业的机会,并催生出对有机农业企业、食品安全检测企业的追捧。而过去一年,由于多家农业拟上市企业、     

国际金融危机背景下我国创业板市场的推出与监管

创业板——二板市场,是为中小型新兴科技企业融资的市场,其目的是培育具有成长潜力但目前盈利状况并不符合主板市场要求的企业,借助于资本市场的力量使其快速成长。同时,也为PE、VC等创投资金提供投资场所以及退出渠道。其上市公司涉及医疗器械、电子通讯、互联网、生     

我国上市公司关联交易问题研究

我国公司大部分是原国有企业改制而成,其中相当一部分采取了主体上市,原企业改造成母公司(集团公司) 的模式。这种特有的模式便产生了我国上市公司关联交易特有的现状:关联方通过与上市公司进行资产交易把大量优质资产注入上市公司,粉饰业绩;关联方占用上市公司资金或利用上市公司资信取得贷款;替上市公司转移利润,     

国有企业股份制改造与公司控制

对国有企业进行股份制改造并上市发行股票是我国改造国有大中型企业的重要途径,我们将国有企业股份制改造分为四种模式,并考察了改制模式、控股股东控制上市公司程度及其经济后果的关系。通过分析1997-2000年我国285个国有企业首次公开发行后三年的数据,我们发现改制模式的不同深刻地影响控股股东对控制程度的选择,非完整改造公司的控股股东选择控制程度高的模式的概率较高。另外,我们还发现控股股东对于上市公司控制程度越高,控股股东占用上市公司资金及与上市公司关联交易的程度越严重,但是,很大程度上,控制程度对于资金占用与关联交易的影响来自于改制模式的不同,也就是改制模式不同深刻地影响上市公司的治理结构,并进而影响了关联交易程度和控股股东对于上市公司利益的侵占。本文的研究结论所蕴含的启示是,很大程度上,控股股东控制上市公司的动机来源于上市前国有企业的不彻底改造,并且这种不彻底的改造方式已经对公司治理效率产生严重的不良影响。     

金字塔结构、融资替代与资本结构——来自中国民营上市公司的经验证据

基于对"内部资本市场融资替代效应"的分析,本文以金字塔结构复杂性衡量内部资本市场规模,采用2005年我国270家民营上市公司为样本,实证检验金字塔结构对上市公司资本结构的影响。结果表明,金字塔结构复杂性与上市公司全部非银行借款率、短期非银行借款率显著正相关。这表明金字塔结构越复杂,上市公司越倾向利用内部资本市场提供的非银行借款。研究结论从"内部资本市场融资替代效应"角度解释了我国民营上市公司广泛隶属于金字塔结构的合理性。     

上市公司投资性房地产采用公允价值计量模式的现状分析及对策探讨

<企业会计准则第3号--投资性房地产>规定,投资性房地产的后续计量可以采用成本模式,也可以采用公允价值模式.本文针对上市公司采用公允价值计量模式的现状,分析了影响上市公司采用公允价值计量模式的因素,并提出了相应的对策.     

我国上市公司财务报告信息披露问题探讨

本文从我国上市公司财务报告信息披露的现状出发,指出我国上市公司财务报告的问题,并从财 务报告模式及监管体制两方面就改进我国上市公司财务报告信息披露进行探讨。     

对上市公司"触网"行为的实证反思

上市公司"触网",曾是中国证券市场上令人关注的话题.那么,市场对上市公司"触网"反应之强究竟达到何种程度呢?上市公司"触网"对其经营业绩究竟有无实质性影响呢?首先,本文采用超额收益法,对我国股票市场1999年68家上市公司"触网"公告的反应进行研究.研究结果表明,市场在"触网"公告日前后具有显著正反应.继而,本文采用以财务指标为基础的因子分析法,综合评价68家上市公司"触网"前后业绩的变化,研究未发现"触网"公司整体上在"触网"前一年、当年及次年的业绩有显著变化.最后,本文采用聚类分析法,依据2000年因子得分将68家"触网"后的上市公司分为三类,揭示出三类公司的不同特征,并注意到"触网"第二年,增长型企业类占到了"触网"公司的大多数.     

我国上市公司上位监事会的构想

本文从我国特殊的政治经济文化环境、上市公司与政府的强关联关系、大股东对上市公司的超强控制研究监事会有效行权的困境,与德日发达国家典型的大陆法系监督模式对照,说明我国上市公司制衡董事会更需要建立“强大”的监事会。     

2012CCTV中国上市公司峰会在京举行 我刊主编李维安教授受邀出席

2012年8月24日,"2012CCTV中国上市公司峰会"暨"改革、创新、发展高端论坛"在北京举行。中国上市公司协会会长陈清泰、国家发改委副主任连维良、中国证监会副主席刘新华、科技部党组成员王志学、中央电视台副台长魏地春、中国上市公司协会执行副会长李小雪等部委领导出席峰会,作为央视财经50指数学术     

会计信息生产社会化之理论剖析

现行的上市公司会计信息生产模式为:上市公司生产会计信息→会计师事务所检验会计信息→信息使用者消费会计信息。这种会计信息生产模式既不利于社会资源的有效配置,又是造成会计信息失真的“罪魁祸首”。本文基于经济学的角度,从会计信息市场失灵和会计管制的两难境地两方面探讨了改革上市公司现行会计信息生产模式的必要性,并且提出会计信息生产社会化是解决各种会计难题的根本途径。     

上市公司盈余管理的主要行为特征及治理措施研究

治理结构是上市公司盈余管理行为的决定因素,具有系统性特征,大部分上市公司存在"为融资而融资的"现象,上市公司盈余管存在的根本原因在于大股东控制。治理盈余管理的关键是实施对大股东的有效控制和健全上市公司的治理结构。     

我国上市公司多元化经营的决定因素研究

本文从主观动机和客观条件两个方面,对我国上市公司的多元化决定因素进行了实证检验。研究结果表明,我国上市公司是否多元化以及多元化的程度受多种因素影响。就主观动机而言,传统认为的多元化经营的经济理性动机、组织理性动机以及个人理性动机,也不同程度地影响着我国上市公司进行多元化经营模式的选择。但相比较而言,我国上市公司的多元化经营模式的选择,更多的是基于组织理性动机(降低公司风险)和个人理性动机(公司高管出于利己动机的考虑)。同时,在客观条件方面,公司规模、股权结构、公司上市的时间长短以及公司所处的行业等因素也对上市公司多元化及其程度产生显著影响。