资产组合保险在上海证券市场的实证分析

运用1998年1月～3月上海证券市场的数据，对风险性投资保险策略--资产组合保险进行了实证分析。结果表明，在上海证券市场采用资产组合保险策略，可以实现投资组合价值的保险。     

寿险基金运用的模型分析

本文以数学规划理论为主要工具，通过建立免疫资产组合投资模型，讨论寿险基金运用时安全性原则与达成目标的联系。从理论上实践上说明了寿险基金可投资而且必须投资，建立了谨慎的策略模型－免疫资产组合投资模型，导出了模型可行的一个充要条件。本文获得的结果从一定角度阐明了本文所建立的模型用于实际运用具有合理性。     

投资组合保险价值分析

投资组合保险策略利用期权、期货或模拟期权等衍生金融工具对冲和转嫁风险,金融衍生工具以风险资产作为标的物,因此风险资产价格波动对投资组合保险产生极大影响.本文利用动态复制模拟期权的方法,讨论风险资产价格波动与投资组合保险价值、投资组合保险收益、投资组合保险成本之间的关系,并进行相应的数据实证分析,为投资保险者提供一定的技术支持.     

风险投资的最优保险

本文采用期望方差效用分析方法，引入无风险投资，建立多元风险模型，从投资者的角度了风险投资的最优的最优保险决策，分析了投资风险，无风险投资收益和保费政策等因素最优保险决策的影响。     

保费调整模型的研究

在分析保险累积损失和有效投资的基础上 ,利用倒向随机微分微分方程 ,建立了以投资收益相支持的保险价格调整模型 ,并对两种常见类型的保险进行了保险价格调整分析 .对保险人通过投资改变其保险市场竞争地位有积极的作用 .最后 ,用释例进行了说明 .     

随机利率下缴费预定型企业年金保险中生存年金精算现值模型

利用时间序列将投资利率为条件稳定AR(l)模型推广为条件稳定AR(p)模型和广义条件AR(p)模型，并根据生存年金理论得到缴费预定型企业年金保险中相应利率下的生存年金精算现值模型，这对解决企业合理发放养老金，避免企业养老基金出现赤字等问题具有重要理论指导意义和实际应用价值。     

常弹性方差模型下保险人的最优投资策略

假设风险资产价格服从常弹性方差(CEV)模型, 保险人面临的风险过程是带漂移的布朗运动. 投资过程与承保风险过程完全相关. 根据随机最优控制理论, 建立保险基金投资问题的HJB方程. 由于该方程是非线性偏微分方程, 不易求解, 因此采用Legendre变换将其转换成对偶问题进行研究. 最后针对特定参数值分别得到以CARA和CRRA效用函数为目标的保险人的最优投资策略, 这样的投资策略更符合金融市场的实际要求.     

动态投资组合保险模型优化研究

基于Merton(1971)的最优消费和投资组合策略模型,利用无风险资产、风险资产复制卖权的方法,建立连续时间条件下的动态投资组合保险模型.在连续时间条件下,把投资者的个人跨期动态投资组合保险决策问题转换为一个静态的效用最大化问题,解出组合保险者最优财富水平对应的最优策略,比较其与Merton的最优投资消费模型投资策略的异同,结果显示参与保险的投资者最优策略与其所拥有的财富无关,与市场风险相关,即市场风险越高,对投资组合保险的需求越大.     

投资组合保险策略最小风险控制

组合保险策略利用期权、期货或模拟期权等衍生金融工具对冲和转嫁风险，金融衍生工具以风险资产作为标的物，其价格受风险资产价格的影响，因此组合保险策略本身也将存在一定的风险。本文利用均值一方差法衡量组合保险策略风险，讨论在投资组合保险满足一定收益时风险最小条件下，保障投资组合保险策略实施的最低收益有效条件以覆最低风险控制条件．为我国开发坌融衍生工具奠定了理论基础。     

中国证券市场上执行OBPI与CPPI策略比较研究

基于期权的投资组合保险(O ption-Based Portfo lio Insurance,OBP I)策略和恒定比例投资组合保险(Constant P roportion Portfo lio Insurance,CPP I)策略是两种广泛应用的投资组合保险策略。介绍了OBP I与CPP I策略的理论基础,针对我国证券市场,提出了实证研究的基本假设、操作方法以及绩效评价准则。实证结果表明,OBP I与CPP I策略都能达到预先设定的保本目标;在股市持续上涨时,OBP I策略的表现强于CPP I策略,其他市场状况则不如CPP I策略;在整体绩效上,两者之间的关系受投资期限和CPP I策略乘数取值的影响。     

Minimizing the Risk of Absolute Ruin Under a Diffusion Approximation Model with Reinsurance and Investment

This paper studies the optimization problem with both investment and proportional reinsurance control under the assumption that the surplus process of an insurance entity is represented by a pure diffusion process.The company can buy proportional reinsurance and invest its surplus into a Black-Scholes risky asset and a risk free asset without restrictions.The authors define absolute ruin as that the liminf of the surplus process is negative infinity and propose absolute ruin minimization as the optimization scenario.Applying the HJB method the authors obtain explicit expressions for the minimal absolute ruin function and the associated optimal investment strategy.The authors find that the minimal absolute ruin function here is convex,but not S-shaped investigated by Luo and Taksar(2011).And finally,from behavioral finance point of view,the authors come to the conclusion:It is the restrictions on investment that results in the kink of minimal absolute ruin function.     

开放式证券投资基金预留现金比例的确定

证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式．作为投资基金的最先进形式，开放式基金的设立将对我国证券市场的发展和完善有着极其重要的推动作用．文章针对开放式证券投资基金的申购、赎回机制，给出了一种确定基金预留现金比例系数的方法，为开放式基金公司的良性运作提供了一个参考．     

基于Kalman滤波算法的基金动态资产配置能力评价方法

构建了一个可以用于分析开放式基金动态资产配置结构的模型, 并利用Kalman滤波算法对我国54支开放式基金近5年的时间序列样本进行了实证检验. 结果显示: 该模型具有时变特征的状态参数设定能够较好地跟踪和近似拟合现实中基金对股票和债券资产配置结构的变动. 进一步扩展了模型, 提出了直接评价基金在股票和债券资产之间进行动态配置能力的方法. 实证结果显示: 该方法在分析基金投资业绩表现的效果上要优于传统的Treynor-Mazuy模型, 而且能够识别出我国开放式基金总体上具有资产配置能力, 基金长期投资业绩主要来源于资产配置决策.     

中国证券基金最优投资组合

根据中国证券基金业面临的特殊经营环境，建立基金的变动投资组合选择模型。通过运用该模型和作者编制的相关软件进行实证分析，研究置信水平、交易成本、权重系数约束等主要约束条件对证券基金风险资产投资组合有效前沿面的影响，为基金的投资决策提供重要参考。     

基金管理人行为与基金业绩的关系分析

在研究证券投资基金绩效评价体系时,基金管理人的行为与基金业绩的关系可能被该研究主题所忽略.受行为金融理论的启发,本文在委托代理理论的基础之上,建立了基金管理人行为与基金业绩的线性关系模型,给出了管理人的最优决策行为,指出了确定管理人最优努力、最优能力与基金业绩关系的数量方法.为基金投资者选择管理人提供了一定的理论依据;为根据管理人的风险偏好、经济环境预期及经济环境的风险判断分析基金的预期业绩变化提供了一定的理论指导.     

基于FDR控制的基金绩效评价

基于2002-2013年我国主动管理型开放式基金的日收益率数据,采用FDR(false discovery rate)方法从风格择时、投资目标、基金特征、绩效持续性四个层面系统分析了运气因素对基金绩效的影响,主要结论包括:运气对基金绩效的影响是不对称的,业绩好的基金受运气的影响要大于业绩差的基金;在剔除运气因素后,少数业绩好的基金具备真正的择股能力,大多数基金在扣除管理与交易等费用后都无法取得超额收益;风格择时对基金的真实绩效有较大影响,意味着投资者依据过去绩效选择基金时要兼顾基金的择时表现;根据投资目标以及基金特征对真实绩效的差异化影响,投资者能更有效地选择出真正有能力的明星基金;通过FDR控制的基金绩效是不可持续的.     

我国证券投资基金投资行为的规范性

在制定证券投资基金投资行为规范性判断标准的基础上,结合2007～2009年相关证券投资基金的时间序列数据,运用经典的资本资产定价理论对证券投资基金投资组合的理论风险和实际风险进行了研究,对我国证券投资基金投资行为的规范性变化进行了分析,发现随着近几年我国证券市场的高速发展,我国证券投资基金的投资行为已经越来越规范,证券投资基金投资行为规范的基金数量比重已经从2007年的11.5%提高到了2009年的60%。     

基于非对称演化博弈的农业产业投资基金寻租问题

由于农业产业投资基金市场制度的不完善、信息不对称和代理问题的存在,基金管理人的"内部人控制"成为可能,这使得农业产业投资基金在发展运作中存在寻租问题。本文通过非对称演化博弈分析了农业产业投资基金中的基金管理人和农业企业家的寻租问题。通过寻租博弈的四种情况分析了基金管理人和农业企业家寻租策略的演化路径和稳定状态,指出提高政府监管、完善市场制度是解决农业产业投资基金市场寻租问题的最好途径。