上市公司内部人持股披露监管研究——基于美国经验的分析

上市公司内部人持股披露制度是上市公司股权管理和穿透式监管的主要抓手之一,也是上市金融机构股权管理规则的基础。这一制度的目的在于防范内幕交易、提高公司治理水平和增强市场透明度,核心构成要素包括对持股披露义务主体、披露标的证券和应披露权益范围的穿透认定三个方面。一段时间以来,我国内部人持股披露制度存在规则文件法律效力层级较低、形式认定原则对披露主体的覆盖范围不足、披露标的不全面制约持股权益信息披露的有效性等问题,导致监管"看不穿""看不全",增加了风险识别预判难度。美国自1934年《证券交易法》颁行以来,在证券法层面确立了内部人持股披露制度,建立了分别以"受益所有人""权益证券""经济利益"标准为核心、以实质监管为理念的内部人身份、持股标的及持股权益范围穿透识别和披露规则体系。我国应借鉴美国经验,基于实质重于形式原则改革完善上市公司内部人持股披露制度,通过修订《证券法》提升相关监管规则的效力层级,并细化内部人身份、持股标的证券和持股权益范围的穿透识别规则。     

基于熵权法的并购基金信息披露质量测度研究

并购基金是上市公司与私募股权投资机构合作产生一种国内新的"市场创新手段"。本文采用熵权法实证分析了沪深证券交易所的上市公司并购基金信息披露情况,编制了上市公司并购基金信息披露质量指数。从交易市场层面分析,上海证券交易所的并购基金信息披露水平高于深圳证券交易所的并购基金信息披露水平。从行业层面来看,卫生和社会工作、制造业等行业的并购基金信息披露水平较好。     

关注监管问题规范财务管理和信息披露

为提高上市公司信息披露质量和规范运作水平,减少违规发生概率,上交所发布了两期《上市公司信息披露监管问答》,对上市公司在信息披露实务中可能遇到的规则难点和疑问、常见错误和风险进行了集中梳理和解答。结合上交所近期披露的部分上市公司监管关注问题,从财务管理、业绩预告、政府补助、股东大会、定期报告、关联交易、经营管理等7个方面分析了存在的主要问题及监管规定,并提出了对策建议。     

美国期货交易所自律监管问题研究

美国期货市场监管体系由美国商品期货交易委员会(U. S. Commodity Futures Trading Commission,CFTC)、期货交易所、美国期货业协会(National Futures Association,NFA)共同组成,是成熟期货市场监管的典型范例。美国各期货交易所在CFTC的主导下,承担着行业一线监管的职责。本文试图以美国期货市场监管主要法律《商品交易法》和《美国联邦规章汇编》第十七编"商品和证券交易"第一章"美国期监会"的相关规定为切入口,从期货交易所在该监管体系中的地位、具体的一线监管职责以及期货交易所如何履行职责的各项程序要求,进行初步的探讨。对我们的启示主要有:第一,CFTC对美国期货市场、期货交易所、NFA拥有有效的监管指导权,包括对期货交易所、NFA纪律处分的再审查权和紧急权力;第二,期货交易所、NFA纪律处分的纠错机制完备,被处罚人有权向CFTC提请申诉或中止执行、请求听证、请求和解,构建了完整的一线监管处罚的纠错机制,很大程度上避免了错罚的产生;第三,美国期货交易所一线监管职能的权力来源有三类:法律规定如《商品交易法》、美国期监会规定主要包括《美国联邦规章汇编》第十七编"商品和证券交易"第一章"美国期监会"、期货交易所规则手册的约定;第四,美国期货交易所作出的现金处罚措施,既包括罚款,也包括将违法所得返还受害人的没收违法所得的形式。     

关于我国公募基金管理机构发展决策因素的研究

近年,我国公募基金管理行业经历了高速的发展,该行业中的各机构的经营情况也发生了大幅的分化。本文对国内公募基金管理机构的不同基金产品业务线的主要决策因素进行了总结,并以基金产品的角度对公募基金管理机构的经营条件进行了研究和分析。最后结合当下经济环境,对基金管理机构的发展提出了参考性的建议。     

浅析我国社会保障基金的投资管理问题

目前,我国社会保障基金主要由用人单位、职工本人、各级政府的社会保障财政预算缴纳,而随着人口老龄化和通货膨胀等问题凸显,社会保障基金的支出将面临风险。社会保障基金投资也存在着投资方式固化、投资效率低下、管理分散,政出多头、信息不对称、基金运作不透明、监管力度不足、相关法制不健全等问题。完善社会保障基金投资管理,应多元化拓展投资渠道,明确和细化各级政府部门的职能,完善监管体系,实现信息透明,完善相关法律法规,以保证社会保障基金投资运营安全和保值增值。     

核心资产的基本面价值——基于公募基金家族重仓行业的研究

大量文献研究了公募基金的投资回报,但忽略了其核心资产的基本面价值。从核心资产(重仓行业)的基本面价值出发,研究中国公募基金家族的投资价值。从基本面角度,基金家族能够识别出长期盈利最好的行业并将其作为核心资产,同时对盈利较差的行业有较强的基本面择时能力。从风险收益角度,核心资产在风险因子上有显著的暴露,通过承担高风险获得高收益,非核心资产可以降低组合的风险。进一步地,构造了一个基于"老十家"公募基金家族核心资产的投资策略,有较好的投资回报。综上,基金家族核心资产具有基本面投资价值,公募基金投资促进了金融资源合理配置,践行了提高经济增长效率和金融服务效率的金融供给侧结构性改革目标。     

2015各地养老相关政策速览

<正>中国保监会印发《养老保障管理业务管理办法》:养老保险公司参与养老保障体系建设将更规范、有序中国保监会印发《养老保障管理业务管理办法》。此次《管理办法》新增的"投资管理"内容,要求养老保障管理基金投资范围比照保险资金相关监管规定;投资账户的资产配置范围、分类和定义遵照保监会资金运用相关监管规定;明确了养老保险公司可自行投资管理,也可委托给符合条件的投资管理人进行投资管理等。     

首家专业人士发起公募基金 激励机制酿新变革

<正>正在牛市中"奔跑"的公募基金又迎来一次行业新突破。中国证券报记者独家获悉,国内首家由专业人士发起的公募基金管理公司——泓德基金管理有限公司(简称泓德基金)已于近日获批。相关资料显示,泓德基金由前保险资管"大佬"王德晓和阳光保险集团联合发起,其中前者为公司第一大股东。这意味着2013年末以来在关于公募基金变革的顶层设计方面更为深刻的实践,而"首吃螃蟹者"泓德基金则在创新激励机制等方面被寄予更多期望。业内人士认为,由专业人士发起设立的泓德基金,其独特的股权结     

马年投基适度稳健 关注轻资产风格基金

<正>截至2014年1月24日,积极投资偏股型基金最近一月的加权平均净值增长率为3.8%,高于同期上证指数5.63%。市场表现为以成长股的行情为主,中小成长股的代表指数中小板指数和创业板分别涨4.73%和19.52%。在行业上,文化娱乐、互联网、软件信息等行业股票大涨,而农业、资源类、有色等行业跌幅明显。最近一月,排名前五的偏股型基金分别为兴全轻资产、兴全有机增长、农银行业、安达成长和浦银红利。兴全两只基金的基金经理均由陈扬帆管理,基金仓位基本集中在"轻资产"行业和成长类股票。