现金分红的连续性、投资效率与公司价值——基于面板结构VAR模型的实证分析

本文以1998-2009年间我国1383家上市公司为样本,分别按最终控制人的性质和派现行为是否连续对样本进行了划分,运用面板的结构VAR模型研究了现金股利、投资效率和公司价值之间的关系。基于模型的脉冲响应函数和方差分解,本文对连续派现的公司和非连续派现的公司进行了比较。研究发现：自然人控制的上市公司中,非连续派现公司的投资挤占了现金股利的积极效应,并给公司价值带来了负的冲击效应,连续派现公司的现金分红与投资存在相互促进的效应,公司价值对投资冲击的响应函数值为正;地方政府控制的上市公司整体上投资对现金分红冲击的响应函数值为负,其对公司价值的冲击效应也为负;中央政府控制的上市公司中,连续派现公司的现金分红具有抑制过度投资的效应,但其对投资波动的影响作用较小,若对非连续派现的公司实施以分红为条件的融资政策,则可能会制约其发展。     

股权制衡与上市公司派现水平的联动关系研究

基于股权结构内生性的假定,采用面板数据动态地研究了上市公司的派现行为对股权制衡的影响,研究发现公司中小股东并不把上市公司的派现行为(至少是正常派现)视为控股股东的掏空方式,在控股股东完全控制的上市公司这种情况更为显著.考虑到股权结构在静态指标上表现出外生性的一面,同时采用联立方程模型研究发现股权制衡与上市公司派现水平之间存在着联动作用:派现水平越高,上市公司的股权制衡度越低;股权制衡度越低,上市公司的派现水平越高.     

现金股利的异常派现、代理成本与公司价值——来自中国上市公司的经验证据

现金股利的异常派现行为体现了公司内部人利益,是一种非理性派现行为.本文采用2010-2012年中国沪市和深市3414家上市公司作为研究样本,实证检验了异常派现、代理成本和公司价值之间的关系.基准模型的实证结果表明,异常高派现会减少公司内部人所控制的现金资源,增加公司的代理成本,降低代理效率和公司价值.正常派现会增加代理效率与公司价值,是一种理性派现行为.加入交乘项的模型实证结果表明,控制结构哑变量会影响异常高派现公司的代理成本,也会影响异常低派现公司的代理效率.股权性质哑变量不会通过派现行为对公司代理效率产生显著影响,仅有私有性质哑变量通过异常低派现,降低公司的代理效率.     

控股股东自利行为选择与上市公司股权制衡关系研究——基于股权结构的内外生双重属性

本文通过检定公司股权结构的内外生双重属性以及探索公司股权制衡的影响作用,研究了我国上市公司控股股东自利行为的选择与股权制衡之间的关系。站在股权结构外生性的角度,股权制衡能够制约控股股东与其控制上市公司之间的关联交易以及侵占型关联交易行为,但无法制约上市公司的派现行为,主要是因为公司中小股东把关联交易而不把派现视为控股股东的自利行为;站在股权结构内生性的角度,股权制衡受到控股股东的自利行为的影响,表现为关联交易使得中小股东对控股股东的制衡作用增强,但上市公司派现行为降低了这一制衡作用,而且在考虑股权结构内生性的情况下,股权制衡度对控股股东自利行为的制约作用减弱甚至消失。     

上市公司会计政策选择的思考

目前我国上市公司的会计政策选择存在不少问题，针对这些问题，本文从会计政策的内涵出发、分析会计政策选择的现状、必要性，进而对存在的问题提出规范会计政策选择的建议，优化我国上市公司的会计政策选择。     

民营上市公司现金股利分配问题研究——基于所有权结构的一个Logistic分析

本文选取民营上市公司2004-2006年有关控制权结构与现金股利的数据,探析控制权结构对现金股利的影响,以及这种影响在股权分置改革前后的差异.分析结果表明股权分置的确导致了股利决策的异化,而股权分置改革的进行使得控制权结构对股利决策的影响产生了一个较大的波动;股改后,民营控股股东依然有很强的派现意愿;不论何时,实际控制人现金流量权对派现意愿的影响掩盖了企业成长性对股利决策的影响.     

上市公司会计政策选择的现状与原因分析

上市公司会计政策选择是上市公司理论和实务研究的一个重要方面,,直接影响着上市公司财务信息的质量和信息使用者决策的科学程度,进而影响社会资源的优化配置与资本市场的健康发展。我国上市公司的监督机制还不完善,易导致公司偏向机会型会计政策选择。本文以上市公司会计政策选择存在的问题为重点,对我国上市公司会计政策选择行为问题进行较为系统的理论分析,以图减少上市公司会计政策选择的机会主义行为。     

人民币升值压力下纺织业上市公司股价变动的实证研究

本文通过考察汇率变动对纺织行业中出口占比较大的上市公司经营绩效的影响和对上市公司股价的影响，得出汇率升值对上市公司经营绩效并无实际影响，汇率变动对上市公司股价变动也无明显的因果关系。本文的结论无论是对微观经济体的经营实践还是对宏观经济政策的制定都有重要的借鉴意义。     

推出国际板首先要解决上市公司利润分配问题

随着中国资本市场推出融资融券、股指期货,国际板也蓄势待发。应该说推出国际板对于上海国际金融中心建设有着直接意义。但在上市公司利润分配问题没有得到有效解决前,推出国际板未免有些操之过急。因为上市公司存在的诸如利润不分配或少分配、分配缺乏连续性和稳定性、不具备派现能力的公司热衷分红等问题。这些问题的成因有法律方面的原因、税收方面的原因以及上市公司退出机制的不健全等。只有从制度上解决上市公司利润分配问题,推出国际板才会稳操胜券。     

上市公司会计政策选择存在的问题及对策

会计政策的选择对上市公司发布信息的质量,以及投资者和债权人做出决策有重大影响.本文以上市公司会计政策选择的盈余管理倾向为切入点,指出我国上市公司会计政策选择存在的各个方面问题,深入分析其产生原因,并就如何解决上市公司会计政策选择的问题提出对策.     

我国上市公司股利政策现状、影响因素及建议

本文将通过描述和分析我国上市公司股利分配政策现状,结合已有的研究成果简要展述影响股利政策的因素,并对我国上市公司股利政策不足之处提出自己建议。     

中国制造类上市公司业绩与股利政策相关性的初步研究

本文以中国制造类上市公司为样本,对公司业绩与股利分配政策的相关性进行分析,并通过对2004年-2008年相关财务数据的考察,对制造类上市公司业绩与股利政策的影响因素进行检验,在此基础上,提出了优化上市公司股利政策决策和公司业绩的合理化建议。     

我国上市公司股利分配特点及内因分析

股利政策是公司理财活动的重要内容之一,上市公司制定恰当的股利政策,有利于实现上市公司、广大投资者以及资本市场三赢局面。本文根据对沪市100家上市公司股利分配特点的介绍和分析,指出我国上市公司股利分配行为不规范的内部原因。     

股权分置改革与上市公司股利政策——基于迎合理论的证据

本文选取2001~2010年的数据,基于迎合理论,考察股权分置改革前后我国上市公司的股利分配行为。研究发现,股权分置改革前,上市公司现金股利政策与反映投资者偏好的现金股利溢价并不相关;股权分置改革后,现金股利溢价对上市公司现金股利政策的解释力显著增强。这一结果表明,股改后,上市公司现金股利政策更加注重中小投资者的偏好。股票股利溢价对上市公司的股票股利政策在股改前后均有显著影响,这表明上市公司股票股利政策与中小股东的偏好密切相关。     

反倾销制裁对现金持有政策的影响研究——来自我国上市公司的证据

近年来国际贸易保护主义越来越严重，特别是反倾销制裁给国际贸易摩擦受害国的微观企业带来怎样的影响，这是一项值得研究的重要课题.实证研究反倾销制裁对我国上市公司现金持有政策的影响，发现反倾销制裁会降低上市公司的现金持有水平.然后分别检验现金持有的融资约束机制和公司治理机制，但没有发现这两种机制的稳健性实证证据.进一步地，基于反倾销制裁对企业投资机会的影响，提出现金持有收益与成本的权衡理论，实证结果支持这一理论.最后发现面临反倾销制裁时上市公司降低现金持有水平会显著增加上市公司价值.研究结论增加现金持有政策的国际贸易研究新视角，而且为我国企业应对国际贸易摩擦制定公司金融政策提供借鉴.     

我国公用事业上市公司股利政策现状分析

股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及如何发放股利等方面的方针和策略。本文主要通过对我国公用事业上市公司股利政策实施现状进行分析，完善我国有关股利政策的理论研究，并为我国股利政策实务提供一些参考意见。     

我国上市公司融资政策探究:2001-2009——基于3个行业的实证研究

融资政策是财务政策的重要组成部分,是上市公司财务决策的重要依据。目前,我国的上市公司采用了怎样的融资政策、采取了怎样的融资行为、形成了怎样的融资结构,通过对上市公司财务数据的研究来了解这些信息是一条非常重要的途径。从研究结果来看,近几年我国上市公司的融资政策正在发生着一定的变化。     

论上市公司的资产重组策略

今年7月下旬中国证监会颁发了《关于规范上市公司购买及出售资产行为的通知》，规定今后重大资产重组将不仅仅局限在状况异常的公司中试点，也不再需要报请证监会审批，上市公司可自主实施资产重组，并且为此提供了一系列优惠政策。从而为上市公司的资本运营提供了更为优惠的政策基础，必将促进上市公司通过流动裂变、组合、优化配置等重组措施来提高资本运营效率和效益。但是，作为上市公司如何充分用足政策条件提高资本运营效率和效益，不同状况的公司应有不同资产重组策略的选择。本文就资产重组的意义和企业资产重组策略加以讨论，以供…     

高额现金股利分配的原因分析——基于沧州明珠的案例研究

运用案例研究方法,从沧州明珠高额现金股利分配入手,对我国一些上市公司高额现金股利政策进行了深入剖析.研究发现,从利润流和现金流角度分析,沧州明珠均属于非理性派现,但派现后市场反应平淡,既没有热捧,也没有负面反应.公司派发高额现金股利根源在于限售股股东放弃一些对于非限售股股东而言净现值大于零的项目,从而发放高额现金股利,达到加快回收其投入资金的目的.     

上市公司股利政策研究

股利分配政策是公司将企业的盈利在留存和支付股利之间进行分配的行为,它是公司三大财务决策之一。恰当的股利政策不仅可以树立上市公司的良好形象,而且能激发广大投资者对上市公司持续投资的热情,从而能使上市公司获得长期、稳定的发展条件和机会。因此,如何制定合理的股利政策,既兼顾公司和股东双方利益,同时又树立公司良好的形象以吸引投资者,对上市公司和证券市场的健康发展都具有十分重要的意义。