基于CEEMDAN-EBA我国碳排放交易价格影响因素分析

本章以上海市碳排放交易所公布的碳价数据为样本,使用改进的CEEMDAN方法及小波变换将碳价序列分解并降噪,运用极值边界模型对各因素的影响程度进行分析.分析结果发现:市场内在和外在机制均对碳排放权价格产生显著影响.从市场内在机制来看,能源价格对碳价存在较大的影响,而市场外部环境中,经济发展水平、欧盟碳交易市场CER期货价格以及人民币对欧元汇率均显现出稳健性的影响.     

对我国股市IPO抑价问题的分析

相对于国外成熟的股票市场,我国股票市场新股发行的高抑价现象是一个显著的特点。本文从实际出发,通过对我国股票市场IPO抑价影响因素的分析,发现发行定价机制、新股中签率及换手率对我国股票市场IPO抑价有着重要影响,同时提出了相应的对策。     

并购对价方式选择：公司特征与宏观经济冲击

并购对价是公司顺利完成并购交易的前提,也是并购整合成功与否的保障。以2006—2009年间的265例并购交易为研究样本,采用Logistic回归方法,将微观公司特征变量与宏观经济冲击变量纳入同一研究框架,重点考察在我国特有的宏观环境下并购对价方式选择决策的驱动因素。研究结果表明:并购公司在选择对价方式时,主要关注公司债务融资能力、目标公司的信息不对称、公司未来投资需求以及经济发展水平和货币政策的影响,较少考虑控制权稀释威胁的影响;股票市场的发展水平与并购对价方式选择不存在显著关系,这意味着"市场择时"理论在中国并购市场上并不适用。     

信息不对称对IPO抑价影响机理研究——基于信息披露视角

我国新股发行规定,拟上市公司在上市前需要向公众发布有资质的承销商撰写的招股说明书。通过分析不同类型的信息披露对IPO抑价的影响因素:叙事前瞻性信息披露、金融前瞻性预测和预测(未来的财务信息)以及风险因素危害公司的竞争地位等,探寻信息不对称对IPO抑价影响机理,以期丰富IPO抑价理论的研究,对于我国完善新股发行体制具有一定的实践意义。     

终极控制人性质与对价形成

在股权分置改革中,终极控制人性质是影响对价的重要因素,表现为:国有控股的上市公司对价显著地高于私有产权控制的上市公司;而中央政府控制的上市公司对价显著地低于地方政府控制的上市公司。在控制了其他可能影响对价的因素后,该结论依然稳健地存在。由于对价过高反映了大股东的损失,因此,本文的研究结论意味着,股权分置改革中可能存在国有资产流失问题,相对而言,中央政府、国资委对国有资产的监管更富有成效。     

我国A股市场IPO抑价问题新进展

对我国A股市场上市公司IPO抑价与总差价之间的相关关系进行了一个实证分析,揭示了我国上市公司新股抑价与总差价之间的关系,得出了影响我国A股市场IPO抑价的主要因素;并通过建立多元回归模型,指出各主要因素对新股发行抑价具有显著性影响。     

风险投资异质性对IPO抑价的影响——基于科创板的研究

本文主要从信息不对称角度分析风险投资异质性对IPO抑价的影响。本文选取2019—2022年科创板上市公司作为样本,通过实证研究发现：科创板上市公司中有风险投资机构参与的企业IPO抑价水平会提高;风险投资机构资本背景的差异对IPO抑价率有不同的影响。其中,对IPO抑价水平影响最明显的是政府背景的风险投资机构,公司背景的风险投资机构影响程度中等,独立背景的风险投资机构影响程度最低。基于此,本文认为在解决信息不对称问题上,不同背景风险投资机构的处理能力存在差异。     

基于Haircut-VaR模型的股权分置对价计算

在股权分置改革方案的设计过程中，确认对价的支付水平是最关键的环节，也成为当前证券市场的重大课题。文章旨在探讨对价计算的合理性，指出了目前市场上的对价计算方法存在的缺陷，并引入了发达国家和地区金融机构广泛采用的Haircut-VaR流动性风险评价模型来精确计算对价。     

租赁分类对公司财务评价的影响

本文基于重污染行业企业中的家族型A股上市公司的2008年年度报告，分析得出货币形式披露显著低于非货币形式披露的比例水平，地区对披露水平的影响大于时间对披露水平的影响，政府协调力度和金融拒贷风险等因素也会对披露水平产生重要影响。     

股权分置改革时代的对价支付与股东利益机制研究

本文针对股权分置改革进程中的股东利益机制进行了分析,讨论了股改前非流通股股东与中小流通股股东利益间的对立及行为差异,并对股改中影响对价支付的因素进行了实证研究。     

股权分置改革对公司股权融资偏好的影响——以青岛海尔为例

本文以青岛海尔为例,分析了上市公司在股权分置改革前后基于股权融资偏好假说融资方式的变化。股改前,由于股权分割导致流通股和非流通股的获利机制不同,通过股权融资获取超额收益和套取现金成了非流通大股东的重要获利方式,因此,上市公司的再融资决策基本是随股权融资政策的变化而变化,债务融资和内源融资成了股权融资的附属和补充;股改后,大股东和中小股东利益趋同,以前的股权融资超额收益也在逐步消失,大股东利益格局的变化以及证券市场的规范化正逐步促使上市企业的融资决策理性化和多样化。     

Environmental Factors Influencing Accounting Disclosure Requirements of Global Stock Exchanges

The globalization of capital markets has resulted in a great deal of attention being focused on problems created by accounting diversity in different countries. A number of studies have documented variations in accounting disclosure and reporting practices and standards in different countries. Diverse environmental factors have been cited in the literature to explain differences in disclosure levels between countries. This paper examines the relationship between environmental factors and the accounting disclosure requirements of stock exchanges in different countries.
A cross-national disclosure model is developed to investigate the relationship of selected environmental factors and stock exchange disclosure requirements of 35 stock exchanges in different countries. Five environmental factors are used to explain the variation observed in disclosure requirements of the different stock exchanges. The five factors examined are: degree of economic development, type of economy, size of the equity market, activity on the equity market, and dispersion of stock ownership in the equity market. The overall results obtained from the cross-sectional regression indicate that the level of disclosure requirements of stock exchanges is related to the selected environmental factors in different countries. Of die five factors examined, however, only size of the equity market is found to be a significant explanatory variable.     

基于融资考虑对股权回报率确定方法的选择

上市公司在股票市场上融资时面临两类融资考虑问题:其一是资本结构的"溢出效应",它提高了股权回报率;其二是市场投资者的认知偏差,它可能提高或者降低要求的股权回报率。FAR与NEER是确定股权回报率的两类截然不同的方法:FAR有利于实现公司价值最大化目标,而NEER能够促使短期股价最大化。在通过比较这两类方法的异同后指出,在不同的融资考虑组合下,公司应根据自身情况选择适合的方法确定项目投资要求的股权回报率。     

股权分置改革中的统一对价研究

针对股权分置问题,股改公司提出的对价类型各有千秋,这就为评价股改方案的优劣和股改成败的分析带来了问题。不同的对价方案对比分析应该建立在相同的比较基础上,因而必须构建一个新的可比指标。为此,结合目前已经完成股改的上市公司对价方案类型,选取了主要采用的几类形式,在不改变股票内在价值和流通市值的条件约束下,论证提出了一个统一的对价分析基础原则。     

陕西省上市公司股权激励影响因素研究

目前,许多上市公司在进行股权激励时总遇到外部环境、内在因素和实际操作中的一些障碍,研究上市公司股权激励的影响因素将有助于解决这些问题,提高公司的治理效率,提升公司业绩。这里介绍陕西省上市公司股权激励实施的现状后,对股权激励实施的影响因素进行实证分析,探究影响上市公司股权激励实施的实质,以期提高公司经营管理的效率,为股权激励制度在我国的广泛应用提供一些有效建议。     

超额雇员、权益代理成本与公司价值——来自国有上市公司的经验证据

文章以国有控股上市公司为样本,研究发现超额雇员公司的权益代理成本显著高于非超额雇员公司,同时市场对超额雇员公司价值进行了折价。这表明,当承担社会性负担时,国有控股公司同样面临原国有企业的预算软约束问题。     

上市公司增长机会、增发数量与股价反应

以2007年至2009年成功增发的A股上市公司为样本,对我国上市公司增发数量与股价变动的相互关系进行研究,结果表明:上市公司的增发数量内生于其增长机会,增长机会越大的公司增发数量占发行前总股本的比率也越高;股市对上市公司的过度增发会做出显著的负面反应,但仅有微弱的证据表明谨慎增发会导致股价下跌;公开增发的上市公司较之于定向增发的上市公司具有更多的过度增发倾向,且股价反应也更剧烈。     

私募股权投资基金退出策略比较研究

PE资本实现退出的过程可谓之其"涅槃",退出的好坏能在很大程度上决定下一次PE循环的起点高低。基于私募股权投资基金退出即股权转让变现的实质,按照股权受让方的不同,将私募股权投资基金退出渠道分为三类:外部转让退出、内部转让退出、公开转让退出。本文通过博弈分析对私募股权投资基金三类退出渠道从公司、投资银行、股票交易市场、股权受让方四个角度进行分析,最终得出公开转让是私募股权投资基金最理想的退出方式。     

上市公司股权激励模式的选择偏好及动态演化——来自中国上市公司的经验证据

股票期权与限制性股票是股权分置改革后中国上市公司最常用的两种股权激励模式,这两种股权激励模式在激励作用、操作方式、基本规范等方面具有显著差异.通过对2006年至2009年首次公告股权激励方案的中国上市公司进行实证检验后发现,上市公司对股权激励模式的选择具有显著偏好,而且这种偏好经历了从非理性到理性的动态演化:2006年至2007年,国有控股上市公司以获利空间为导向而偏好于限制性股票,即终极控制人性质是影响股权激励模式选择的主导因素;2008年至2009年,影响股权激励选择的主导因素演变成为公司的成长性,即高成长性企业更倾向于选择股票期权模式.     

Mixed ownership reform,political connections,and overinvestment

The study discovers that mixed ownership reform aimed at enhancing the performance and resource allocation efficiency of state-owned enterprises may have unintended consequences in China. When the nature of state-owned control remains unchanged, there is a risk of increased overinvestment due to misaligned interests between state-owned equity representatives and companies. This incentive can be mitigated by introducing nonstate shareholders with political connections. The study employs a double machine learning method to analyze data from state-owned listed companies that introduced nonstate shareholders through stock issuance between 2008 and 2019. The research underscores that modern corporate governance mechanisms are crucial for successful mixed ownership reform.