股改后上市公司股权融资偏好实证研究

中国上市公司的股权融资问题一直备受争议与关注。随着股权分置改革的完成,我国上市公司的融资偏好是否发生了变化?通过对股改后股权再融资集中的2006、2007两年内进行股权再融资的上市公司的实证研究,PROB IT模型检验了与控制权收益相关的两个指标以及其他上市公司变量与股权再融资之间的概率关系。终极控股权下的现金流权通过了检验,即现金流权越高的非国有上市公司越倾向于股权再融资;侵占度没有通过检验,这一定程度上说明股权分置改革起到了抑制通过股权再融资获取控制权私利的行为。     

资本结构与中小企业股权融资的实证分析

通过对中小企业在进入股票市场之初和上市两年后的企业融资结构特点的研究,提出我国现阶段应进一步发挥外部股权市场的作用,大力推进中小企业板块的建设,为更多的中小企业开辟外部股权融资市场。同时要密切关注成长型中小企业的发展,适当放宽中小企业板块的上市条件。适当调整现有股票市场的再融资政策,使再融资政策的具体要求与企业的竞争性、成长性等特点相联系,以促进企业的融资效率为再融资政策的最终目标     

投资者关系管理对股权融资成本的影响——基于我国上市公司的实证分析

投资者关系管理对股权融资成本影响的研究以2011年和2012年中国资本市场进行再融资的上市公司为样本,分析上市公司投资者关系管理的实施现状,以及实证检验投资者关系管理与股权融资成本之间的相互关系。结果发现,投资者关系管理水平与上市公司的股权融资成本呈负相关关系,也就是完善的投资者关系管理水平有利于降低上市公司的权益融资成本。监管部门与上市公司需要进一步认识并发挥投资者关系管理的治理效力。     

会计稳健性发挥作用么?——来自中国上市公司股权再融资的经验证据

本文研究会计稳健性及信息不对称对股权再融资公告效应的影响,采用应计计量法和内生收益率波动分别衡量会计稳健性和信息不对称。研究结果表明,会计稳健性与再融资公告后累计超额收益率在5％水平上显著正相关,即会计稳健性水平越高,则SEO负效应的程度越小;同时发现信息不对称与SEOCAR之间在10％水平上存在显著负相关关系,但并未发现会计稳健性对于减弱信息不对称给再融资公告效应带来的影响发挥作用。     

医药类上市公司履行社会责任对企业价值的影响——基于链式多重中介效应模型的实证检验

企业的发展不仅要考虑经济价值,还要兼顾社会责任。医药行业作为公共卫生领域的特殊行业,承担着更大的社会责任。以2014—2020年我国沪深两市A股医药类上市公司为样本,实证研究社会责任对企业价值的影响以及政府补助、融资约束发挥中介效应的机制。研究结果表明：积极履行社会责任有助于提升企业价值;履行社会责任不仅可以通过提高政府补助、缓解融资约束两个独立中介效应促进企业价值的增长,还可借助提高政府补助与缓解融资约束间的链式中介效应提升企业价值。从公司内部治理的角度进一步分析发现,无论股权集中程度高低,积极履行社会责任都有利于提升企业价值,但两个独立中介效应和链式中介效应在股权集中度低时显著,股权集中度高时不显著。     

托宾Q、增长机会与公司资本结构关系的实证研究

通过对上市公司资本结构决定因素进行实证分析,发现上市公司未来增长机会与企业财务杠杆具有显著的负相关关系,而过去的增长状况则与财务杠杆显著正相关。进一步的研究发现,过去增长率高的企业未来并不一定会有好的增长机会,只有具备良好的投资项目同时为项目做好融资准备的上市公司,未来才会有较好的增长机会。     

我国上市公司融资行为实际问题研究

根据现代企业融资理论和成熟市场经济国家的实践经验 ,上市公司在有融资需求时 ,融资顺序依次为内部留存、债务融资、股票融资。本文通过某些事实分析 ,认为我国上市公司在再融资方式的选择上呈现出强烈的股权融资偏好。结合实际情况分析了上市公司偏爱股权融资的弊端及其原因 ,在此基础上给出了一些政策性建议     

资本成本产权约束与上市公司融资偏好

与西方企业的债权融资偏好相反,我国上市公司具有明显的股权融资偏好。资金成本与资本成本都可以理解为融资成本,不过其内涵却有天壤之别。如果投资者具有资本成本产权意识,就会要求公司在再融资时必须保证原有股东的风险回报不变,从而出现债权融资偏好。反之,就会出现股权融资偏好。     

再融资政策调整对企业并购支付方式的影响

2017年2月17日,中国证券监督管理委员会出台再融资新政。利用DID模型,以2015—2019年发生并购且不构成重大资产重组的企业为样本,研究政策变更对并购支付方式的影响。结果表明,再融资政策调整后企业并购的股权支付水平显著下降,并且这种反向关系在相对交易规模大的企业以及资本结构中负债比重高的企业中更明显。这说明再融资新政抑制了企业在并购中更多地选择股权支付,当相对交易规模较大、负债比率较高时,这种抑制效果更显著。     

定向增发后上市公司投资机会分析

股权分置改革后,定向增发成为上市公司再融资的主要形式,投资者也越来越关注定向增发股票的投资机会。检验上市公司定向增发融资方式与高送转的相关性,采用事件研究法分析实施高送转的短期股票的收益率。研究结果显示,上市公司定向增发的融资方式与高送转股利政策有相关性,实施高送转存在短期收益,能够为投资者带来投资机会。     

异质信念与证券发行的股价效应

证券发行的股价效应不仅取决于公告信息含量,而且还与投资者认知特征相关。结合中国市场卖空制度环境,构建企业证券发行模型,探讨投资者异质信念对企业证券发行股价效应的影响机理,进而利用2008—2011年发行证券的上市公司数据,考察异质信念与证券发行股价效应的关系。研究发现：股权发行股价效应为负,债券发行股价效应不明显;与此同时,股权发行股价效应大小与异质信念正相关,而债券发行股价效应与异质信念无关。研究结论表明：投资者异质信念与证券发行股价效应的关系受证券类型影响。     

资产价格影响中国通货膨胀的实证分析——兼论当前高物价的根源

文章建立了一个包括通货膨胀率、货币供应量、产出缺口、利率、汇率、房产价格和股票价格在内的7变量VAR模型,通过脉冲反应函数和5-差分解发现:通货膨胀率对自身以外的其余变量的冲击均存在一定时滞,中国通货膨胀率受M<,2>的累计影响较大,但滞后期较长;房价对通货膨胀的影响效应明显大于股价对通货膨胀的影响,最后得出本轮通货膨胀的根源可能在于近年流动性过剩导致的过多货币供应量冲击带来的滞后效应.     

企业社会责任与企业投资水平——基于企业生命周期的视角

基于利益相关者理论、代理理论和社会网络理论,以企业社会责任增加企业的投资能力和提升管理层投资意愿两方面为切入点,通过理论分析与实证检验深入研究企业社会责任对于企业投资的动态影响效应。研究发现:企业社会责任可以显著提升企业的投资水平。在对样本企业划分生命周期后发现,成长期和成熟期的企业履行社会责任能够显著增加企业投资,然而社会责任对企业投资的促进作用在衰退期企业中并不明显。     

库藏股票的会计核算

库藏股票是指公司收回且没有销毁的已发行股票,其实质是股份公司减资。通过持有库藏股票可以完善公司的激励机制、稳定或提高公司的股价、改善资本结构,但也使股东和公司的法律地位出现混淆,并且加剧公司行为的非规范化。库藏股票是一个完善证券市场不可缺少的工具。要对其收回、处分和注销进行会计核算,需增加“库藏股票”和“资本公积——库藏股票交易”两个账户。期末还要在会计报告上对其及相关信息进行披露。     

股票增值权在我国上市公司的应用 ——基于事件研究

股票增值权是国外上市公司股权激励的重要工具,这种激励模式在我国上市公司的应用还亟待完善.运用事件研究方法分析实施股票增值权计划授权和行权对公司股价的影响,发现股票增值权的授予和执行对公司股价的波动有一定影响.     

互相持股所引起的不合理分配

以两厂商的理论推演及两例计算说明,指出互相持股所引起的不合理分配及其股权毛额及毛盈余各个海市蜃楼的程度。认为由互相持股所引起的不合理分配是不容忽视的,应合理地予以防范。     

我国股票市场价格波动的非对称性及其国际比较

以7个国家的综合指数(包括我国上证指数与深成指数)为样本,以EGARCH模型系统研究我国股票市场上价格波动的非对称性以及这种非对称性与成熟市场上的差别。结果发现,与成熟的股票市场相比,我国股票市场上价格波动的非对称较弱,这可能是由于我国股票市场的特殊结构与贷款利率缺乏刚性所造成的。     

交叉上市公司跨市套利投资策略实证研究

当资本市场处于分割状态时,交叉上市的同一家上市公司的股票通常存在着同股不同价现象。针对此价差的问题,本研究将探讨若以此价差作为投资策略基础,在不考虑交易成本及市场上无放空限制的情境下,是否可以产生套利机会。实证结果显示利用两股价的价差问题作投资策略,确实可以得到套利利润。     

股权结构对资本结构影响的实证研究

该文基于资本结构的代理理论,结合我国上市公司独特的股权结构特征,通过实证分析,探讨了股权结构与资本结构之间的关系.研究表明股权结构是资本结构的重要决定因素,并且股权结构的变化也会对资本结构的动态调整产生影响,其中管理者持股比例、国家股比例均与负债比率呈显著正相关,但法人持股与资本结构之间的关系不显著.研究还表明公司的成长性、规模、非负债税盾以及盈利性也是影响我国上市公司资本结构的重要因素.     

目标公司股价上涨的原因探究

在全球企业并购的浪潮中,当并购的消息公布后,目标公司的股价普遍存在显著上涨现象。针对这种现象,通过比较分析已有研究成果,从而给出了一种比较合理的解释。在并购这一特定时期,迅速膨胀的预期是导致目标公司股价上涨的一个关键原因。