基于GARCH模型的QFII投资行为稳定性分析

文章尝试以QFII股权分置改革后各季度重仓股来构建QFII指数,用GARCH模型来对QFII指数在中国证券市场的稳定性进行实证分析。研究表明,股改后在上证指数缓慢增长、迅猛增长、剧烈下跌和回暖调整四个市场阶段,QFII重仓股指数表现出不同的稳定性,在大盘大牛市和熊市阶段,QFII重仓股稳定性下降,说明QFII并没有始终遵循其价值投资的理念,对中国证券市场产生的积极作用还不是非常明显。     

何为QFII

QFII是“合格境外机构投资者”的英文缩写。QFII制度是指允许经核准的合格境外机构投资者,在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金,并转换为当地货币,通过严格监管的专门账户投资当地证券市场,其资本利息、股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。这是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性制度。是那些货币设有自由兑     

中国QFII的投资行为特征及其成因

根据2002年11月5日中国人民银行和中国证监会联合发布的<合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法>,合格境外机构投资者(Qualified Foreign Institutional Investor,QFII)制度的实施要坚持"既开放,又限制"的原则,旨在形成向外资渐进开放中国证券市场,避免国际资本流动冲击中国证券市场及宏观经济的制度创新优势.     

我国经济增长质量测度及其动态变化分析

文章从经济增长的效率、结构、稳定性、持续性与开放性五个方面来界定经济增长质量,并以此为基础构建经济增长质量评价指标体系。运用全局主成分分析法对我国2002—2018年30个省份经济增长质量及其五个维度进行测度,并分析其动态变化。结果表明：经济增长质量指数呈东、中、西部递减趋势,但近几年中西部地区提质增速较快,将会成为我国经济高质量发展的强力引擎;经济增长质量提升最主要的原因并不是经济效率,而是经济结构与稳定性。经济增长效率与持续性指数整体呈上升趋势,但三大地区持续性指数的差距逐渐增加,将会进一步加剧区域间的不协调不平衡性。经济增长结构指数总体呈先下降后上升的趋势,且上升速度逐渐放缓,经济增长稳定性指数整体呈波动上升趋势。经济增长开放性指数整体呈下降趋势,且三大地区该指数差距逐渐缩小。     

走近机构投资时代

稳定性是衡量证券市场效率的一个 重要指数。所谓稳定性是指证券市场既不萧条也不因投机等因素过于繁荣，而是稳定发展，不出现大起大落。证券市场的稳定性越大，说明证券市场越发达，越有效率。可是，我国证券市场自诞生之日起就深深地被过度投机行为所困扰，其中很重要的一个原因是投资者的结构不合理。 我国的证券市场经历了十年的发展历程，投资者开户数已达５５００万，年筹资额超过１５００亿元，股票市值占ＧＤＰ的比重超过６０％。然而，机构投资者的比例却很小，其所投资股票市值仅占股票总市值的极小部分，加之股票发行机制尚不健…     

中国A股市场有效性的实证研究——基于小波降噪技术的分析

为了验证中国A股市场的有效性，本文首先利用小波降噪技术对上海和深圳证券市场的收益率序列进行降噪处理，分离出随机项；然后对随机项进行相关性检验；最后基于收益率序列的方差比变化来判断中国股票市场各年度的有效性。研究结果表明：（1）上证和深证指数序列的随机项是彼此相关的，中国A股市场是非有效的；（2）我国股票市场的波动性在总体上是逐步降低的，市场对于信息反映的有效性是逐步加强的；（3）当市场处于牛、熊市的不同阶段时，市场的有效性是不同的。     

推行QFII制度对我国货币政策的影响

当前QFII制度在我国已进入较快发展阶段.QFII制度的实施是我国资本市场改革的重要一步,它对我国资本市场的影响无疑是积极而深远的.一国货币政策的制定和实施与资本市场是密不可分的,QFII在未来几年必将对我国货币政策的制定和实施产生重要影响.     

论我国证券市场的科学发展观

通过对我国证券市场与宏观经济增长的相关性研究,我们可以看到我国证券市场的筹资功能和发展规模与宏观经济增长基本保持一致,但中国股指还不能很好地反映宏观经济发展态势,直接融资功能不如间接融资功能发展平稳,证券业为宏观经济增长所做的直接贡献还较小,投资者的整体投资收益尚未很好地分享经济增长所带来的成果.这就要求我们树立中国证券市场的科学发展观,以保证我国证券市场的良性发展,从而为国民经济持续、快速、健康发展提供有力的支持.     

进入新常态后中国各省区经济增长质量指数的测度研究

构建了内涵经济增长的效率、经济增长的结构、经济增长的稳定性、经济增长的福利变化与成果分配、资源利用和生态环境代价以及国民经济素质的经济增长质量指数,从六个维度出发测度了进入新常态后2012年中国各地区的经济增长质量水平,并通过对各省区数量和质量增长的对比得到增长数量偏离质量较大的省份。从分析可以看到,中国东部地区普遍已经形成了稳定的高质量型经济发展模式,而中西部和东北地区则在产业结构、改革成果分配、经济发展的资源环境代价等方面还需要不断调整和摸索。     

香港回归后的中国证券市场格局

香港回归后,香港证券市场将成为中国证券市场的一个重要组成部分．香港证券市场在市场规范、运作效率、证券品种、市场规模等方面占有很大的优势。它的回归,必将对大陆同证券市场产生深远的影响和极大的推动作用。从长远来看,中国证券市场的格局也将发生重大的变化。D国政后现证系币场的支持1996年3月,八届人大四次会议通过的《中华人民共和国国民经济和社会发展“九五”计划和2012年远景目标纲要》提出了中国证券市场发展的指导方针：“‘积极稳妥地发展债券和股票融资．进一步完善和发展市场”。这说明了政府对证券市场在国民经济发…     

基于证券市场信息中介效应的房地产行业研究

房地产和股票是居民财富的主要保有形式,文章基于2009年1月至2011年12月中国住房销售价格指数和沪深两市证券综合指数月度数据对我国房地产市场与证券市场相关性进行研究,结果表明,我国房地产市场与沪市证券市场存在长期协整关系,但与深市证券市场协整关系不显著；从短期来看,证券市场是引致房地产市场的格兰杰原因,但房地产市场不是证券的格兰杰原因.     

我国证券市场行业板块的波动特点分析

一、引言 股票的波动特点取决于公司所在行业的特点,传统行业由于已经进入成熟期,公司的规模增长和利润水平都趋于稳定,而新兴的发展中行业增长具有很大的不确定性,其行业内公司股价波动必然很大.衡量一个行业处于什么发展阶段,既可以从行业的基本分析着手,也可通过对行业在证券市场的历史表现进行分析来得出结论.     

数字普惠金融能促进包容性增长吗?

包容性增长是经济发展追求的主要目标，是实现共同富裕的重要战略举措。数字普惠金融能否利用科技创新优势促进包容性增长，对中国社会更平衡、更充分发展至关重要。基于熵权法构建了中国30个省份的包容性增长总指数及经济可持续增长、收入分配和机会公平分指数，分析了中国不同地区的包容性增长现状，并从北京大学数字普惠金融指数和覆盖广度、使用深度、数字支持服务程度角度研究了数字普惠金融对包容性增长的影响。研究发现：中国包容性增长水平呈现“东—中—西”依次递减趋势，东部地区水平高、增速慢，中西部地区水平低但增速快，各地区包容性增长之间虽存在较大差异，但这一差异随着时间的变化而呈现缩小趋势。数字普惠金融对包容性增长有明显的正向影响，数字普惠金融能有效促进中国收入分配和机会公平。相比于东部地区，中西部地区数字普惠金融对包容性增长促进作用更为明显；在东部地区数字普惠金融主要是通过提高创新水平来促进包容性增长，在中西部地区主要通过提高创新水平和提高人力资本来促进包容性增长。研究有助于正确把握中国包容性增长的内在变化规律，科学认识数字普惠金融对包容性增长的影响机制和传导路径，对制定高质量的国家发展战略，促进经济高质量...     

股票收益与货币政策的关系研究

随着中国证券市场由最初的起步阶段步入规模扩张的成长期 ,证券市场的规范化发展就成为急待解决的问题。证券市场具备资金融通 ,优化配置社会资源 ,便于政府实施宏观调控和能够准确揭示价格信息 ,及时传递综合经济信息和反映宏观经济运行态势等方面的基本功能。在发达的市场经济国家 ,规范化的证券市场是宏观经济的睛雨表 ,是保证货币政策有效实施的基础 ,现代意义上的货币政策主要是通过金融市场特别是证券市场这个媒介来传导政策信号。通过非货币金融资产与货币金融资产、金融资产与实际资产之间的紧密联系 ,灵敏反馈 ,互相替代 ,使得金融…     

QFII在中国A股市场持股特征研究

文章对2005年第3季度至2009年第4季度共18个季度QFII在中国A股市场持股特征进行了实证研究。研究表明,QFII的持股比例与本文选取的12个公司特征变量和市场特征变量具有显著的相关性。具体来说,QFII在A股的持股比例与公司规模、每股收益、每股净资产、主营业务利润率、市净率和股票季度收益呈现不同程度的正相关关系,与流通股比例、净资产收益率、每股经营活动净现金流量、流通市值、换手率和上市年龄呈现负相关关系。     

宏观视角

*中国资源绩效较差中科院可持续发展战略研究组选取一次能源、淡水、水泥、钢材和常用有色金属这五类资源原材料消耗来计算节约指数,并对2003年世界59个主要国家资源绩效水平进行综合评价和排序,结果表明,在59个国家中,丹麦资源绩效最好,中国排在第56位。中国上述五类资源的单位GDP消耗是世界平均水平的1.9倍,即使节约指数用按购买力平价(PPP)计算的GDP来衡量,中国也排在第54位。该报告称,中国并没有从根本上摆脱资源能源密集型的经济增长方式,与其他国家相比,仍处于十分粗放的发展阶段,因此需要大力推进节约型社会建设。*中国国内旅游…     

基金的五种投资方式

在美国等西方发达 国家，基金已经 居于证券市场的主导地 位。在中国，由于基金在 信息、资金实力和技术等 主要方面远远强于一般个 人投资者，因此个人投资 者通过委托投资专家管理 的基金来参与证券市场是 一个必然趋势。我国“基 金法”即将诞生，私募基 金也将（可能）允许建立。 在国家加快培育机构投资 者的政策指导下，中国证 券市场很快将进入基金时 代。 在这里我总结了基金的五种投资方式与大家一起交流。 第一种指数基金、第二种价值基金、第三种周期基金，这三种都属于被动型投资方式；第四种风险基金与第五种投票基金则属于主…     

中国经济增长新动能统计测度研究

通过梳理新动能的本质特征和构成要素,从投入与产出两个视角构建经济增长新动能指标体系,然后运用基于相对标准化法的综合评价指数对新动能进行动态分析。结果表明:与2013年相比,2014—2018年,中国经济增长新动能定基指数增长显著,产出指数大于投入指数,投入产出效率良好;新动能环比指数高于上一时期,增速表现为升降交替的阶段性特征,产出指数逐渐滞后于投入指数,产出效率有所降低。由于大多数年份新技术、新资本、新人才与新资源环比指数均大于100,增长趋势具有一定的波动性,因此新动能投入环比指数呈现先涨跌交替,继而快速增长的变动趋势;整体上新市场、新创业、新企业、新模式、新产业与新产品环比指数表现为波动式下降,引起新动能产出环比指数增速先升后降,甚至出现负值。新动能处于初步聚集、积累渐进式增长阶段,经济转型是一个长期过程,需要源源不断的创新要素投入才有可能实现新动能的颠覆式增长。     

股票市场风险的多重分形分析

一、引言 众所周知,证券投资历来存在风险,尤其中国的证券市场,运行时间短,指数、股价起伏跌宕,令人有"高处不胜寒"感觉.通常人们认为我国的证券市场与国外一些证券市场相比,风险较大,并把此归因于我国在这方面起步较晚,成熟程度较低.     

中国绿色扶贫性增长测度及分析——兼论可持续性减贫

基于OECD绿色增长战略框架,重塑测度中国绿色扶贫性增长指标体系;利用包含多种非期望产出的非径向ZSG-DEA模型和Malmquist指数及其指数分解对1998—2016年中国绿色扶贫性增长进行科学合理的测度,并运用σ收敛、绝对β收敛和条件β收敛对其进行趋势分析。结果发现:中国绿色扶贫性增长水平总体呈现逐年波动下降的趋势,其中两个重要源泉是纯技术进步和效率改进,前者呈现上升趋势,后者呈现下降趋势,且前者的上升幅度低于后者的下降幅度;各地区绿色扶贫性增长水平、纯技术进步以及效率改进存在明显差异,东部地区绿色扶贫性增长水平和效率改进水平最高,中部地区纯技术效率水平最高,而西部地区三个方面指标都最低。进一步分析显示,中国绿色扶贫性增长指数具有收敛性,即存在阶段式σ收敛以及显著的绝对β收敛和条件β收敛。