宏观审慎评估体系下的绿色信贷与银行风险承担

构建并完善宏观审慎评估体系框架在防范系统性风险和维护金融稳定方面起到了核心作用，是中国人民银行重要的金融监管探索与实践。文章借助2017年绿色信贷纳入宏观审慎评估体系(简称“MPA绿色扩容”)这一准自然实验场景，利用2012～2020年163家商业银行年度数据，采用双重差分模型考察了“MPA绿色扩容”政策对商业银行风险承担的影响。研究发现，宏观审慎评估体系在2017年纳入绿色信贷指标后，显著降低了商业银行的风险承担水平，该扩容政策能够发挥出明显的风险稳定效应。机制分析表明，“MPA绿色扩容”政策主要通过降低央行的资本监管压力、增加银行的资本缓冲以及提高社会声誉评价这3个机制影响银行的风险承担；异质性分析发现，该扩容政策的风险稳定效应在全国性经营、系统重要性、低杠杆率的稳健型商业银行中影响更强。文章的研究不仅丰富了宏观审慎政策与绿色信贷领域的相关文献，而且为监管部门完善宏观审慎政策体系和推进绿色信贷可持续发展提供了重要经验证据。     

绿色信贷政策变迁与企业环境治理行为选择——《绿色信贷指引》出台前后的实证比较

绿色信贷政策是通过金融资源配置引导绿色发展的重要实践探索。本文运用双重差分方法，通过2012年《绿色信贷指引》出台前后的实证比较，从微观层面探究绿色信贷政策对企业环境治理行为选择的影响。研究发现，绿色信贷政策的实施整体上提高了重污染企业的环保投资和绿色创新，抑制了其生产规模的进一步扩大。进一步研究表明，信贷约束是重污染行业企业生产规模受到负向影响的传导机制；同时，企业会出于创造竞争优势的动机提高环保投资和绿色创新。研究结论证明了《指引》具有促进绿色发展的政策效应，对重污染企业能够起到“优胜劣汰”的效果。未来，还需进一步研究完善绿色金融政策，将有为政府和有效市场更好地结合，共同助力绿色发展。     

企业社会责任与资本结构动态调整

文章以2010—2020年中国沪深A股上市公司为样本，研究了企业社会责任对资本结构动态调整的影响效应及作用机制，并在此基础上进一步探讨了企业社会责任影响资本结构动态调整的价值创造效应。研究发现：积极履行社会责任能够提高企业资本结构动态调整速度，且上述结果在过度负债企业、非国有企业和重污染企业承担社会责任时更加显著，融资约束缓解和信息环境改善是企业社会责任影响资本结构动态调整的内在机制。     

通往绿色之路：企业ESG表现与环保投资——基于中国绿色金融创新政策赋能的经验证据

ESG是双碳时代背景下企业可持续、高质量发展的重要抓手。本文使用沪深两市A股上市企业2011-2022年数据集，检验企业ESG表现提升对环保投资的影响、机制和作用条件。实证结果发现，企业ESG表现提升有助于提升环保投资强度。异质性检验发现，企业ESG表现提升对于民营企业、战略性新兴企业与非重污染企业的环保投资水平提升具有显著作用。机制检验发现，企业ESG表现提升对环保投资活动的赋能效果，是通过改善市场主体的预期、提升经营稳定性并增强企业绿色转型动能的路径实现的。进一步研究发现，绿色金融创新政策的支持是企业ESG有效转换成为环保投资活动的重要条件，在得到绿色金融改革创新政策的支持下，企业ESG表现提升能够赋予环保投资活动更大的加速度。本文从强化ESG信息披露规范和治理、设置ESG基金、推动可持续金融的多元创新、革新监管方法等多个维度提出了政策建议，以增强企业ESG赋能经济高质量发展的质效水平。     

绿色债券发行对企业ESG表现的影响研究

文章基于2010年第一季度至2021年第四季度中国沪深A股非金融上市企业样本，考察绿色债券发行对企业ESG水平的影响。研究显示：企业发行绿色债券后，ESG水平显著提升，表明绿色债券能够发挥积极治理作用，促进企业可持续发展，此结论在经过平行趋势检验、安慰剂检验、PSM、Heckman等一系列稳健性检验后仍成立；机制检验发现，绿色债券通过激励企业绿色创新与强化外部监督途径提高企业ESG水平；进一步研究发现，企业所在市场化水平较高时，绿色债券对企业ESG表现的促进作用更大；相较于非重污染行业企业，重污染行业企业发行绿色债券对ESG水平的影响更明显；绿色债券对管理者能力较强企业ESG水平的促进作用更大。研究结论为绿色债券助力企业绿色转型提供了新证据。     

自贸区建设对污染企业全要素生产率的影响

基于中国自贸区试点这一准自然实验，利用企业和省份层面的数据，选择多时点双重差分法、三重差分法、PSM-DID法、异质性处理效应分析以及稳健性检验等方法，考察自贸区政策显对重污染企业全要素生产率的作用效果。研究发现：自贸区建设显著提高了重污染企业全要素生产率，且效应滞后两年后逐年递增。机制分析表明，自贸区设立主要通过融资约束、国有资本占比等途径作用于全要素生产率。异质性分析表明，东部企业、非国有企业和控制权多元化企业对自贸区建设更加敏感。结合断点回归进一步分析，集中供暖背景下，企业之间的南北差异会影响到自贸区的处理效应。自贸区建设对北方内陆地区污染企业的全要素生产率促进作用更大。研究对扩大中国对外开放水平、完善自贸区政策体系有重要意义。     

环境税费如何影响企业绿色创新

党的二十大指出，要深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用，加快规划建设新型能源体系。作为常见的环境管控工具，环境税费能否诱发企业绿色创新行为，学术界有不同的观点。文章利用我国重污染行业上市公司2012-2018年的数据，对环境税费负担是否诱发了企业绿色创新行为进行了实证检验。结果表明当期的环境税费负担水平显著地提升了重污染企业下期绿色创新程度，且该促进作用对国有重污染企业较为明显。据此，提出激发企业绿色创新动力、提升企业绿色创新能力、强化环境税费及企业绿色创新监督管理等，以期为地方促进企业绿色创新行为提供参考。     

社会责任信息披露质量对权益资本成本的影响——基于生命周期视角

探讨在不同的生命周期，企业社会责任信息披露质量对权益资本成本的影响及其作用机制。运用回归分析法，对我国发布社会责任报告的上市公司2009-2014年间2645个样本数据进行实证研究，结果表明：(1)初创期，社会责任信息披露质量与权益资本成本无显著相关关系；(2)成长期，社会责任信息披露质量的提高能有效降低权益资本成本；(3)成熟期，两变量间的负相关性最强；(4)衰退期，两变量间呈正相关关系。进一步研究发现：非重污染行业中两变量的关系符合以上动态效应，但在重污染行业中生命周期因素对两变量关系的影响力减弱。本文的结论支持了我国上交所、深交所和国资委发布的鼓励社会责任信息披露的相关政策，也为企业在不同生命周期采取差异性披露措施以有效降低权益资本成本提供了理论参考。     

环保总局列黑名单12家重污染企业遭银行拒贷

绿色信贷推行4个月已经有了效果。国家环保总局一位负责人透露．12家重污染企业因为上了国家环保总局递交给银监会和人民银行的黑名单．已经被各家银行追缴、停止或拒绝贷款。     

发展绿色经济背景下企业绿色社会责任研究

十八大报告明确提出“建设生态文明”,“推进绿色发展”,“建设美丽中国”,这既是期望也是要求,企业作为社会公民,是社会经济活动的主体,有责任有义务响应国家号召,承担绿色社会责任,做绿色发展的排头兵。践行企业绿色社会责任,是破解企业发展难题,实现企业可持续发展的必然选择。然而,企业经营的短视效应还普遍存在,义利相悖的观念还占据上风,企业践行绿色社会责任的动力还明显不足。本文着重分析了企业践行绿色社会责任的阻力,提出了企业践行绿色社会责任的路径：以制度建设为保障,以绿色发展观为指导,以绿色生产经营为基础,要求企业经营者切实转变发展观念,从长远出发,以大局为重,勇于承担时代赋予的重任,积极履行企业的绿色社会责任,为建设生态文明,推进绿色转型,实现绿色发展,建设美丽中国贡献力量。     

绿色信贷与企业环境投资的环境规制门槛效应

绿色信贷是我国通过市场机制实现企业绿色转型的重要实践，但在我国“浅绿”的发展背景下，市场机制的有效性仍具争议。考虑到行政手段对缓解市场失灵的重要作用，本研究以环境规制与绿色信贷协同作用为视角，分析并验证了环境规制对绿色信贷执行效力的影响。本文选取2012—2019年沪深A股重污染上市公司的面板数据，通过构建面板门槛效应模型，从环境规制的角度对绿色信贷与企业环境投资的关系进行了实证检验。研究发现，绿色信贷的执行效力在环境规制强弱地区的表现不一，当环境规制低于门槛值时，绿色信贷会抑制企业环境投资，但在环境规制越过门槛值后，绿色信贷开始显著促进企业环境投资，可见政府规制对于绿色信贷效力的发挥尤为重要；机制检验表明，在较高环境规制水平的区间内，绿色信贷会通过缓解代理问题与提升投资效率的渠道促进企业环境投资；进一步研究发现，环境规制对绿色信贷执行效力的影响在东部地区与国有企业中更为显著，且地区环境规制的高水平更易实现环境保护与企业价值的双赢。这些结论为绿色信贷与环境规制的协同提供了经验证据，也为进一步推动重污染企业绿色转型提供了指引。     

政府考评企业社会责任可行吗?

近年来．山东省选择86家大中型企业，探索开展政府和专业协会的企业社会责任综合考核评价工作，目标是“两个建立”、“两个促进”，即：在企业内部，建立起企业社会责任管理体系，促进企业管理创新与持续发展；在企业外部，建立起企业社会责任考核评价体系，促进企业社会责任建设和发展方式转变。     

数字普惠金融促进绿色全要素生产率提升:作用机理与实证检验

随着数字中国建设的不断推进，数字普惠金融在贯彻落实新发展理念、促进绿色全要素生产率提升等方面发挥了越来越重要的作用。文章采用2011年—2020年我国30个省、自治区、直辖市的面板数据，运用固定效应模型和中介效应模型研究数字普惠金融对绿色全要素生产率的影响。研究发现：数字普惠金融可以有效促进绿色全要素生产率提升，并且这种促进作用在东部地区和西部地区表现更加明显；数字普惠金融促进绿色全要素生产率提升具有显著的中介效应，数字普惠金融通过技术进步、产业结构升级、技术进步—产业结构升级3种作用渠道提升绿色全要素生产率。因此，今后可从提升区域基础硬件设施水平、普及数字普惠金融理念、培养专业性金融人才等方面入手，进一步推动数字普惠金融发展，进而提升绿色全要素生产率。     

绿色信贷政策对重污染企业创新的实证研究

在绿水青山就是金山银山的理念下，绿色信贷政策如何运用配置信贷资金的手段来解决重污染企业产生的环境污染问题，成为了一项待解决的重要课题。本文选取2009-2021年中国上市企业面板数据,构建双重差分模型来研究绿色信贷政策是否对重污染企业创新产生影响。研究结果显示，绿色信贷政策对重污染企业创新具有促进作用。本文以企业技术创新为视角，拓展了绿色信贷政策的微观效果,不仅有助于了解绿色信贷政策的实施效果以及重污染企业参与创新的原因,还为后续深入落实绿色信贷政策以及建设绿色金融体系提供了宝贵的经验。     

中国银行业金融空间结构与工业企业全要素生产率

提升金融资源配置的空间效率是促进金融服务实体经济的重要方面。本文阐明了距离、密度、分割三要素通过竞争效应、本地化效应以及多元化效应影响金融资源配置的理论机制。基于成本视角引入金融发展中的空间因素,拓展新经济地理学经典“中心-外围”模型,揭示出优化空间效率是推动金融与工业协同发展的关键路径。以1998-2014年中国工业企业数据库为样本,实证考察我国银行业空间结构影响全要素生产率的效应与机制。研究发现,工业企业邻近范围内商业银行数量与全要素生产率存在“倒U型”关系,这一现象主要是由国有银行主导的。机制分析表明,我国市场化进程下银行业金融空间结构显著提升了企业负债规模,降低了企业融资成本,但与企业投资效率呈“倒U型”关系。进一步的研究发现,银行业金融空间结构对企业生产率的影响具有制度门槛效应,在人均收入水平、对外开放程度、知识产权保护制度超越第二门槛值之后,企业邻近范围内商业银行数量增长会显著促进企业生产率水平增长。中小、民营以及较少获得政府补助的企业,其生产率更容易受银行业金融空间结构变动的负面影响,而提升地区市场化水平能够优化金融资源的空间配置。本文为破解我国金融发展结构性矛盾、优化金...     

社会责任履行与企业价值提升--基于技术创新中介作用的实证研究

我国企业履行社会责任的意识和水平仍处于起步阶段,企业社会责任与企业价值关系的研究结论也不尽一致。文章以2010-2012年中小企业板和创业板上市公司为样本,引入技术创新这一中间变量,实证检验了企业社会责任对企业价值的作用路径。研究结果表明,企业履行社会责任有利于提高技术创新水平,从而提升企业价值,技术创新在社会责任对企业价值的作用中发挥中介效应;技术创新的中介效应在不同行业之间存在显著差异。研究结果有利于厘清企业社会责任对企业价值的作用机制,促进企业提高社会责任意识,提升技术创新能力,从而提高企业价值。     

海外并购能否促进企业绿色创新水平提升？

绿色创新是绿色发展和创新发展协同并进的动力,对于促进实现可持续发展和高质量发展具有重要的作用。文章基于2010—2020年中国A股上市公司的样本,采用倾向得分匹配—双重差分（PSM-DID）方法考察了海外并购是否促进了企业的绿色创新水平提升。研究发现,海外并购对企业绿色创新起到了积极的促进作用,这一结论在系列稳健性检验后依然成立。异质性分析发现,非国有企业以及股权集中度较高的企业可以通过海外并购促进绿色创新水平提升。机制分析发现,海外并购通过提高企业研发效率、降低冗余资源,进而提升企业绿色创新水平。扩展分析发现,海外并购的绿色创新效应在低碳城市试点地企业中表现得更为显著,意味着制度安排可以促进海外并购发挥绿色创新效应;环境内部关注度较高以及研发投入强度较大的企业通过海外并购能够获得绿色创新水平提升,意味着企业的自我驱动在海外并购的绿色创新效应中发挥重要作用。研究认为,应鼓励中国企业“走出去”,引导企业关注绿色技术发展动向,积极寻求促进绿色技术获取导向的海外并购机会;同时探索差异化的海外并购发展规划和环境政策规制,引导企业自身关注环境社会责任、加大绿色研发投入强度、提高绿色技术研发效率等...     

企业金融化对企业价值的影响——兼论过度金融化识别与治理

文章利用2008-2019年沪深两市A股公司数据，对企业金融化与企业价值的关系进行研究。研究发现：企业金融化对于企业价值影响效应与企业金融化水平有关，当企业金融化水平较低时，金融化对企业价值产生正面影响；当企业金融化水平过度时，金融化对企业价值产生负面影响，企业金融化对企业价值的影响效应表现为"倒U型"关系。特别的，将企业按照产权属性和行业属性进行分组，研究不同企业的金融化对企业价值的影响效应，可以看出企业金融化对于企业价值的影响也表现出异质性。另外，采用局部调整模型估算企业金融化的适度水平发现：企业金融化的适度水平不是固定不变的，不同的企业之间相差较大，会随着企业个体的差异及外部环境变化而不断调整。对过度金融化治理研究发现：可以通过加强企业内部治理和外部环境改善来治理企业过度金融化问题，促使企业金融化保持在适度水平上，进而提升企业价值。     

助力还是阻力？“碳达峰”压力与企业盈余持续性

本文选取各省碳排放数据,以2015—2019年中国沪深A股上市公司为样本,检验地区“碳达峰”压力对属地企业盈余持续性的影响及作用机制。研究表明：地区“碳达峰”压力与企业盈余持续性显著正相关,即地区“碳达峰”压力越大,企业盈余持续性越高。机制检验发现,“碳达峰”压力会通过影响企业的资源获取与绿色创新行为,即通过降低企业融资成本、增强绿色创新水平,促进企业盈余持续性的提升。进一步情境异质性分析发现,从资源获取角度,在政府补助较高和绿色金融发展较好的地区,企业获取资源相对便利,“碳达峰”压力对企业盈余持续性的提升效果更好；从绿色创新角度,处于政策不确定性低和高科技行业中的企业,其开展绿色创新活动的环境与能力相对较好,“碳达峰”压力对盈余持续性的提升效果也更好；从行业和地区特征角度,处于重污染行业和地区碳排放量较高的企业,其能感受到较大的“碳达峰”压力进而采取有力措施,“碳达峰”压力对盈余持续性的提升效果也更好。研究结论有助于拓展宏观政策环境与微观企业行为的研究范畴,使政府和企业深入理解“碳达峰”目标实施与企业盈余持续性的关系,对于政府进一步推进政策实施、引导企业碳减排、提升企业盈余持续性有重...     

区域一体化对企业绿色技术创新的影响研究——基于长三角城市经济协调会扩容的准自然实验

文章依据长江三角洲城市经济协调会扩容事件，基于2007—2019年A股上市公司绿色专利申请数据，使用倾向得分匹配—双重差分模型实证检验区域一体化对企业绿色技术创新的政策效应。研究发现：区域一体化能有效促进企业绿色技术创新，不同类别的绿色技术创新均受正向影响；宏观层面渠道可通过缓解劳动力错配、促进区域金融发展、加速市场化进程、提升城镇化水平促进企业绿色技术创新，微观层面渠道可通过缓解企业融资约束和获得政府补助促进企业绿色技术创新。区域一体化促进企业绿色技术创新的异质性效应在不同所有制属性、地区和时间跨度上有所显现，具体表现为对国有企业、大规模企业及新加入城市内企业的促进作用更强。今后应持续推动区域一体化协调发展、完善具有针对性的企业扶持制度、强化政企合作，进一步促进企业绿色技术创新。