政府设立创业投资引导基金的运作管理模式探析

政府创业投资引导基金是指由政府出资,以股权或债权等方式投资于创业风险投资机构以支持创业创新企业发展的专项资金。创业投资引导基金在创业投资中具有资金放大器、风险调节器、企业孵化器的功能。立足国内外创投引导基金管理模式的发展状况和比较分析,借鉴先进经验,吸取失败教训,探讨优化政府创投引导基金的策略选择。     

浅议创业投资

在我国改革开放的今天,创业投资作为一种新的投资方式越来越受到人们的关注。所谓创业投资就是指对处于创建期和成长期的高科技企业进行股权和债权投资并参与企业的管理,以期望获得较高投资报酬的一种投资方式。其主要特征是：１．创业投资是从属于创业的一种投资方式。既然创业投资是从属于创业的一种投资方式,那么我们说创业才是最根本的。然而,目前人们对创业投资却有不同的理解,认为要发展高新技术企业,就要发展创业投资。我们说,这种理解是很欠缺的。创业投资,顾名思意,是为创业服务的投资,有了创业行为,才能对之进行投资。…     

政府路径下的绿色金融

政府引导下的绿色金融宏观实施主体分为中央政府与地方政府,二者之间的绿色投资博弈就是绿色金融的实施过程。中央政府与地方政府之间的投资预算形成了三种不同的投资格局,分别满足了各自不同的投资偏好。投资格局的变化反映了绿色金融的实施进程。     

我国创业资本运动障碍研究

本文通过理论和实证分析,找出我国创业资本运动障碍所在:创业投资制度缺陷及政府扶持不到位,创业投资主体缺位和游离及其投资行为变异,创业投资决策规则扭曲.并得出结论:我国创业资本运动的障碍并不在于政府干预过多,而是政府干预的错位行为以及缺位行为.     

问题一:高风险高技术:唯一投向?

不一定专注投资"蕴藏着失败风险的高新技术及其产品开发"企业,而"具有高成长的创业企业"也可以作为投资对象 几年来,围绕创业投资的投资领域问题,无论是理念上还是实践中都存在很大的分岐,分岐集中在两方面:一是创业投资是否专注投资"蕴藏着失败风险的高技术及其产品开发".长期以来,在创业投资理论界、政策界和实业界,坚持肯定观点并采取相应投资策略的曾一度成为主流.     

问题二:投资什么阶段才是真正创投?

面对中国实际,在投资创业企业的成长阶段问题上,对创业投资一直存在一种片面的认识,认为只有投资初创期的科技创业企业才符合发展创业投资事业的宗旨,政府才给予支持.美国如此,中国也应如此.     

培育并完善创业投资运行体系

创业投资实质上是一种科学技术和金融相互结合,将资金投入风险极高的技术创新过程中,使科技成果迅速转化为商品的新型的投资体制,是高科技产业化中的资金有效使用的支持体系。在具备了完善的创业投资运行环境的基础上,健全的创业投资运行体系,将直接决定创业投资事业的发展。我国的创业投资还刚刚起步,运行体系还有待于进一步培育和完善。健全的创业投资体系应该有被投资主体——高科技小企业,有投资主体——创业投资公司,有创业投资资金来源,有利润增长点——高科技成果,有能够促进创业投资机制灵活运转的具有创新精神的创业投资…     

创业投资在我国发展障碍的分析

本通过对国内外创业投资主体的调查研究,阐述了创业投资体系中各层次之间的关系,尤其是投资各主体与我国投资环境之间的关系,我国目前的投资环境对创业投资的正常发展具有一定障碍,核心层、政策法律环境和政策行为模式等环境缺陷是最主要的障碍因素。在这些因素的背后,是我国化、社会、制度等更深层次的积弊,因此完善的创业投资体系在我国的发展绝不可能一蹴而就,这点需要引起包括政府在内的各种社会力量的深刻认识。     

如何建立我国的创业投资机制

一、创业投资是高新技术发展的动力源泉 创业投资是指创业投资家或创业投资机构以资金和专业知识对具有发展潜质的新兴创业企业尤其是高科技创业企业提供资本支持,并在企业发育成长到成熟期后退出投资以实现自身资本增值的投资行为。创业投资有着区别于传统投资行为的显著特点：①主要投资于新兴创业企业尤其是高科技企业而非相对成熟企业;②不仅提供资本金支持,还包括创业投资机构的股权参与和资本经营服务,通过直接购买认股权、期权或可转换债券来实现;③投资退出或投资价值的兑现往往是通过资本市场上出售股权的方式实现而非依靠利…     

促进我国创业投资主体多元化发展研究

分析我国创业投资主体的种类结构可以发现,很多有效资金还没有进入到创业投资领域.对比美国创业投资发展的经验来看,应从两方面入手来促进我国创业投资主体多元化的发展:一是借鉴国外经验,对养老基金、保险机构、商业银行和企业这些资金实力派的机构加以引导,以及加强对外资的吸引力度,参与我国创业投资;二是发展国内特色资源,促进社会保障基金、政府引导基金和富有家庭的参与.     

支撑环境对创业投资发展的影响效度分析

构建了以经济环境、科技环境和政府支持政策环境等一级指标,包含21个二级指标的创业投资支撑环境指标体系。通过因子分析,把支撑环境分为5个主因子:经济发展水平、经济发展模式、企业主导型科技环境、政府主导型科技环境和政府支持政策综合水平。利用结构方程模型进行实证研究,结果显示,"企业主导型科技环境"和"政府支持政策综合水平"对创业投资的发展有直接的支撑作用;"经济发展水平"与"企业主导型科技环境"、"经济发展模式"与"政府支持政策综合水平"交互影响,从而对创业投资的发展有支撑作用。因此,发展创业投资就必须优化经济环境、培育"企业主导型"科技环境和完善政府支持政策。     

我国多元投资主体的行为特征及对策

<正> (一) 所谓投资主体指的是具有投资决策自主权的经济实体。投资主体的层次与结构是决定投资体制属性的关键因素。实行改革之后,我国的投资格局发生了深刻的变化,投资主体呈多元特征。企业、地方政府和中央政府都成为重要的投资主体,投资决策分散化,国家对投资的集中统一决策的局面已被打破,企业和地方政府拥有相当大的投资决策权。由于投资资金来源的多渠道,投资的供给已不再仅来源于政府预算内财政,预算外资金构成了投资资金的主要来源。     

如何引导早期创业投资——以色列模式带给我国的启示

世界范围内不同国家不同地区都在不遗余力地推动创新创业的发展,困扰各国政府的一个难题是如何解决创业风险资本在企业创业早期阶段的配置失灵问题。被誉为＂第二硅谷＂的以色列,由其政府主导发起的YOZMA基金计划,在推动以色列创业投资业的发展过程中发挥了关键性作用,并取得了卓著的成果。本文通过对以色列模式的深刻解读,结合我国国情,对如何引导早期创业投资提出了几点自己的思考。     

如何引导早期创业投资——以色列模式带给我国的启示

世界范围内不同国家不同地区都在不遗余力地推动创新创业的发展,困扰各国政府的一个难题是如何解决创业风险资本在企业创业早期阶段的配置失灵问题.被誉为“第二硅谷”的以色列,由其政府主导发起的YOZMA基金计划,在推动以色列创业投资业的发展过程中发挥了关键性作用,并取得了卓著的成果.本文通过对以色列模式的深刻解读,结合我国国情,对如何引导早期创业投资提出了几点自己的思考.     

高科技与风险投资机制

在新经济条件下技术创新和知识创新有相互交汇的趋势。科技的孵化领域成为知识创新和技术创新的交汇点。高科技的创业投资进入的投资领域正是这个孵化高新技术和企业的环节。根据高科技产业化的特点,风险投资作为创业投资,从种子阶段和创业阶段就应该进入,否则就失去了其作为创业投资的意义。风险投资主体不仅仅是风险投资基金公司,政府及企业都可以进行风险投资。     

日本创业投资发展的经验教训

如果说国内对于美国、英国、我国台湾等发展创业投资经验的看法和评价相对比较一致的话,那么对于日本创业投资的评价则比较分歧。赞同的观点认为,日本的创业投资比较成功．主张我国应该学习日本模式反对意见则认为,日本的创业投资不太成功,走了不少弯路,不应该学习日本模式。我们认为,日本在创业投资发展方面既有成功的经验,也有不成功的教训,且教训似乎多于经验,但无论是其成功的经验还是不成功的教训,对于我国当前发展创业投资都具有极其针对性的启示甚至警示作用。 1．日本创业投资的成功经验——吸收国外资本参与,发展国际合作创业投资。 为了跟上美国在信息产业领域的发展步伐,不致使日本在即将来临的信息产业技术飞跃发展中落后,20世纪80年代以来,日本奉行“走出去、请进来”的原则,一方面到国外主要是美国进行创业投资的“留学”,与美国合作成立日美金融公司。美国尤其是其中高新技术比较发达的地区,有针对性地收购高新技术企业,以实现对其技术的买断,当技术比较成熟、可以市场化时,移植至日本以解决国内创新能力不强的问题。另一方面,日本非常重视吸收国外创业资本,通过“请进来”方式吸引国外资本进入日本本土进行创业投资。日本创业投资奠基者之一的JAFCO,率先在硅谷启动了JAFCOAMERICA,与美国一流的创业投资家合作,在美国进行创业投资活动。JAFCO AMERICA聘请美国有丰富创业投资经验的专家担任总裁和首席执行官进行管理,学习了美国先进的创业投资经验,在实践中逐渐培养了一批高素质的创业投资管理人才,不仅自身获得了巨大的收益,使自身资产极大增值,于1987年在NASDAQ上市,目前其市值已经超过40亿美元。更为主要的是为日本跟踪世界最新高科技发展提供了一个有效的窗口和通道,为发展日本国内的创业投资事业打下了良好的基础。与此同时,还帮助一批美国创业投资企业进入了日本创业投资市场,为吸引国外创业资本到日本投资作出了巨大的贡献。JAFCO因此成为日本现代创业投资业的领头羊和代表者。1990年法国巴厘巴银行在香港建立了巴厘巴-日本创业基金,向日本有前途的公司或产业进行创业投资。据日本大藏省统计,1983年外国在日本的创业投资仅有40多项。到80年代后期,外国创业资本向日本高科技产业的投资项目已多达100多项。日本成为除了美国之外创业投资最为活跃的国家之一。 2．日本创业投资的教训之一——金融机构参与过度,创业投资和创新活动发展受限。 由于日本的创业投资机构多由金融机构设立,对于高科技企业投资比较谨慎保守,甚至敬而远之。投资对象多为低风险项目,且投资项目比较分散,对于高科技项目涉及不多,长此以往造成了多种极为不利的后果： (1)创业投资事业发展缓慢。日本的创业投资事业基本由金融业主导,基金方式的创业资本相对缺乏,加以日本创业板股票市场不发达,创业投资缺乏适当的退出渠道,致使日本创业投资发展虽然起步较早,但发展比较缓慢,并且走了一些弯路,未能跟上国际创业投资发展的潮流。一方面,日本创业投资公司的数量和投资额大大低干美国。日本目前只有110多家创业投资公司,75％的创业投资公司的资本总额在5亿日元以下。而美国则拥有620家创业投资公司,创业投资公司管理的资金超过385亿美元,比日本创业投资公司的投资规模大得多。另一方面,日本创业资本的组织形态主要以大企业和金融机构附属的创业投资公司为主,20世纪70年代以来迅速发展起来的高级形态的创业资本——创 (下转封三)     

碳减排的博弈分析——基于中央政府、地方政府、企业的角度

本文从中央政府、地方政府和企业的角度出发,分析了在中央政府在α概率检查的情况下地方政府和企业之间的博弈,结论得出:中央政府对地方政府的经济奖励、政绩提升越高,越有利于地方政府推行低碳经济发展模式,地方政府对企业不实行低碳策略的处罚金越大,贴现因子p越大,越有利于企业实行低碳的政策.     

创业投资与高科技小企业技术创新研究

一创业投资是一种主要面向高科技小企业技术创新活动的投资机制所谓创业投资是指结合了资金、技术、管理与创新精神等为一体,为支持高科技产业和创新活动,所形成的一种新型投资模式。是投资者出资协助具有专门技术而缺乏自有资金的技术创业家进行创业,并承担创业阶段的失败风险。投资者以获取高风险收益为目的,其特色在于投资者甘冒风险来追求较高的投资报酬,并将回收的资金,循环投入到类似的高科技小企业中。创业投资以创业投资公司的形式进行投资;创业投资公司对高科技企业创业及其产品开发阶段进行投资入股、筹集多渠道资金,并参…     

碳减排的博弈分析——基于中央政府、地方政府、企业的角度

本文从中央政府、地方政府和企业的角度出发，分析了在中央政府在α概率检查的情况下地方政府和企业之间的博弈，结论得出：中央政府对地方政府的经济奖励、政绩提升越高，越有利于地方政府推行低碳经济发展模式，地方政府对企业不实行低碳策略的处罚金越大，贴现因子ρ越大，越有利于企业实行低碳的政策。     

问题十:创投能否超越"以人为本"?

当人类进入以信息技术和生物技术为标志的知识经济时代,对"以人为本"的要求尤为强烈.众所周知,在创业投资企业内部只有两种资源:一是资金;二是人.在创业投资过程中存在三个主体:资本提供者、创业投资家和创业家,其中创业投资家起着中心作用.连接这三个主体的是创业投资基金有限合伙制(或公司制)和创业资本投融资(阶段性)协议,交易要素是(创业企业)股权、(基金投资人)资金及(创业投资家)人力资本.