VaR在流动性风险测度中的运用

流动性风险测度的问题日益成为风险管理与测度的核心问题,因而我们将VaR的理论思想引入中国股市的流动性风险研究中来,选取5只样本股对我国的股票市场做了实证分析,对流动性风险进行了度量.在分析各证券流动性强弱的同时给出一定置信度下,完成特定的交易指令可能担负的潜在流动性风险值,且该值可以和VaR结果直接叠加反映股票的整体风险.并在上述基础上得出了结论和建议.     

股票指数期货套期保值原理建模及其应用

本文基于资本资产定价模型给出了股票指数期货套期保值原理数学模型,该模型由β风险溢价、基差风险溢价和系统风险溢价三部分构成,系统风险溢价决定套期保值买卖期货合约份数,β风险溢价、基差风险溢价决定套期保值效果,该模型不仅从本质上反映套期保值实际意义,而且揭示了为实现股票指数期货的套期保值目的必须对β风险和基差风险进行有效的综合控制。本文结合S＆P500股票指数期货的套期保值实例给出了实证研究。     

支付系统中流动性需求度量方法的改进

为更好地控制支付系统的风险,针对已有的关于支付系统中日间流动性需求衡量办法的分析,放宽了无对方风险和延迟支付的假设,利用动态博弈方法获得了判断银行是否应该采用延时支付的依据,并提出了衡量支付系统流动性风险大小的指标。这为各国中央银行在平衡流动性风险与提高支付系统效率时,制定相关的日间信用政策提供了一定的理论参考。     

股票市场流动性溢价的实证分析

根据流动性溢价理论,利用改进的Amivest流动比率指标和我国A股市场的非平衡面板数据,对股票流动性与预期收益率之间的关系进行了实证分析,结果发现A股市场存在显著的流动性溢价;且公司规模、个股总风险与预期收益率间显著正相关;市净率与预期收益率负相关;流通股比例与股票预期收益率之间的关系不显著。     

带有定价误差和随机风险溢价的均衡投资策略

假设投资者在金融市场中可投资一个无风险资产,一个市场指数和一对存在定价误差的股票,其中股票具有满足均值回复过程的随机风险溢价.投资者的决策目标是最大化终端财富期望的同时最小化终端财富的方差.在博弈论框架下,利用动态规划方法得到了均衡投资策略的解析式.通过数值算例分析了模型参数对均衡投资策略和均衡有效前沿的影响.数值分析表明,当市场流动性增强时,对冲定价误差的需求会显著增加,并且投资组合的风险会降低.     

设备失效动态风险模型及其实证

受系统状态和设备工况的影响,设备运行中的失效风险具有动态属性.因此,在认识设备失效风险的可能性和严重性的同时,还必须认识和研究设备在系统寿命周期内失效风险的动态属性.通过对设备失效的概率和后果的影响因素(①设备自身失效率②设备实际载荷③设备在系统中的结构重要度④系统对设备的稳定性苛求度)的动态分析,将系统功能实现过程划分为若干风险稳定阶段,得出各个阶段的设备失效概率和后果严重度值,据此提出了动态风险模型.利用模型对金坛储气库水溶造腔系统进行实证研究,获得注水泵失效动态风险图,明确了造腔初期、中后期和注气排卤3个典型阶段的注水泵失效风险波动状况以及波动原因.实证研究说明,运用该分析模型可以推断系统运行周期内设备失效风险的变化状态和趋势,从而适时、有效地控制风险.     

我国企业债券市场的定价机制

企业债券的定价牵涉到公司债券融资的成本与投资者的收益问题,信用风险和流动性风险是目前我国企业债券收益率的主要影响因素。文章从投资者角度对企业债券定价中的信用风险、流动性风险以及税收风险对收益率的影响进行了分析,基于收益与风险对等的原则,我们得出了企业债券名义的风险溢价补偿的定价公式,并指出了各种风险的影响系数的变化趋势。     

中国股票市场波动性的实证分析

为了正确理解中国股票市场的波动性,采用无条件波动性估计方法和条件波动性模型对波动性进行度量和建模,并对中国股票市场长期波动性的特征进行动态分析和实证检验．结果表明：中国股票市场历史上确实存在较高的波动性,但是进入2000年以后波动性呈现逐年下降的趋势;较高的波动性总是出现在股市的上涨时期．而较低的波动性则出现在股市下跌时期,这种波动方式与成熟市场的波动方式存在显著差异;上海和深圳股票市场的波动性都表现出一定程度的时间依赖性和非对称性,其中深圳市场具有更显著的杠杆效应和波动性;上海市场的有效性要强于深圳市场,上海市场能够提供更高的风险溢价．     

投资者情绪与IPO溢价的实证研究

通过构造代理变量衡量投资者非理性情绪,验证了投资者情绪对IPO溢价的影响.研究发现,媒体公众关注度和IPO溢价水平显著正相关;在存在卖空限制下,价格由乐观投资者决定,机构投资者的价格预测离散程度越大,意见分歧程度越大,IPO溢价越高;较高的消费者预期指数和平均IPO溢价水平会助长投资者的狂热情绪,提高IPO溢价水平;上市首日换手率越高,IPO溢价水平越高.     

ARCH类模型及其在上证指数收益波动中的应用

介绍ARCH模型、GARCH模型和GARCH—M模型,分析ARCH类模型的特点。然后以上证综指日收益率作为研究对象,采用ARCH类模型结合Eviews统计软件对上证综指日收益率的时变性进行实证分析。实证结果表明,GARCH(1,1)模型能较好地拟合上海股市收益率的波动特征,如波动聚集性、长记忆性等;GARCH(1,1)-M模型也能很好地拟合股市中风险与收益率之间的关系。     

国债市场的流动性套利及其实证检验

提出了一种在保持一定流动性风险的情况下构建国债套利组合的方法,应用线性规划技术,将国债的持有期风险因素引入到约束条件中,进而求解出实现最大期初套利的国债投资组合。通过对我国上交所25种债券的实证检验,发现套利收益与组合的持有期风险成正比,与流动性指标成反比,这证明了在考虑债券流动性风险的情况下,进行债券套利操作不一定会带来可观的收益。     

基于ArchimedeanCopula方法的VaR估计

应用了ArchimedeanCopula方法计算了投资组合VaR值,介绍了该方法函数的选择及参数估计,通过对上证综指和浦发银行2只股票的收益率投资组合的VaR计算表明,由GumbelCopula模拟得出的结果与实际数据差距小,能很好地度量股市间的风险.     

CAPM在上海股票市场上的实证研究

本文就CAPM在沪市上的适用性进行了实证检验,结果表明:我国目前的资本市场仍不能接受CAPM.在对证券投资风险研究中发现,系统风险所占的比重不大,这为投资组合的广泛应用提供了良好的前景.分析了CAPM对股票收益率解释能力低下的原因.     

基于支持向量机方法的金融时间序列研究

支持向量机是基于统计学的一种新型的机器学习和数据挖掘的技术,实现了结构风险最小化原则。由于金融时间序列是非平稳的、复杂的,非线性的,含有噪声数据,传统的方法很难得到满意的预测效果。提出了基于支持向量机的金融时间序列预测的方法,应用到我国上证180指数预测中,实验结果表明支持向量机方法对动态的金融时间序列具有较好的建模能力,达到了较好的预测效果。     

应用齐次马氏域变对上海股市异常收益率的实证检验

通过在收益率结构中使用齐次马氏域变模型研究异常收益率,描述以1996年10月到2010年2月的上证指数为研究对象的非线性动态异常收益率演进过程,并利用Johansen协整检验方法剔除其理性价值（即正常收益率）,进而基于齐次马氏域变模型针对协整残差（即异常收益率）进行建模,用极大似然法拟合估计总体参数。最后根据实证结果,指出股市的宏观经济政策因素是影响我国股市异常收益率现象的主要原因,并提出相应的政策建议。     

上海证券市场股票价格波动的因素分析

以上海股票市场为研究背景，选择相关行业具有代表性的上市公司股票为样本进行研究，在研究期内对样本数据按规则进行筛选，应用统计分析比较的方法，在不同条件下对股票的收益率、累积超额收益率进行比较分析，并具体分析论证引起股票价格异常波动的主要原因，从理论和实际上了解中国股票市场在社会主义市场经济不断发展的过程中，宏观外部因素、上市公司内部因素对股票价格波动的重要影响作用.     

非对称GARCH模型在VaR预测上的应用

基本统计分析发现,上证综合指数回报率分布存在高峰厚尾性,不服从正态分布,并且还具有杠杆效应.本文应用非对称APARCH模型在四种分布(正态分布、T分布、GED分布和SKST分布)假设下对上证综合指数通过事后模拟和条件单步预测来计算上证综合指数的VaR风险值,然后把它与GARCH模型的估计结果进行比较分析.通过返回检验,发现APARCH应用于VaR估计是统计有效的,并且明显优于GARCH模型.     

基于双层规划的投资组合选择模型研究

基于均值-方差投资组合选择模型,分析了市场上不存在无风险资产条件下的一类双层规划的投资组合选择问题.针对投资组合问题中参数估计不确定情形,引入了区间来描述期望收益率.通过将该问题转化为标准的极大极小问题,并借助Lagrange乘子法,得到了模型的最优投资策略和有效前沿的解析表达式.利用上海证券市场交易数据,结合数值算例分析验证了该模型在投资实践中的可行性和有效性.     

证券组合选择理论在股票投资中的应用

以上海证券交易所中上证材料,上证能源,上证工业,上证可选（可选消费）,上证消费,上证金融,上证医药,上证信息,上证电信,上证公用十个行业的数据为样本,利用马科维茨证券组合选择理论,通过均值-方差模型、以期望收益最大值、最小值,方差最小值确定投资组合的有效边界,根据有效边界选择投资组合。